贱卖资产,“断臂”自救,红星美凯龙危机真相曝光

发布时间:2021-06-11 11:09:48

曾超越万达成为全球第一大商业Mall、排名中国连锁百强榜第3名、市值近千亿的家居巨头红星美凯龙如今江河日下:800亿巨债压顶、业绩大幅下滑、近500亿市值蒸发!“蒙眼狂奔”的红星美凯龙,再往前一步,或是悬崖……

500亿市值蒸发!“断臂”自救的红星美凯龙,学错了万达

曾超越万达成为全球第一大商业Mall、排名中国连锁百强榜第3名、市值近千亿的家居巨头红星美凯龙如今江河日下:800亿巨债压顶、业绩大幅下滑、近500亿市值蒸发!“蒙眼狂奔”的红星美凯龙,再往前一步,或是悬崖……

01,小木匠逆袭380亿身家!

千亿高楼平地起,红星美凯龙的家居帝国,记录着其创始人车建新一个时代的逆袭传奇:

“中国最好的木匠”

1966年,车建新出生于江苏常州,自幼家庭就不富裕,加上对上学没什么太大兴趣,车建新初中没念完就出来打工补贴家用了,学习成绩不行,不过学起木工技术来,车建新比谁都更投入更专心,仅仅几年工夫,他就提前出师了。

1986年,技艺出众的车建新揽到了一个做组合家具的大单,致力于“做中国最好的木匠”的他,不想再小打小闹,于是心一横,向姨夫借了600元,成立了自己的家具手工作坊,同时完成了订单,净赚了200元。

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1987年,车建新的家具作坊升级成门市部,一年里,车建新和徒弟们一起做了20套家具,赚了10000元。

中国最大的家具连锁卖场

1988年,野心渐长的车建新直接租下了1000多平米的场地,鸟枪换炮,昔日的家庭手工作坊已变成金光闪闪的家具城。那一年,车建新赚了50万,成了真正意义上创业的第一桶金。

1991年,常州第一家大型家具专营商场红星家具城正式成立,次年,无锡红星家具城成立,次年底南京红星家具城成立,红星正式迈入了直营加联盟的快速扩张时代。

1994年,在创业7年后,注册资本1个亿,江苏省内首家家具集团—常州红星家具集团正式宣告成立,主营家具制造、加工和销售。是为中国家具业向集团化连锁方向发展进化的标志性事件。

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1996年,中国红星集团成立,同年底,车建新做了个大胆的决定,果断舍弃家具厂,从生产商转为渠道商,专心做家居卖场生意。随后的10年,红星集团一直顺风顺水。

2015年,红星美凯龙于香港上市。

2016年红星美凯龙家居Mall超过了200家,超过万达,成为全球规模最大、数量最多的大型商业Mall运营商。车建新也成功晋级“全球Mall王”。

2018年红星美凯龙又在A股上市,红星也成了中国家居A+H第一股,上市后,市值一度近千亿,创始人车建新的身家也随之暴涨,同年10月,车建新385亿财富排名当年胡润百富榜第61位。

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“朋友都劝我买飞机,我认为买飞机是愚蠢的,我开个1000万的劳斯莱斯就可以了”—车建新。

然而从初中辍学的小木匠,逆袭成身家385亿的超级富豪的车建新怎么也没想到,就在他走向人生巅峰之际,红星集团的危机已悄然埋下伏笔。

02,车建新神坛跌下?

蒙眼狂奔

据公开资料,2015年到2019年这5年,车建新为了快速占领家具市场,进一步甩开竞争对手,开启了疯狂扩张模式。据2020年年报数据显示,红星美凯龙共经营家居商场达到了478家,商场经营面积超过2424万平方米,资产体量已达千亿。然而这背后却是付出了更多的经营成本、管理成本和债务负担为代价的。

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2020年全年,红星美凯龙的营业成本达到了54.8亿,其中管理费用高达16.81亿,而在疯狂扩张的元年(2015),红星美凯龙的营业成本不过22.41亿,管理费用仅7.422亿。而红星美凯龙的宿敌—居然之家,在管理费用与财务费用率等维度的优化控制能力上,明显甩了美凯龙几条街。

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据红星美凯龙2019/2020年财报显示:2019年,红星美凯龙营收164. 69亿元,归母净利润为44.80亿元,2020年,红星美凯龙营收142.4亿,同比去年下降了13.56%,归母净利润为17.32亿元,同比去年下降了61.37%。业绩大幅下滑已是不争的事实。

500亿市值蒸发!“断臂”自救的红星美凯龙,学错了万达

红星美凯龙财报截选

一边是营收净利双杀,一边是债台居高不下,截至2020年底红星美凯龙一年内到期的非流动负债为266.63亿元,同比增长14.57%,流动负债合计1256.37亿元,同比增长32.34%,负债合计1966.02亿元,同比增长16.96%。

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红星美凯龙盲目扩张的“后遗症”虽迟但到,据媒体报道,2021年4月,红星美凯龙位于西安的某家大卖场生意冷清到门可罗雀,空铺率居高不下,不得已引进幼儿园、培训中心甚至篮球馆等非相关业态,商场逐渐与家居定位脱轨,此外还因质量、售后问题屡遭消费者投诉曝光。

