高毅资产三季度持仓曝光：这些顶级私募大佬“作业”值得抄吗？

作者 | 付影 司屿  来源 | 独角金融

上市公司三季报披露落下帷幕后，私募大佬的持仓也纷纷曝光。国内千亿规模顶级私募上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“高毅资产”）的基金经理们，因选股思路各异、布局变化莫测，在行业内一直备受关注。

纵观高毅资产旗下的私募基金，其中由高毅资产的合伙人邓晓峰管理的“高毅-晓峰1号睿远证券投资基金”，业绩表现的确惊艳。截至10月29日，今年以来该只基金回报率为17.86%,并高于行业整体水平；高毅资产基金经理冯柳管理的“高毅邻山1号远望基金”，今年走向下坡路，其回报率为-7.43%。

三季度，邓晓峰抄底化妆品原料企业科思股份、押宝紫金矿业以及互联网券商东方财富；高毅资产基金经理冯柳依然坚守科技股海康威视（002415.SZ）。两位私募大佬的作业又是否值得抄呢？

高毅资产的明星基金经理谁最牛？

观之众私募基⾦，2014年成立的⾼毅资产⾃展露头⻆伊始就是明星私募，团队基本都是原来公募的明星基⾦经理。发展至今7年左右时间，高毅资产成长为千亿规模私募，2020年末其管理规模高达2500亿元，位居行业龙头。

提到高毅资产，资本市场对该机构的两位私募大佬邓晓峰和冯柳毫不陌生，在长期的投资生涯中，二者的投资风格和理念也不径相同。

而高毅资产旗下最出名的操盘手便是冯柳，还时常被业内拿来与“私募一哥”徐翔作比较。冯柳算是“民间派”，早年因重仓茅台⼀战成名，2014年被高毅资产作为合伙人以及总经理被揽⾄麾下。

邓晓峰2015年加入⾼毅资产担任首席投资官，拥有20年从业经验。2015年以来，基金行业涌现出了不少“公转私”的基金经理，曾经在博时基金任职基⾦经理的邓晓峰就是众多奔私大军中的⼀员。

综合高毅资产的两位基金经理投资思路，有⼀个不变的原则是：需对行业以及公司做更多的研究与长期积累。

被“神化”了的冯柳？

冯柳，与邓晓峰的投资风格完全不同，典型的特征是，冯柳倾向短期持有。

图片来源：高毅资产官网

作为高毅资产的代表，在今年三季度中，冯柳执掌的“高毅邻山1号远望基金”出现在31家上市公司的前十大流通股东名单中，合计持股市值高达442亿元。冯柳在三季度新进15只个股，其中有4只科技股和3只医药股；对原有持仓的5只个股进行了加仓，减仓了2只个股。

三季度，冯柳的第一大重仓股仍然是安防龙头海康威视，持有2.15亿股，与此前一季度相比持股数量不变，持股市值高达118.25亿元。冯柳对海康威视的偏爱始于2020年三季度，首次新进即进入十大流通股东第4名。

冯柳还爱上了“挖掘机”（即工程机械），做为该行业的龙头企业三一重工（600031.SH），三季度持股数量由二季度的1.5亿股增至2亿股，期末持股市值达50.88亿元，跃升至第五大流通股东。

不过，三季度三一重工股价表现并不尽如人意。业绩表现上，与二季度相比，三一重工营收和净利润在三季度双双下滑。冯柳是看中三一重工的周期，还是预期工程机械板块即将走到价值凸显阶段，目前还是个谜。

从冯柳重仓的⾏业上来看，2018年之前，其重仓持有的⼤多为⻝品饮料⾏业的股票，早年以“茅台03”的网名红遍投资论坛。

提到茅台，还有资本市场的大佬们人尽皆知的往事。

当贵州茅台（600519.SH）上市两年后的2003年9月，整个白酒行业风声鹤唳，贵州茅台股价陷入至暗时刻，2003年半年报中披露，上半年原十大股东中的三家基金公司退出了前十大股东之列。

当机构资金纷纷逃离时，散户冯柳悄然花3万元买了茅台。幸运的是，2003年是中国白酒”黄金十年”的开端。2003年国内GDP连续五年保持两位数增长，对于高端白酒的需求也与日俱增。在持仓茅台的两年半时间（2003年至2006年年中），茅台股价上涨了约6倍，这也让冯柳挖到了人生的第一桶金。

从冯柳重仓的⾏业上来看，2018年之后，冯柳的重仓股发⽣了较⼤变化，从⻝品饮料进⼀步转向科技和医药，投资手段也频繁变化。

在科技板块布局的个股中，2019年⼀季度，冯柳新进中兴通讯（000063.SZ）、2019年年报新进紫光股份（000938.SZ）、2020年中报新进世纪华通（688568.SH）、2021年三季度新进昌红科技（300151.SZ）和中科星图（688568.SH）。

冯柳在医药板块的布局主要集中在创新药、中药和医药流通领域。三季度，冯柳重点配置了药房股。据wind数据，益丰药房(603939.SH)、大参林（603233.SH）两只个股，冯柳下注高达三十亿元。

医药股中，冯柳最喜欢的是人福医药（600079.SH），进入该只个股时，还要追述到2018年三季度，彼时其持股数量为1500万股，此后冯柳持续买入。截至三季度末，冯柳持仓人福医药共计7700万股，市值也由1.95亿元增至15.52亿元。

在中药领域，冯柳管理的“高毅邻山1号远望基金”布局比较成功的还有同仁堂。2020年三季度冯柳新进同仁堂，持股数量5000万股，其市值为13.49亿元，截至2021年三季度末，持股数量增至6500万股，其持股市值达20.38亿元。

