燕窝第一股来了，燕之屋带收割智商税质疑冲刺IPO

来源/花朵财经

曾卷入“毒血燕”事件的企业要上市了！

近日，随着燕之屋向IPO靠近，这家企业似乎已挥别“毒血燕”事件阴云。从业绩表现来看，近年来燕之屋业绩也一直保持着稳步增长态势。

不过尽管如此，无论是“毒血燕”事件还是燕窝的“营养价值”之争，均仍难以让消费者释怀。除此之外，燕之屋通过广告营销和大幅降价打开的燕窝市场，同样备受争议。

暴走的燕窝市场，燕窝第一股要来了？

日前，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（燕之屋）披露了招股说明书，拟在上交所主板上市，募资10.19亿元，主要用于生态产业园建设、营销及研发。

随着燕之屋向IPO靠拢，燕窝企业经营情况也开始进入了公众视野。

资料显示，燕之屋主要以销售常温即食燕窝、鲜炖燕窝和干燕窝为主。而从毛利率来看，燕之屋可以说十分赚钱，其中产品毛利率高达约50%，公司业绩也保持了不错的增长势头。

2018-2020年，燕之屋实现营业收入分别为7.24亿元、9.51亿元和12.99亿元；净利润分别为6330.66万元、7869.84万元和1.22亿元，业绩呈稳步增长之势。

与此同时，燕窝市场也正在迅速扩大。根据国燕委发布的《2020燕窝行业白皮书数据显示》，2013-2020年，我国燕窝市场规模已从60亿元飙升至400亿元，年复合增长率高达33%。

暴利之下，也促使了越来越多玩家涌入这个赛道。

截至2020年底，我国新增800家燕窝相关企业。其中成立于2014年，请众多女星做品牌背书的“小仙炖”出圈极快，2020年全年营收约在10亿元左右，距离创办24年的燕之屋规模仅一步之遥。

关于这场逆袭，俨然完美诠释了“时势造英雄，成大事者，无不讲求顺势而为”这一经典语录。

燕窝不如鸡蛋、牛奶优质？

不过，即便燕窝行业造富机会多多，但其行业发展仍有待规范，并且其营养效果也仍有较大的争议。

比如在2011年7月，某消费者经销售人员极力推荐，购买了“燕之屋”特级血燕10盏(86g)。结果在食用血燕后，突然发烧、头痛、恶心。

随后不久，该消费者将家中留存的“燕之屋”血燕送往国家食品质量安全监督检验中心检验后得知，该血燕亚硝酸盐含量竟高达2371毫克／千克，超出国家最高强制性标准的33倍。

此后，浙江省工商部门在流通领域食品质量例行抽检中又发现，鹰皇牌、燕之屋、正基、庆和堂等品牌血燕无一合格。

其中，鹰皇牌血燕亚硝酸盐含量高达11000毫克/千克，而燕之屋、正基、庆和堂等品牌血燕亚硝酸盐最高含量也均超过10000毫克/千克，远高于食品中亚硝酸盐含量最高不得超过70毫克/千克的国家标准。

专家指出，血燕中如含有大量亚硝酸盐，易造成食用者缺氧，严重会窒息甚至致死。一时间，燕窝行业恐慌情绪四起。据国燕委数据显示，2011年燕窝行业规模约65亿元，但到2012年这一规模已断崖式下滑至22亿元。

尽管后经调查发现，此次抽检问题血燕主要源于马来西亚和印尼的不法商家把白燕窝添加亚硝酸盐后，放入盛满燕子粪便的箱子中熏蒸所得，国家有关部门也停止了马来西亚燕窝的进口，但在此背景下，燕窝营养价值也被推到了消费者的跟前。

中国第四军医大学营养与食品卫生教研室主任王枫曾对外表示，以蛋白质为例，燕窝不如鸡蛋、牛奶优质。

日本也有研究数据表明，一枚乌鸡蛋含有唾液酸200毫克以上，一天吃两个堪比燕窝，价格还便宜得多。此外，一枚普通鸡蛋含有10-20毫克唾液酸，牛奶中的唾液酸含量大约在每升50毫克左右，畜禽肉也普遍含有少量唾液酸。

如此说来，价格昂贵，甚至营养成分还不及鸡蛋的燕窝，一下子成了收割消费者“智商税”的商品。但时至今日，燕窝市场为何还能长久不衰？

以价换量

透过燕之屋招股说明书可以发现，洗脑式广告营销似乎是其打开市场的关键。

2018-2020年，燕之屋销售费用分别为2.3亿元、3.1亿元和3.2 亿元，分别占公司总营收比32%、33%和25%。其中，广告宣传费占比分别为58.02%、60.84%和74.93%。也就是说，公司将近3成左右的收入都花在了营销上。

市场上消费者亦可发现，燕之屋在明星推荐、KOL种草、综艺软植入等方面不遗余力。2019年，公司曾邀请姚晨、王子文、吉克隽逸等明星在小红书做种草推荐；薇娅、辛巴的直播间中，也频频出现燕之屋的身影。

除此之外，燕之屋还通过牺牲单价来换取销量。招股说明书显示，公司即食燕窝“碗燕”出场单价2018年为180.88元，到2021年上半年已下降至158.86元；此外，鲜炖燕窝的同期出厂单价也从134.55元下降到了51.52元。

让产品价格更加亲民，这样的作为，也让燕之屋换取到了亮眼的回报。2018-2020年，公司燕窝产品销量逐渐上升，分别为522.03万碗/瓶、810.08万碗/瓶、1526.52万碗/瓶。其中，降价幅度最大的鲜炖燕窝产品，销量由2018年仅7.34万瓶飙升至2020年的583.94万瓶。

如此看来，市场貌似存在着不少消费者对燕窝产品的认可。不过，通过降价以及营销获得的高销量，在真实的营养成分下，燕窝产品始终存在着强烈的收割智商税之嫌。

据媒体报道，不同生产标准下，媒体送检燕之屋、白兰氏、同仁堂、康富来、雷允上、SHOYO轻氧轻燕6个即食燕窝品牌，所涉及6款即食冰糖燕窝产品冰糖、水及增稠剂的含量均达到97%以上，燕窝含量大打折扣。

由此可见，燕窝市场虽走出了低谷，但像“燕之屋”这种燕窝产品，好像还是一种在收割消费者智商税的商品。如此说来，一旦燕之屋上市成功，投资者又会成为下一任韭菜吗？