嘉实基金谭丽：基于价值的投资，以安全边际为核心，专注企业内在价值

1月17日，由嘉实基金和新浪财经联合主办的2019嘉实基金远见者投资策略峰会在北京举办。

中国国际经济交流中心首席研究员张燕生、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新、嘉实基金股票投资业务联席CIO、副总经理、董事总经理邵健、新浪网高级副总裁邓庆旭、嘉实基金副总经理、董事总经理李松林等重磅嘉宾共同与会，围绕2019年宏观经济形势、养老产业政策展望、价值投资、Smart Beta等市场热点话题进行了深度分享，并在现场发布《2019年嘉实资产配置白皮书》，对新一年的大类资产配置展望提出了五大猜想。

主办方代表嘉实基金副总经理、董事总经理李松林在开篇致辞中表示，资产配置、养老金投资管理以及投顾服务是嘉实基金的长期战略方向，嘉实已在系统准备、资产配置、账户创新、乃至制度的推动等多个方面积极努力。

嘉实基金价值投资策略组投资总监谭丽发表了主题演讲，并表示，股市短期是投票机、长期是称重器。有效市场中，被动投资占比达到极致，以美国为例；非有效市场，基于价值的主动投资大有可为。回顾过去10年，A股市场100多家公司净利润增长在10倍以上，股价涨幅也都超过了10倍，主动投资涌现了部分绩优产品。这说明A股非有效时间持续的比较长，但最终是公平的。

当前，A股市场的生态环境在发生变化，如债市打破刚兑，风险重定价，回归常识；随着全民财富的积累，国际市场的打通，长期资金持续增加；A股新股供给增加和迎来的注册制等。

伴随着这些变化，她建议基于价值的投资，以安全边际为核心，专注于企业内在价值；同时，长期投资不是主观追求的结果而是事物发展的客观现实。通常，等待价格最终反映价值的过程，是一个长期的过程，所以价值投资确实也需要长期资金作为先决条件。

她指出，做投资注意三点。第一，要明白自己的能力圈。投资的过程就是通过长期不懈的努力，真正能够对某些行业、公司获得超出其他人的更深理解，能够对公司未来长期的表现，做出高出其他人的更准确的判断。第二，注重安全边际，精选好的公司和便宜的估值。第三，减少择时和短线操作，把握市场极端的机会，利用市场出现的非理性，长期布局。

活动最后，嘉实基金董事总经理、渠道发展部总监、基金投资顾问部总监钟俊杰发布了《2019年嘉实资产配置白皮书》。报告预测了2019年宏观经济走向：全球经济增长动能转弱，中国GDP增速回落、企业盈利下行但有望逐步触底，宽信用趋势确立、短期受阻但方向不变。

同时，报告还对大类资产提出了五大猜想：1、A股将以结构性机会为主、阶段性趋势机会为辅，成长风格有望更好；2、美股波动加大，牛市终结；3、债牛延续但甜区已过，中高等级信用债表现或好于利率债；4、黄金处于底部区域，看多2019年；原油下行空间有限，存在反弹可能。