整体来看，这位私募大佬所管理的基金，近一年收益表现不及邓晓峰。一年以来，冯柳管理的基金收益为-5.21%，代表作“高毅邻山1号远望 ”今年以来收益为-7.43%（截至10月29日）。

 截图来源：私募排排网

虽然以价值投资名，但从冯柳投资的个股中，投资风格始终让外界看不透。有投资人认为，冯柳擅长在板块周期“冰点”阶段介入。也有人认为，冯柳的投资风格注重择时和博弈的双重选择。

冯柳曾公开过持仓策略。冯柳对《上海证券报》表示，“我有多种打法，有的是投资模式、有的是碰运气模式、有的只是简单怕忘记就先买再研究、更有的只是为了满足高仓位需求的填仓而已，非常随心所欲，看不懂很正常，毕竟大家的出发点和需求不同。”

总之，这位私募大佬投资背后的思维值得追究。

邓晓峰的“新宠”

邓晓峰2015年加入高毅资产，是高毅资产的合伙人、首席投资官以及资深基金经理。在加入高毅资产前，邓晓峰在博时基金的投资⽣涯中,期间管理时间最长的社保基金组合实现9年净值增⻓率超10倍的业绩神话，而此期间中国股市上冲至6000点以上，下落至1000点以下，他所掌管的该基金抗住了A股过山车行情。

图片来源：高毅资产官网

今年的业绩排名中，再次证明了他作为私募大佬的实力。根据私募排排网数据，截至11月19日，邓晓峰总计管理基金22只，近一年投资收益为22.3%，代表产品“高毅-晓峰1号睿远证券投资基金”，截至10月29日，该只基金今年以来回报率为17.86%。

对比行业整体收益情况，据私募排排网数据显示，截至10月底，纳入统计的19408只私募基金，今年以来整体收益率为10.12%。对比可以发现，邓晓峰管理的上述基金近一年收益高于行业整体水平。

 截图来源：私募排排网

邓晓峰三季报共持仓25只个股，合计的持仓市值为188.39亿元，其中16只个股持仓市值超过了2亿元，前三甲持仓市值均超过了10亿元。

紫金矿业(601899.SH)仍然是邓晓峰的最爱，并连续7个季度加仓紫金矿业。截至三季度末，邓晓峰管理的三只产品“高毅晓峰2号致信”、“高毅晓峰鸿远”以及“高毅晓峰1号睿远”合计持有该股2.15亿股，持仓参考市值达92.84亿元。

在多变的市场环境下，邓晓峰采用多策略投资组合，选择相关性弱的标的，以期在不同的环境中获得回报。

比较典型的是他对新能源汽车产业链的投资。2018年二季度，宁德时代作为特斯拉动力电池概念股刚刚登陆A股，邓晓峰旗下三只基金就进入前十大流通股东。当时的市场对这种全新的模式仍有疑虑。

但邓晓峰认为，电动车取代燃油车会带来巨大的价值转移，传统车企需要打破原有体系的利益格局，重新提供对消费者有吸引力的电动化、智能化的产品。邓晓峰持有宁德时代的时间不长，不过持有期间收益率也非常高。从2018年6月上市到2018年三季度退出，期间涨幅超过80%。

三季度，邓晓峰抄底科思股份（300856.SZ），其管理的高毅-晓峰1号睿远、高毅晓峰2号致信基金、高毅晓峰鸿远集合资金信托计划、锐进四十三期高毅晓峰投资信托，这四只基金均新进为科思股份前十大重仓股，合计持股数量超过了250万股，期末持股市值达1.03亿元，持股占比高达6.55%。

值得注意的是，科思股份第三季度下跌近20%，且今年该公司营收7.43亿元、净利润1.12亿元，业绩与前一季度相比出现下滑。

从科思股份的投资案例中可以看到，三季度跟着邓晓峰抄底科思股份的投资者整体是亏损的，忍受不了亏损、不喜欢长期持股的股民们，可能已经割肉离场了。

“抄作业”是门技术活

近些年，随着私募管理的规模越来越大，其在资本市场的话语权也不断增加，体现在上市公司调研上则是私募参与比重逐渐增大，尤其在市场主线不明晰，业绩承压的背景下，私募大佬们也频繁现身上市公司调研之中。

公开信息显示，4月份高毅资产旗下私募基金经理合计调研了30家上市公司，其中4月17日，冯柳参与了海康威视的机构调研，邓晓峰亲自参与了中航机电的机构调研。10月以来，邓晓峰调研了许继电气、晶盛机电和华阳集团等，冯柳第三季度大举买入的温氏股份，也在10月份参与了该公司的调研。

私募大佬参与上市公司调研，是对上市公司的实证研究，研究企业的业务能⼒是否在产业上具有竞争优势，以及是否通过持续的创新形成长期的壁垒与护城河。

能成为明星私募基金经理，其市场研究能力、选股能力均在资本市场中被验证过。只不过，“抄作业”是门技术活，例如明星投资人段永平，曾抄巴菲特作业买了航空股，可巴菲特反手将航空股割肉后，段永平直接在某论坛上对巴菲特进行“抱怨”。

对普通散户来说，如果能找到符合个人投资理念的机构，看他们的持仓，缩小自己的研究范围，在深入了解这些公司后，确定自己的策略，或许才是“抄作业”的正确姿势。

对于邓晓峰和冯柳的投资风格以及买卖股票的投资策略，你有什么想说的？欢迎留言讨论。