美团鸣锣上市，王兴能给投资者带去希望吗？

上市首日市值超越小米、京东

9月20日上午，港交所200公斤大锣再次敲响，与王兴一同敲响这面大锣的是一堆夫妻外卖骑手。一声锣响，美团点评正式上市，发行价每股69港元，融资326亿港元。与此同时，美团也成为继小米之后，第二家在香港上市的同股不同权上市公司。

开盘后美团表现尚可，价格基本维持在72港元之上，平均涨幅在5%-6%。以此价格计算，美团市值超过4000亿港元，超过小米和京东，成为中国互联网上市公司中排名第四的企业。王兴的个人财富也达到了400多亿人民币。

对于此次美团上市，很多分析评论都指出这是王兴不得已而为之，是为了给拯救美团于水火之中。但是上市以后的美团能走出今年独角兽上市后即陨落的魔咒吗？

“独角兽”们深陷熊途泥淖

9月12日，恒生指数以26219的记录创下年内新低，进入了技术上的“熊市”。而因为同股不同权而掀起的赴港潮还在持续中，而之前那些已经进入港股的“独角兽”们也早已失去了当时光环，在漫漫熊途的泥淖中挣扎。

有着“全球保险科技第一股”之称的众安在线，在上市首日便遭到了爆炒，当日收盘保守65.65港元/股，涨幅达到9.97%，收盘时，市盈率高达1339倍，市净率为13倍。

小编统计发现，众安在线上市首日总市值就达到了945亿港元，而其股价最高位出现在去年10月9日，为上市后第6个交易日，当日最高股价为97.80港元/股，若按此计算，其当时总市值超过1400亿港元。

但截至昨日，9月19日， 众安在线的股价为31.65港元/股，总市值约为475.5亿港元。市值不仅蒸发了近千亿，股价也早就跌破了发行价。

而其他三个共同被称为“新经济四剑客”的雷蛇、阅文集团和易鑫集团，同样是摔到今天都还没爬起来，这“四剑客”们到目前为止还都破发着呢。

从上表统计数据可以发现，“四剑客”从上市首日至今，总市值蒸发1603.8亿港元。若以最高市值计算，总市值蒸发金额将达到2351.4亿港元。

我们发现在港股中，“独角兽”、“新经济”这些概念全都失灵了，除了这“四剑客”，后来居上的“独角兽”们也全都歇菜了。

几乎所有在港股的“独角兽”都在首日破发。啼笑皆非的是，映客坚持到第七个交易日方才破发，看似坚挺。

美团盈利之路不容乐观

根据美团的招股书，在 2015 年 – 2017 年，美团营业收分别为 40 亿元、130 亿元、339 亿元，同比分别增长 223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。尽管营收增长强劲，美团至今仍没有实现盈利，在 2015 年 – 2017 年分别亏损分别亏损 105亿、58亿、190亿。2018 年前 4 个月，美团亏损 227.95 亿元，同比扩大了 3 倍。

作为一家以零售为主要业务的互联网公司，以2017年年报数据测算，美团的市销率在10.4倍。而腾讯和阿里巴巴的市销率均在11倍左右，美团目前的市销率大致相当。而若以2018年预测数据估算，美团的市销率则为5.2倍。而如果与小米和京东等尚无盈利的公司相比，5.2倍市销率与小米和京东相比高估了很多，要知道，小米和京东的市销率均在1倍左右。

外卖业务作为美团当前的核心业务，55万的日活骑手和4.5万的集团职工都是巨大的人力成本，此外像营销费用、行政费用等随着业务的发展也居高不下。美团想实现盈利恐怕是一个遥远且艰难的梦想。

天风证券认为，迄今为止各类O2O行业似乎都未孵化出盈利上的巨头。从商业模式上，美团外卖在收入上接近于淘宝，成本形式上类似于京东，意味着收入弹性基本依赖扣点（佣金），成本弹性基本依赖技术和减少补贴。

华创证券则通过测算认为，如果美团维持2018Q1的59%市占率，那么将在2021年获取3200亿GMV，达到盈亏平衡。

当然，王兴将马逊作为对标对象，也是想让市场相信即便美团不断亏损但依旧具有很高的市场价值，就像亚马逊曾连续亏损 20 年却不妨碍其成为全球市值最高的互联网公司之一。

至于美团要多久才能像亚马逊一样扭亏为盈，接下来得看美团这些不断拓展的业务能否形成协同作用，尽快实现自我造血，而不是像乐视一样吹起一个虚胖的生态。