别盯着九鼎了！2698家新三板企业的资产负债率比它还要高

3月21日，九鼎集团（430719）发布公告称，计划将72.93亿元募集资金用于偿还金融机构借款。随之而来的，是大众对九鼎集团负债情况的好奇。有人说，九鼎这回可能真遇上麻烦了。但掘金三板想说的是，不要再盯着九鼎集团了，对于一些新三板企业来说，九鼎集团的资产负债率还只是个小case。

2698家挂牌企业资产负债率比九鼎集团还高

我们先来看一下资产负债率，资产负债率等于负债总额/资产总额。也就是说，透过资产负债率可以直观的看出企业总资产中有多少是通过借债筹集的。（注：下文数据均来自东方财富Choice3月29日数据。）

东方财富Choice数据显示，九鼎集团负债合计337.40亿元，位居新三板第二位，仅次于齐鲁银行。但是，掘金三板想说的是，虽然九鼎集团负债合计达337.4亿元，但耐不住人家总资产多啊。数据显示，九鼎集团资产负债率仅为57.15%，在新三板上排名2699位。

换句话说，新三板上有2698家企业的资产负债率超过了九鼎集团。数据显示，资产负债率达60%-70%之间的挂牌企业有1124家，资产负债率达70%-80%之间的企业有707家，资产负债率达80%-90%之间的企业有326家，资产负债率达90%-100%之间的企业有91家，资产负债率超过100%的企业有39家，具体包括佳音在线（831960）、客如云（835268）、黑蜘蛛（834304）、东方略（430187）等挂牌企业。

需要注意的是，资产负债率越高，企业借款额度占总资产的比例就越大。当企业资产负债率达到100%或超过100%时，说明企业已经没有净资产或处于资不抵债的状态，也就是说，在这个时候，企业的负债总额已经高于资产总额。

在资产负债率超过100%的39家企业中，资产负债率最高的企业是佳音在线。资料显示，佳音在线成立于2008年，注册资本583.48万元，主营业务是为企事业单位提供呼叫托管服务和客户数据挖掘服务，2015年2月挂牌新三板，目前负债合计187.58万元，资产负债率为359.12%。

（图为资产负债率超100%的新三板企业）

信息传输、软件和信息技术服务业资产负债率超100%的企业最多

那么，为什么会有这么多家资产负债率高的企业在新三板上？

有业内人士认为，新三板上之所以会有这么多家资产负债率高的企业存在与两个因素有关，一方面是因为有部分企业当时挂牌是被忽悠上新三板的；另一方面，也与股转审查不严格有关。

在39家资产负债率超100%的挂牌企业中，我们发现信息传输、软件和信息技术服务业挂牌企业最多，有15家，具体包括客如云、爱普新媒（870089）、ST逸尚（834485）等15家企业，其中有5家ST类企业。其次较多的是制造业企业，包括华金科技（870031）、金籁科技（870471）、和西智能（870078）等10家挂牌企业。

一般来说重工业、制造业企业的资产负债率都比较高，因为企业需要花费大量的资金购买机械等工具，而往往企业会通过借款的方式来购买。而对于互联网等轻资产类企业，有业内人士认为这类企业多数前期处于烧钱模式，企业的资产负债率可能也会比较高，但如果后期这些企业发展不好，发展状况一直没有改变，这类企业破产的可能性比较大。

需要注意的是，有部分企业在资产负债率很高的同时也维持运营了很长时间，有业内人士指出，这往往是企业采取了“拆东墙补西墙”的方式。

“我看的很多公司是没有这么高的负债率的。”一位券商做市投资经理表示，资产负债率是他们考查企业的一个参考指标。

数据显示，截至今天，新三板挂牌企业共11015家，是全球首家过万家挂牌企业的证券市场。但随着新三板企业数量的不断上升，如何让投资者在这上万家企业中快速寻找到合适的标的，也成为新三板需要考虑的一个问题。

有业内人士认为，随着新三板制度的不断完善，后期精选层特别是强化退市等制度的推出，新三板上盈利能力强、弱，发展潜力好与不好等类型的企业界线也会越来越明显，投资者寻找合适标的成本也会逐步降低。

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