《你好，李焕英》背后，潜伏着一场资本危局

来源：三公子财记（ID：gh_2c5i4fe6a73e）

作者：三公子

写这篇文章的时候，《你好，李焕英》的票房已经突破了34亿，成为了2021年春节档当之无愧的黑马。

作为喜剧演员贾玲的处女导演作，《你好，李焕英》不仅甩开了有刘德华出演的《人潮汹涌》，与市场呼声最高的《唐人街探案3》的票房差距也不足4亿。

靠着这部处女作，贾玲帮助大碗娱乐实现了的逆袭，也让它背后的股东、也是第一出品方的北京文化再次迎来了高光时刻——不仅斩获了六千万以上的票房收入，更在资本市场收获了一字涨停的亮眼表现。

但你可能不知道，对于北京文化而言，这样的剧情似曾相识，作为《我不是药神》、《流浪地球》、《战狼2》爆款电影的出品方，它的股价曾多次在国庆档、春节档领涨资本市场之后又快速暴跌。

如果再研究得深入一点，你会发现，对比爆款电影和高起高落的股价，北京文化的成长历程及其背后资本博弈的游戏，似乎更加隐秘而精彩。

2014年，《同桌的你》和《心花路放》两部小成本电影上映，取得了不俗的票房成绩。《同桌的你》票房4.56亿，《心花路放》票房11.7亿，成当年华语片票房冠军。

这两部电影的出品方都是摩天轮文化，摩天轮文化的背后则是北京文化。这两部电影的成功，让北京文化在影视圈开始崭露头角。

在这之前，北京文化还叫“北京旅游”，从事的还是与影视不沾边的旅游行业。作为一家有着门头沟国资背景旅游公司，经营着灵山、妙峰山、戒台寺、潭柘寺等多个门头沟景区，以及龙泉宾馆等酒店，并于1998年上市。

2011年，地产商人丁明山通过中国华力控股将北京旅游纳入自己的版图。

丁明山以地产起家，并涉足医疗、酒店等行业。他与万达关系密切，不仅投资了万达商业和万达电影，还通过华力控股间接持有万达影视股份。

日后掌舵北京文化的宋歌，这一年进入万达影视担任总经理。

2012年，国家规定禁止承包寺庙，北京旅游所拥有的潭柘寺等寺庙的经营权将被收回。

北京旅游营收出现负增长，丁明山注入酒店资产的运作也没有成功。投资北京旅游没有赚到什么钱，所以他开始谋划向影视行业转型。

不懂影视的他找到了宋歌，并以1.5亿元的现金收购了宋歌刚成立不久的北京光景瑞星（后更名为摩天轮文化），宋歌和他的搭档、出身华谊的知名制片人杜扬进入北京旅游。

作为影视资本老手，宋歌曾在2005年投资了徐克导演的《七剑》。2008年又与池宇峰的完美世界合作，投资了《非常完美》、《初恋33天》等电影，成功转型影视商人。在离任万达影视总经理后，就立即成立了北京光景瑞星。随后又在张峻的邀请下，出任富德生命人寿旗下的厚德前海基金的管理人。

早已实现财务自由的宋歌，也希望干票大的，把在万达影视没有实现的抱负，在北京旅游实现。

在宋歌的建议之下，北京旅游决定收购世纪伙伴、浙江星河和拉萨群像三家公司。三家公司的创始人分别为原华谊兄弟影视剧负责人娄晓曦，原华谊兄弟经纪公司总经理、“京圈”著名的经纪人王京花，出身华谊的著名监制陈国富。

想收购，得有钱，可以北京旅游囊中羞涩。但是对于纵横资本圈的丁明山和宋歌而言，这些都不是问题。

丁明山拉来了大金主、富德生命人寿的张峻，通过定向增发，非公开发行募集资金33亿，其中生命人寿出资13亿多元，完成定增成为第一大股东。

定向增发完成后，张峻、丁明山和宋歌开始聚首，北京旅游也更名为我们所熟知的北京文化。

有了资本的支持，北京文化通过一次性现金支付的方式，成功将世纪伙伴、浙江星河纳入囊中，拉萨群像则因故放弃收购。

至此，北京文化完成了业务的布局。

但北京文化的股权也变得更为复杂，大股东张峻与二股东丁明山的持股比例相差不到1%。身为董事长的宋歌，所持股份在前十大股东之外。

这为日后北京文化的危局埋下了一颗雷。

如果说《同桌的你》和《心花路放》是北京文化在转型影视行业后的小试牛刀，《战狼2》则是北京文化的成名之作。

2016年，吴京找到了宋歌。看到《战狼2》的剧本后，宋歌意识到这将是一部稳赚不赔的电影。所以北京文化为《战狼2》提供保底8亿发行。

最终，成本2亿的《战狼2》，收获了56.8亿的票房，创下内地电影票房最高记录。

作为《战狼2》的联合出品方、保底发行方、宣发主控方，北京文化在影视行业一战成名。《战狼2》上映后，北京文化股价最高涨幅达56.13%，市值增加近60亿，创一年内新高。

