茅台遭北上资金抛售，股价与业绩分道扬镳为哪般？

茅台上半年净利暴涨4成

上周，茅台、老白干酒、今世缘三家白酒上市公司都纷纷发布了半年业绩，而其中财报最亮眼的还属贵州茅台。

8月1日晚间，贵州茅台发布了2018年的半年度报告，上半年公司实现营收入333.97亿元，同比增长38.06%；实现归属于上市公司股东的净利润为157.64亿元，同比增长40.12%；经营活动产生的现金流量净额177.35亿元，同比增长155.72%。上半年利润暴涨约4成，用喜人的成绩为上半年画上了句号。

茅台表示，营收增加的主要原因是销量的增加以及主导酒的价格上调。

对此，中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，上半年中第二季度属于中国白酒的淡季，但茅台的增长率却高出了第一季度，这说明茅台受到了以价值驱动的中产阶级的追捧。

基于其产品的属性多元化，茅台已经拥有社交、金融等多种功能，议价能力也越来越高，这也是茅台上半年实现高速增长的核心所在。

而其他白酒企业老白干、今世缘两家酒企同样是营收、净利润双丰收，分别为14.58亿元、23.62亿元。下半年中秋、国庆、春节三大销售旺季，白酒企业已经摩拳擦掌，提前开展中秋订货会等活动，拉拢经销商，打响了下半年的第一战。

股价下跌形成反差

就当大家以为漂亮的成绩单能够迎来股价上涨时，现实却是残酷的。贵州茅台公布财报以后，迎来的确是连续三天的下跌。

8月6日截止收盘，贵州茅台下跌1.37%，收报669.68元。振幅为3.2%。创下近2个月以来的新低。

这不对啊，这好好的业绩，市场给出的表现怎么都如此反常？难道是高端白酒业估值见顶了吗？

当小编久思不得解的时候，却又发现了另一个现象。

北上资金逃离茅台

小编发现，据相关数据显示，沪股通已经连续5天减持贵州茅台，累计减持金额超过12.42亿元。这可是今年以来，北上资金首次以这样的方式和节奏减持贵州茅台的股票。

加上今年以来，证金公司也在持续减持贵州茅台，仅今年以来就减持了1473.63万股，持股量也已经由最多时的3700万股减持到目前的不足700万股。

贵州茅台是否真的到了一个转折期？伴随着北上资金的撤离，以及证金公司的坚持，贵州茅台的股价会不会继续保持高位不变，甚至高位上涨，似乎也确实到了一个需要重新评估、重新判断的时候了。

茅台还值得投资吗？

面对北上资金撤离贵州茅台、证金公司持续减持，且出现了股息率持续下降、营销费用大幅上升等方面的问题，贵州茅台还有没有投资的价值呢？投资者、特别是普通投资者应该继续关注和投资呢，还是象北上资金一样撤离?

北上资金撤离，肯定与其投资理念有很大关系，在进入中国市场不久的情况下，还是以慎重为主。证金公司的减持，则完全是2015年救市以后的投资策略调整，或者说是近期股市情况不佳，通过减持贵州茅台解决其他方面的问题，而不是对贵州茅台前景不看好。

实际上，对贵州茅台来说，投资者需要把握好的是，就是既不要跟风炒作，也不要跟风看空，而是依据自身的判断，做出合理的投资选择。

高端白酒估值见顶？

其实市场中除了茅台，没有任何利空消息的山西汾酒下跌的更猛。

截至今天收盘，山西汾酒收跌3.4%，报50.89元。振幅为3.4%，领跌白酒板块。

小编因为好奇，查阅了一下山西汾酒2018年第一季度财报发现，山西汾酒营收与净利润均高速增长。

山西汾酒第一季度实现营业收入32.4亿元，同比增长48.56%。实现归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元，同比增长51.82%。

而这也引发了大家的另一个疑问，现如今中高端白酒估值已经见顶了吗？

小编发现，尽管今年第二季度基金仓位提升，特别是白酒板块超配明显，但对于后续的走势目前多家机构还是存在着很大的分歧。

据Wind统计表明，截至今年二季度末，食品饮料行业基金重仓持股比例为7.09%，环比一季度提升1.44个百分点，同比2017Q2提升了3.12个百分点。

特别是今年二季度由于贸易战等因素影响，资金抱团情绪严重等因素，地产白酒迎来一波上涨，食品饮料行业整体持仓占比提升。食品饮料行业基金配置比例自2017年第二季开始，处于超配状态，配置比例从3.97%提高至今年第二季的7.09%，超配比例从0.22%提高至1.77%。

而市场分歧的焦点集中在这两方面，一是基于外部宏观经济不确定性的担忧；二是基于行业自身所处发展阶段的担忧。

从目前白酒自身的周期来看，现在很像2011年和2012年的情况，通过业绩消化估值，整体走势呈现箱体震荡，但是高端白酒超额收益越来越小，且对经济景气的预期也会使得估值承压。因此投资者务必要注意市场中可能存在的白酒企业估值问题。