回首2016新三板：很困难，但2017年会更伟大！

2016年将永远过去，可是2016年的新三板却永远不会消失---前言

一位新三板的大股东试探性地问：“你们怎么看。”企业是在9月正式挂牌的，二级市场毫无动静，一级定增也毫无进展。身边的一位投资界老总说：“一定会好！”“可是，你怎么看这么多IPO？”“新三板一定是一个独立市场，那些该走的企业，不强留，人家成功IPO了，不眼红，但是新三板一定是一个独立市场！”毕竟，这是一个在新三板投资70个亿的资本大鳄。

将近年末的一番话，寥寥数语，却像一个总结一样，回答了大家心中的疑问。借用一句话：2016年很困难，但是2017年我们会更伟大。

兵败新三板

2015年末的时候，我曾收到过一份精美的投资机构的介绍材料，只记得是“丽乐投资”。2016年12月，我同事告诉我，这家机构解散了。老板自己2000多万都没了。我的脑子里突然闪过一年前的那份材料，不应该呀！为什么？因为投了新三板。老板是个女强人，赚了几千万，决定去做股权投资。结果募集来的资金全部赔光了，一点都不剩，拿不回来了。只好用自己的钱赔给投资者。“幸好她在上海有几套房子，卖掉赔给人家。”听到这个事，有一种无言的伤感。我们在2012年便开始宣传，未来十年是股权时代，可四年过去了，依旧是房地产的时代，一位女强人，辛苦了大半辈子，却因为投资股权而一夜清零。

风险与监管

2015年，犹记得对”监管大年“的定调。九鼎也被点名，任何不合规的事情都被紧急叫停。许多企业也因此走上了完全不同的路。譬如定增对象信息披露不完全，结果被紧急叫停，到了账的钱也迫不得已退给投资者。而投资者回过神来，不愿意再投了。然而，我体会更深的是，监管是对这个市场的混乱，最无奈的手段。许多我以为是个案的风险案例，其实是未爆发出来的普遍现象。现金流的普遍枯竭，我以为是某一家企业的现象，结果是普遍的；我以为民间借贷是个案，结果是普遍的；我以为财务不规范是少数的，结果是普遍的。管理层定调监管，的确不错，如果不监管，会出大问题的！2016年初的时候，市场上还热衷于挖掘企业的奇闻异事。这家企业如何借助新三板融资XXX亿，这家企业是如何发家致富得到第一桶金……时间慢慢推移，随着“快递辞职信”事件出现，市场上风险事件如塌方的碎石，滚滚而下。那时候才知道，新三板的洗牌快到了。

自己的逻辑：交易和资金供给

常常参加新三板各类论坛，最大的发现便是，新三板的逻辑变了。它一个从依附于主板的市场，演变出了自身的特征。新三板今年出现了两个主题投资机遇：并购和IPO。都在二级市场上有巨大的反响。这就是主题投资呀！

而我们发现，新三板上真真正正存在着一批以二级市场交易为生的个人。股转系统发布的数据显示，二级市场真真存在交易的账户，只有5000个。相对于这个市场而言，太少了！可是我相信，未来会更多。为什么呢？在这一年里，我发现了有趣的现象。为新三板服务的人、资金、机构，出现了。我不仅仅发现了更多的真实投资者在开户，也发现了更多的供给。2016年7-8月，有一个小高峰，是新三板股权质押的小高峰。那时候资金业务非常好做，随意牵线，都可以获得不菲的佣金。后来，风险暴露了，大部分都停下来。可是，有一些机构却在新三板的丛林中找到了生存法则。他们已经掌握了一套新三板尽职调查的流程、风控手段。是的，新三板开始有了自己的逻辑系统，供给和需求。

自己的逻辑：服务谁来付费？

资本市场就是这么残酷，淘汰掉不适应的人，留下胜利者。未来一定会有一批，以二级市场交易为生的人，以一级市场定增为生的人·····围绕着二级市场服务的人。

但是，现实是残酷的。2016年12月23日，兴业证券停下来新三板分析团队业务，回归到了主板。这的确是让人悲伤的消息。当我看到这则新闻的时候，心情是抑郁的。是因为兴业证券团队不适合新三板业务？还是新三板不需要分析团队？据我了解，许多券商新三板分析团队都开始裁人，计划扩张的团队也都放缓了步伐。

不过，我相信新三板的研究是有价值的。我通过研究，至少为几家机构规避了风险。我通过百家争鸣，为大家提供了新的研究思路。这个市场的研究，不再是抄说明书和财务报表的研究。新三板的研究是有价值的，不过需要为他找到一个买家。我相信是这个市场未来没有研究能力的中小私募和高净值投资者！因为，我的报告，是被很多高净值客户所阅读的。

2017年的新三板快来了，希望新三板有三好。你好，我好，大家好。新年将至，大家新年快乐！

（本文为掘金三板资深用户投稿，不代表掘金三板立场。作者：徐告子）

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