400年老字号张小泉成A股“刀剪第一股”！去年营收超5亿 近七成靠代工

来源/黑池财经

在中国刀剪界老字号中，有句俗话叫“北有王麻子，中有曹正兴，南有张小泉”，现如今，“曹正兴”早已停产，“王麻子”也已破产，而有着400年历史的张小泉则即将登陆A股创业板，成为中国“刀剪第一股”。

自去年7月正式向创业板递交招股书，张小泉股份有限公司（以下简称“张小泉”）的IPO之路便一直备受市场关注，在今年2月初成功过会后，近日，张小泉正式披露招股意向书，拟发行新股数量不超过3900万股，占本次发行后总股本比例不低于25%，发行价格为6.9元/股，今天（8月24日），张小泉正式开始申购。

去年营收超5亿 近七成靠代工

作为我国刀剪行业为数不多的百年品牌，张小泉是国家商务部认定的第一批中华老字号，其产品标识被国家工商总局认定为我国刀剪行业驰名商标，据其官网资料，张小泉始创于明崇祯元年（公元1628年），至今已有近400年历史，主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品。

历经数百年发展，张小泉在业绩经营上整体呈稳定增长态势，据其招股书显示，2018年、2019年以及2020年，其营业收入分别为4.1亿元、4.84亿元和5.72亿元；净利润分别为0.44亿元、0.72亿元和0.77亿元，同期公司的主营业务毛利率分别为36.61%、41.25%和40.81%。

从具体产品销售来看，2020年，张小泉的剪具销量为2932万件，刀具为621万把，套刀剪组合172万套，收入分别为1.65亿元、1.42亿元和1.50亿元，此外还有其他生活家居产品收入1.1亿元，各自占了营收的29.09%、25.08%、26.43%和19.4%，占比较为均衡，可谓是平分秋色。

而值得注意的是，业绩稳定的背后也存在难以忽视的痛症，张小泉在近两年的发展中仍面临着一些问题和风险。

据其招股说明书，数据显示，目前张小泉的OEM（代工生产）产量已经高于自主生产产量，2017年至2020年，OEM模式生产产品占比分别为76.51%、75.16%及69.62%，对此，创业板上市委员会也曾提出质疑，要求张小泉说明保障OEM产品质量和防止技术泄密的主要措施。

张小泉在招股说明书中也表示，报告期内公司OEM供应商生产产品数量和金额占库存商品总入库数量和金额的比重较高，OEM生产对生产具有重要性，如果不能保持对外协供应商的良好管理，可能会影响产品质量、耽误生产进度的风险，从而给公司整体经营带来不利影响。

国内外突围不易 研发费用相对较低

此外，“南有张小泉”一定程度上揭示了张小泉发展的局限性，2020年度，张小泉官方旗舰店（天猫）华东销售额5517.27万，占比48.84%，这样一个高占比已经持续多年，华北、西南销售额分别为1125.14万、936.35万，占比仅为9.96%、8.29%，张小泉京东旗舰店同样如此，2020年度，张小泉在华东的经销商多达305家，华北、东北、西北仅分别51家、36家、19家。

在此背后，张小泉虽头顶“中华老字号”的光环，但同样要面对激烈的行业竞争，有数据显示，截至目前，全国有近3000家企业从事刀剪生产，2019年刀剪行业全国市场总量约991亿元，按照营业收入计算，张小泉在全国的市场份额仅为0.5%。

来自“中国刀剪之都”广东省阳江市的阳江十八子，不仅在国内刀剪市场上享有较高知名度及市场占有率，相关资料显示，公司每年还有30%的产品出口到一带一路沿线国家；同样定位百年品牌的双立人，在国际上具有一定市场，其在德国、日本、意大利、比利时、法国、中国设有6个生产和研发基地，同样在刀具市场有着不小的知名度。

而作为一家百年品牌，张小泉虽在20世纪初就走出了国门，但目前海外市场销售规模非常小，2018年至2020年，公司直接出口的销售额仅为139.69万元、332.14 万元以及698.33万元，占当期主营业务收入的比例仅为0.35%、0.69%以及1.23%。

张小泉在招股意向书中也表示，公司与国外先进企业相比，其资金实力、技术储备、成本管控等方面处于相对弱势，仍需要进行持续的业务与技术创新，对于张小泉来说，无论是实现全国化还是走向国际，都需要在产品质量及研发上不断投入进而增强自身竞争力。

而值得一提的是，2018年至2020年，张小泉的研发投入分别为878.97万元、1,677.82万元及2006.51万元，分别占营业收入的2.14%、3.47%及3.51%，虽说研发费用逐步增加，但占比相对来说非常低。

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