2017年，在北京文化加持下，当时陷入瓶颈中的《流浪地球》成为了中国科幻电影经典之作，票房收入约为46.52亿元。

2017-2019年上映的《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》三部电影，为北京文化分别贡献收入3亿、2.5亿、6.3亿。北京文化也成了名副其实的“爆款收割机”。

然而在不断出爆款同时，北京文化的股价却如同过山车一般。2017年《战狼2》的成功，让北京文化股价涨幅达到70%，但不到2个月又全部跌回去；2018年《我不是药神》让北京文化出现了4个涨停，但一个月又跌的惨不忍睹；2019年，北京文化被股东累计减持过百次。

“爆款收割机”似乎成了股市上的“韭菜收割机”。

相比股市上的表现，更让人费解的是北京文化在持续出爆款的同时，业绩却开始变脸。

2017年，北京文化尚有3.2亿元的利润。

2018年，北京文化发布的财报显示营收为12.05亿元、净利3.26亿元。但之后公司承认，因“计算错误”导致财报数据不准确。经过对财报更正减调，营收降至7.4亿、净利降至1.2亿。

到2019年，北京文化更是陷入了巨亏23亿元。

2020年，预计全年亏损6.4亿-7.9亿元。

作为“爆款收割机”，北京文化不仅没有让业绩高歌猛进，反而面临着被ST的风险。

去年4月底，北京文化刚刚发布2019年巨亏23亿元的年报，北京文化前副董事长娄晓曦就公开实名举报北京文化在2016-2019年系统性财务造假，并点名北京文化董事长宋歌涉嫌“挪用资金、职务侵占”等罪名。

北京文化则回应称：娄晓曦言论不实，称其因涉嫌挪用资金罪于今年1月19日被北京市公安局朝阳分局正式立案，当前已出逃海外。

而娄晓曦仍为北京文化第三大股东。业绩巨亏、公司内斗，让北京文化变得风雨飘摇。

而这一切都起源于7年前的定增和收购。

当时参与北京文化定增的，除了张峻的富德生命人寿，还有娄晓曦和王京花等。娄晓曦认购8.1亿元，成为第三大股东；王京花也认购2.8亿元。

这种方式使得娄晓曦和王京花在收购中实际现金获利并不多，但与北京文化实现了深度绑定。只有北京文化股价不断高升，两人才能将手中的股份套现获利。

收购完成后，北京文化布局了电影、电视剧、艺人经纪、综艺四大版块，分别由宋歌多年搭档杜扬、娄晓曦、王京花和原浙江卫视总监夏陈安负责，形成了协同发展的全产业链布局。

然而这种豪华阵容和全产业链布局并没有持续太久。

两个大股东张峻和丁明山先后因为涉及一些问题官员事件，都隐居幕后，闷声发财。

而四大板块中，夏陈安2017年底离职，导致综艺项目彻底停摆；陈道明、白百合、张丰毅等艺人单飞或跳槽，也造成王京花的艺人业务受到影响；娄晓曦主导的世纪伙伴长期和北京文化因为资金和债务问题内讧不止。

在娄晓曦辞职时，北京文化的市值从最高点已经跌去了四分之三，娄晓曦持股市值较定增时大幅缩水。

娄晓曦的举报，让北京文化的内斗摆到了台面之上，也让其受到了证监会的注意。

1月4日，在牛年A股第一个交易日，北京文化公告显示，其在2020年12月31日收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。

不久后，北京文化又发生5亿元贷款逾期事件。

更加雪上加霜的是，郑爽事件让北京文化摊上了一个大雷。北京文化为郑爽量身定制的电视剧《倩女幽魂》，因为涉嫌违规确认收入，一直被雪藏没能上线。如今没有了上线了机会，应收账款也就无法收回。

对于此时处于风雨飘摇中的北京文化而言，或许唯一的好消息是，贾玲导演的《你好，李焕英》票房大卖。

作为《你好，李焕英》的第一出品方和大碗娱乐占股20%的股东，北京文化预计将获得票房收入6000-6500万元。

北京文化的股价也在2月18日A股节后开盘后一字涨停。

但股价上涨并不意味着北京文化能够彻底摆脱危局，毕竟过去它“过山车”的经历已不止一次两次。

资本是一把双刃剑，它能成就你也能反噬你。再爆款的作品，在资本的博弈和较量中，也可能永远填不平利益纠葛的无底洞。