工业富联跌去三个药明康德，毒角兽之殇从何来？

作为今年上市的新经济代表企业，登陆A股4个月后，今天工业富联股价跌破了发行价。10月8日，工业富联股价低开低走，在13.77元的发行价上方几度“挣扎”。下午14时24分左右，公司股价失守13.77元，收盘报13.72元，对应总市值为2702亿元。与上市以来最高价26.36元相比，工业富联当前市值接近“腰斩”。

作为今年上市的新经济企业代表，工业富联上市后股价表现一直不尽人意。从6月13日开板后的最高价26.36元，到今天的收盘价13.72元，工业富联在4个月时间里股价下跌48％，对应市值从最高点的近5200亿元缩水至如今的2700亿元。以另一家新经济企业药明康德当前900亿元的市值计算，工业富联相当于在4个月时间里跌去了近3个药明康德的市值。

对于工业富联的破发，业内人士指出，工业富联上市后的低迷表现，一方面受到A股整体趋势的影响，另一方面也表现出大家对新经济企业的价值认同出现了分歧。可以预见，此次破发，将让工业富联再度陷入估值是否过高的争议。作为全球最大电子代工企业鸿海精密集团旗下的子公司，工业富联未来能否用自己的业绩来支撑此前市场的预期？

今年8月13日，工业富联披露上市后首份财报。财报数据显示，工业富联2018年上半年营收1589.9亿元，同比增长16.29％，实现净利润54.4亿元，同比增长2.24％。

据统计发现，在工业富联所处的申万电子制造行业板块下，公司上半年的营收和净利润均稳稳占据头把交椅。但若以总资产净利率（ROA）来看，工业富联上半年的总资产净利率仅为3.4％，在同板块59家公司中排名第18位。以净利润同比增长幅度来看，工业富联2.24％的增长率仅排名第31位。

而此前，多家机构在测算工业富联估值时，认为工业富联上市后总市值有望达到6000多亿元。不过，随着工业富联此次股价破发，工业富联的滚动市盈率已经只有16.9倍，此前机构的乐观预测现在看来更像是一厢情愿的白日梦。

工业富联承载着富士康集团创始人郭台铭的工业互联网梦想，这是很多人看好工业富联的理由。如果鸿海精密、富士康真的能如愿转型工业互联网平台，那么工业富联将成为直接受益的上市公司。

而在成功转型之前，工业富联也依旧是A股制造业的龙头企业。据同花顺电子制造行业分类统计，工业富联2018年上半年的营收规模比同行业第2名~第20名的同时期营收之和还要大。

在制造业，更大的营收规模意味着更高的市场地位、面对上下游厂商更强的议价能力以及更好的成本控制能力。工业富联是其中的代表，这是工业富联最强大的护城河。

但对于工业富联来说，这样的护城河却也是制约其估值的关键因素。一方面，在成为工业互联网平台之前，工业富联仍需要大量的员工来支撑起庞大的生产流水线，据工业富联在招股书中的披露，截至2017年底，工业富联共有26.9万名员工，其中75.57%为生产制造人员，是典型的劳动密集型企业。

和工业富联形态最相似的，是作为母公司的鸿海精密和兄弟公司富智康，但是工业富联的市销率却达到鸿海精密的3.3倍左右，是富智康的11.1倍左右，估值明显偏高。

虽然数量庞大的员工可以让工业富联在代工市场上占据一席之地，可却没办法让工业富联的股价腾飞。

实际上，除了工业富联以外，在上市满一个月且不足一年的次新股中，目前处于破发状态的个股有21只，占比13%，其中9只为2018年新上市的个股。

数据宝统计显示，163只次新股中已有38只发布了三季报业绩预告。其中，中新赛克、锐科激光、奥士康、密尔克卫和大业股份5股业绩预增，聚灿光电前三季度业绩预告首亏。公告显示，聚灿光电预期亏损的原因主要是由于产品毛利率下降、公司管理费用大幅增长、利息支出上升等原因所致。

在目前处于破发状态的次新股中，精研科技、华阳集团、蒙娜丽莎和华夏航空均发布了三季度业绩预告，预告类型分别为预减、预减、略增和略减。由此看来，打新必赚已经成为过去，而独角兽稳赢也不再是投资宝典。