个人养老金基金新规来了！实施名录管理，近三成养老目标FOF或无缘

来源/新经济E线

6月24日晚，据证监会官网披露，证监会研究起草了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（下称《暂行规定》），并向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2022年7月24日。

新经济e线获悉，此次文件是继今年4月国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》（下称《意见》）之后的首份配套细则。6月，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合印发《关于推动个人养老金发展的意见》宣传提纲，加速推进政策落地。

总体来看，《暂行规定》对后续通过个人养老账户购买符合税收优惠的基金产品，明确了产品管理、销售管理、监督管理等三大方面的规定。

其中，在产品管理上，根据《意见》分步实施、选择部分城市先试行1 年再逐步推开的实施安排，在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近 4 个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金，即养老目标日期基金和养老目标风险基金两类。

来源：证监会官网

据了解，证监会拟对个人养老金基金实施名录管理，每季度末在官网、基金行业平台、信息平台等更新个人养老金基金名录。

在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和中国证监会规定的其他基金。

近三成养老目标FOF或无缘

不过，新经济e线调查发现，截至6月24日，包括养老目标日期基金和养老目标风险基金在内，多达46只养老目标FOF产品（份额合并计算，以下同）的资产净值低于5000万元，较全部的181只养老目标基金相比，这一比例已接近三成。也就是说，仅对照这一硬性条件的话，约三成养老目标FOF将无缘个人养老金基金名录。

此前，针对个人养老金的投资方式，个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。

截至6月24日，按FOF产品资产规模排序的话，多达23只养老目标基金规模不足2000万元，占比为12.7%。其中，规模最低的嘉实养老目标日期2045五年持有已不足千万元，仅录得955万元。公开资料表明，该基金成立于2021年6月25日，基金业绩比较基准为中证800指数收益率*64.60%+中债总财富指数收益率*35.40%。

作为一只发起式养老目标基金，嘉实养老目标日期2045五年持有成立时的规模也仅有1041.55万元。在上述募集资金里，公司作为基金管理人出资1000万元认购并承诺持有三年，内部资金认购额占比高达96.01%。

来源：基金公告

据该基金今年一季报披露，截至本报告期末本基金份额净值为0.9168元；本报告期基金份额净值增长率为-12.20%，业绩比较基准收益率为-9.25%。截至6月24日，基金单位净值为0.9374元，仍旧跑输了基金业绩比较基准，同类排名54/76。

同样，创金合信添福平衡养老目标三年持有（A/C合并）、博时养老目标日期2045五年持有、工银养老目标日期2060五年持有等3只养老目标基金规模也已低于1000万元，分别仅录得974万元、992万元、994万元。据悉，上述3只FOF产品同样为发起式基金，基金成立规模分别仅有1030万元、1077.93万元、1061.07万元。

此外，国寿安保养老目标日期2030三年持有、银华尊和养老目标日期2045三年持有、中加安瑞平衡养老目标三年、大摩养老目标日期2040三年持有、永赢养老目标2040三年持有、上银恒享平衡养老目标三年持有等19只养老目标FOF产品规模均在2000万元以下。除了中加安瑞平衡养老目标三年和大摩养老目标日期2040三年持有外，其余均为今年新成立的发起式养老目标基金产品，基金募集规模均在千万元左右。

Wind统计还表明，截至6月24日，全市场FOF产品数量共计有304只，对应基金资产净值合计2244.52亿元。其中，181只养老目标基金累计资产规模约1085.86亿元，占比接近五成，约48.38%。

从产品结构来看，养老目标日期基金和养老目标风险基金数量从最初的不相上下形成了如今的严重分化。特别是从2020年二季度起，养老目标风险基金的数量发展大幅超过目标日期基金。其中，养老目标风险基金数量已增加至102只（按份额合并计算），资产规模累计910.63亿元。而养老目标日期基金（按份额合并计算）共计仅有79只，资产规模合计约175.24亿元。前者规模为后者的5.2倍。

发展仍处于初级阶段

新经济e线注意到，从2018年开始发展至今，我国养老目标基金投资时间尚不足四年，因此产品供给数量不足，发展规模有限，覆盖人群尚少。此前，受制于投资者认知和政策推动等原因，对比美国成熟的养老目标基金，无论是产品数量还是资金规模，我国的养老目标基金发展仍处于初级阶段。        

从基金公司角度来看，截至今年5月31日，在149家公募管理机构中，布局了目标日期型FOF产品和目标风险型养老产品的基金公司分别录得35家和44 家，占比约23.5%和29.5%。而从管理数量来看，管理5只以上养老目标日期产品的基金公司仅有3 家，居首的工银瑞信有6 只产品，南方和华夏各有5 只；管理不低于5 只养老目标风险产品的基金公司更少，仅华夏和汇添富两家，旗下各有7 只和5只同类产品。

若按试行阶段优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金进行统计的话，当前符合纳入标准的养老目标日期基金和养老目标风险基金（A/C分列）分别约39只和48只，合计约87只。

截至今年一季度末，按规模从大到小排序的话，前十大养老目标日期基金（A/C分列）分别包括华夏养老2045三年A、中欧预见养老2035三年A、华夏养老2040三年、平安养老2035A、交银养老2035三年、南方养老2035三年A、汇添富养老2040五年、易方达汇诚养老三年、工银养老2035三年、汇添富养老2030三年。

前十大养老目标风险基金分别为交银安享稳健养老一年、浦银安盛颐和稳健养老一年A、民生加银康宁稳健养老一年、招商和悦稳健养老一年A、嘉实民安添岁稳健养老一年持有、兴全安泰稳健养老一年持有、建信优享稳健养老一年、华安稳健养老一年、富国鑫旺稳健养老一年、兴全安泰平衡养老(FOF)。

此外，按照《暂行规定》要求，对于基金销售机构，需要满足最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于 50 亿元的条件。另据中国证券投资基金业协会数据统计，当前符合条件约40家机构，包括18家银行、15家券商以及7家代销平台。

同时，《暂行规定》也允许基金管理人及其销售子公司可以办理该基金管理人募集的个人养老金基金的销售相关业务，也就是说只有产品纳入证监会名录的基金管理人及其子公司才有资格销售、并只能销售自己成立发行的养老目标基金，共计有42家公募机构可能符合优先准入条件。

事实上，从美国历史经验看，公募基金在养老保障体系中发挥着巨大作用。截至2021年底，美国公募基金管理的养老金规模高达12.6万亿美元，约占美国公募基金总资产的47%。其中，DC计划中58%的资产投资于共同基金，401（k）中64%的资产投资于共同基金，IRA中46%的资产投资于共同基金。

而美国第二、三支柱的发展对公募基金行业影响较大，壮大了机构投资者规模。随着美国第二、三支柱养老金规模的快速提升，以及其市场化的资产管理方式，促进了美国金融产品的发展，尤其是以目标日期基金和目标风险基金为代表的公募FOF金融产品。

业内认为，借鉴海外养老制度体系建设经验，尽管试行阶段公募基金纳入范围的产品是养老目标基金，但长期来看，权益类基金、固收+等类型的基金能够满足养老金长期性、收益性需求，一旦纳入个人养老金投资范围，公募基金有望在国内养老金发展中扮演重要角色。