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此外,红星美凯龙还不得不面对业内人士对其收入水分的质疑,客观数据显示,自2013年到2019年,红星美凯龙靠自持物业的公允价值的变动,为集团贡献了高达120亿的营收,占过去几年总利润的44%。

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翻译成白话就是,红星年报上的营收数据,小一半都是有“水分”的,ROE要打大折扣,而实际上,造成红星美凯龙财务危机的还有一个罪魁祸首,那便是,车建新的万达梦。在家具之外,狂砸地产项目,终于玩不转了……

错押地产

从H股上市3年后,又在A股上市,A股上市才2年,又开始定增(首次定增目标40亿,结果只募集到37亿,这其中有11.1亿元被用于偿还公司的有息负债。实际上,已经出现财务吃紧的苗头了。)到后来不断发行的债券及物业资产证券化的操作大体说明了,红星美凯龙非常缺钱,而如今,一连串的地产项目甩卖操作,或说明,红星美凯龙缺钱已到一定程度了。

2021年6月2日深夜,红星美凯龙发布公告称,将与天津远川投资有限公司达成《合作框架协议》,依据协议,天津远川将受让红星美凯龙所持有的7家物流公司100%的股权,资产总价25亿元,什么意思?就是车建新将自己的7家物流子公司清仓大甩卖掉了,目的只有一个,筹钱。

2021年5月14日,红星美凯龙进行了关联交易,以12亿元将红星融资租赁和红星商业保理2家全资子公司,出售给控股股东红星控股。

2021年3月28日,红星控股与远洋资本签署合作协议,远洋资本以10.3亿元战略入股红星企发及其下属红星地产板块,获得红星企发的18%股权。巧的是,这笔交易之后,红星美凯龙有一笔即将到期的10亿元债券需要支付。

2021年3月,在获得红星地产的部分股权之外,红星美凯龙还发行了30亿元公司债,一举成了年内民企最大规模公司债。

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2020年年底,红星地产已在天津、重庆、苏州、太原、长沙等全国53城合计拥有111个地产项目。据克尔瑞数据统计,2020年红星地产全口径销售金额614亿,权益金额438亿,在百强房企中排名第63位。

但千万不要被销售数据所迷惑,据上海清算所披露的最新一期财务报告显示,截至2020年9月末,红星美凯龙集团债务总额高达1860.8亿元,其中超过四成的资产已被用抵押用于融资担保,受限资产达1047.68亿元。

2020年4月,疫情大环境影响,红星美凯龙业绩下滑的形势下,车建新却以47亿元接盘了融创出售的金科11%的股份,倔强扩张地产业务。

2020年2月29日,北京太阳宫爱琴海购物公园正式终止营业,原因是业主方收回物业,租赁合同终止。距离2013年开业还没熬过7年。官网资料显示爱琴海购物公园已进入北京上海等100余城市,但是展示的商业项目只有29个 。

援引《凤凰WEEKLY地产》报道:据知情人士透露,爱琴海当时全国18个托管的项目中,有六七家都烂尾了。而爱琴海的掌门人张华容曾是万达商业重要的创始人之一,是车建新花重金挖来的大咖。可以说,一定程度上,爱琴海就是在复制万达模式,但结果并不理想。

2018年,红星地产正式宣布向千亿房企迈进……

红星地产的核心商业模式是依托红星美凯龙家居的资源优势,在家居商场附近一并获得部分其他商住用地以开发出售。不过红星地产土储以三四线城市为主,产品去化压力大,这些地产项目,回款周期长,拿地款又不带赊账。

截至2020年6月末,红星企发的负债总额达877.4亿,其中流动负债达725.02亿,占比高达83%。可见红星地产的债务压力大,也正因此,红星美凯龙控股才接连为红星地产融资,包括但不限于将大量红星美凯龙家居的股权质押为红星地产“输血”。

这种重资产商业模式,战线一长,财务压力就陡增了,不说红星地产,就连昔日财大气粗的万达,都走上了甩卖重资产减债的套路。所以,车建新没有学会从前的万达(构建成万达式的红星地产帝国),却被迫学当下的万达(王健林的轻资产模式)。

该甩得甩,该卖得卖,回血保命要紧。

后记:

车到山前必有路,车建新一直喜欢别人称呼他为“车车”,双马并驾,必是一派坦途之象,但理想再丰满,现实也骨感,如今的家居巨头红星美凯龙,也走到了命运的分叉路口,但好在,车建新也迎来了柳暗花明。

刚刚发布的2021年一季度财报显示,红星美凯龙实现营业收入33.41亿元,同比增长30.70%,实现归母净利润7.22亿元,同比增长83.79%,扣非归母净利润为4.13亿元,同比增长101.45%,净利率同比提高6.01个百分点至21.68%,盈利能力大幅提升。

500亿市值蒸发!“断臂”自救的红星美凯龙,学错了万达

与此同时,红星美凯龙对费用的控制能力不断提升,2021年Q1,红星美凯龙费用率为39.91%,同比下降5.2%,其中财务费用下降12.59%,财务费用率同比下降8.45%,实现连续4个季度的下降。

健康而又充满活力的一季度或许说明,车建新的轻资产重运营战略已初见成效!加上大环境向好,疫情阴霾已逐渐消退,家居行业整体态势也是复苏有望,熬过了最坏的时候,等待红星美凯龙的就是最好的时代!

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