母婴电商之战已经打响，宝宝树能否分得“大蛋糕”

11月27日，母婴互联网巨头——宝宝树，在港交所敲响了铜锣正式挂牌上市。并以每股6.8港元的发行价挂牌交易，全球发售共计250,323,000股，在港融资16.086亿港元。而宝宝树股票代码为01761，取自“一起六一”的谐音，个中寓意，不言自明。

由此，这家已经成立11年之久的国内头号母婴社区平台完成了自己的第二次降生。要知道当年，宝宝树创始团队可谓名震江湖。其中，CEO王怀南在雅虎时就曾参与对阿里巴巴的10亿美金投资，而创始人之一的邵亦波，在2003年将他创办的易趣网1.5亿美元卖给了ebay。由此可见，宝宝树的创始团队都是一群“老炮”，此次公司上市自然也受到了不少人的关注。

尽管宝宝树备受关注，但似乎也逃脱不了“独角兽”企业在港股的魔咒。上市首日，盘中便一度“破发”。但险在宝宝树收盘价停留在了6.87港元，躲过了上市首日“破发”的尴尬。

不过尽管如此，好运还是没能持续下去，今天宝宝树早盘下跌0.87%，报6.81港元。让人不禁感叹，这究竟是港股魔咒太强大？还是宝宝树自身实力不行？

2007年3月6日，王怀南把自己对互联网和相关行业的12个创业构思写在一张饭店的A4纸上，与合伙人邵亦波共同探讨每个idea背后的可能性。11年后，这两个对母婴行业知之甚少的大老爷们一手培育的宝宝树，已经成长为母婴零售领域的头部玩家。

宝宝树对于他俩来说就好比自己抚育长大的孩子，希望上市后能受到投资者的肯定。可如今，不仅市值缩水不说，甚至盈利能力也遭到了投资者们的质疑。

市值方面，以6.8港元的发行价来计算，公司完成全球发售后的总市值约为113亿港元。但这与今年5月阿里巴巴以2.14亿美金战略入股公司9.9%股权时的估值21.63亿美金相比，却折价超过了30%。

如果说市值问题是因为外部因素所致，那么能力被质疑就只能说是宝宝树自身的问题了。投资者对于宝宝树并非不看好，这从宝宝树上市后震荡的股价中就能看出。

目前宝宝树的营收来源主要来自于广告、电商以及小部分的知识付费。招股书显示，宝宝树2015-2017年营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元；三年的毛利率分别为54.6%、53.1%、63.2%；2015-2017年度分别亏损2.86亿元、9.34亿元、9.11亿元；2015年经调整年内亏损1.72亿元，2016年为0.44亿元，2017年为1.38亿元。连年的亏损，这也是大家质疑其赚钱能力的关键原因。

实际上，母婴赛道上早已站满了各路重量级选手。随着百度战略投资蜜芽，阿里投资美国母婴电商网站Zulily，腾讯推出母婴产品宝贝听听，BAT在母婴电商领域的扩张，意味着母婴行业前景广阔，但同时，母婴之家、宝宝树、蜜芽等母婴垂直电商也在分食母婴电商这块大蛋糕。

随着用户消费理念升级和消费能力的增加，母婴行业发展越来越细分化，母婴商品网络零售总额继续扩大，到2020年母婴商品网络零售总额预测达到6637.2亿元，增速15.2%。互联网母婴渗透率超全网网民增长速度，稳定增长，达5.8%。斯道资本投资总监蔡蓉向21世纪经济报道记者指出，二孩政策放开后，对新生儿养育、教育的投入可能形成三四万亿元人民币规模的庞大市场。

但母婴垂直电商在发展中，同质化严重，与宝宝树类似的网站有摇篮网、辣妈帮、妈妈网等，其中网站内容涉及母婴医疗的功能也类似，包括母婴知识库、问题咨询、交流社区等内容大多数重叠，如此一来，也就造成了宝宝树挣钱能力差的现状。

在同质化严重、电商变现困难、遭遇平台型互联网企业碾压下，垂直电商宝宝树又该如何发展呢？

作为垂直型母婴电商，宝宝树在资本市场引入战略性合作伙伴也被业界认为是一种“突围”的好方式。新版招股书显示，完成资本化发行后，好未来教育集团和阿里巴巴淘宝中国、复星等均将成为宝宝树主要股东，而这些股东都与宝宝树有密切的业务联系。

在营销层面，宝宝树已经依托社区平台及用户大数据布局，成功搭建起社会化营销闭环，接下来借助阿里在全链路、全媒体、全数据、全渠道的全面营销生态，双方更将引爆年轻家庭产业营销变革。

宝宝树的成功挂牌，实际上再一次证明了母婴育儿市场继续被资本看好，母婴市场还是一片蓝海。但接下来，宝宝树的新盈利模式、新业务领域、新渠道打法都将有待时间验证，是骡子是马拉出来溜溜才知道。