携手大客户中芯国际“回归”科创板，这家半导体清洗设备龙头“三年赌约”能赢吗？

作者 | 刘芬

编辑 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

6月1日，中芯国际和盛美股份的科创板上市申请一起获受理，前者是中国大陆技术最先进、规模最大的晶圆代工企业，后者为国内半导体清洗设备龙头。

首席科创官（微信公号：ymcj8686）注意到，这两家公司都坐落在上海浦东新区，也早有合作，中芯国际是盛美股份的五大客户之一。

中芯国际已在港股上市，盛美股份的母公司盛美半导体（下称“美国 ACMR”）也在2017年上市纳斯达克。现在，盛美股份选择和它的这位大客户一起“回归”上交所科创板，这背后有何原因？

首席科创官（微信公号：sxkcg666）了解到，早在2019年6月，美国ACMR就发布了进军中国资本市场的战略计划，称将在未来三年，设法使其主要运营子公司盛美股份在科创板上市。

美国ACMR解释，此举目的是在一级市场获得新的增长资本来源，提高母公司在该地区投资者和潜在客户中的形象，并助力巩固母公司作为半导体资本设备市场全球供应商的地位。

“我们增长战略的一个关键因素是接近客户，接近世界级的工程人才，接近我们的供应链以及投资者。”美国 ACMR董事长王晖博士表示，全球总部仍设于加利福尼亚州弗里蒙特，并承诺维持母公司的A类普通股在纳斯达克上市。

值得注意的是，为了能够推动科创板上市，盛美股份还签署了一份“对赌协议”。

为取得科创板上市资格，盛美股份必须拥有多个独立股东。因此，在2019年6月12日，公司与SL CapitalPartners等第三方投资者签订协议，总募资约1.88亿元。双方同时协定，若公司放弃科创板上市，或在未来三年左右仍未完成上市，盛美股份将返还初始资本金额。

如今三年计划才过一年就获受理，看上去颇为顺利。

而一家公司上市成功与否看经营情况等多方面因素，那盛美股份业绩表现如何？

招股书显示，盛美股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备三大类，向全球晶圆制造、先进封装及其他客户提供定制化的设备及工艺解决方案。

报告期内，公司综合毛利率分别为 44.62%、44.19%和45.14%，保持在较高水平。实现营业收入2.54亿元、5.50亿元和7.57亿元，增幅分别达到116.99%、37.52%；归属净利润分别为0.11亿元、0.93亿元和1.35亿元，增幅分别高达751.98%、45.78%。

可以发现，盛美股份营业收入和净利润均保持高增长态势，但对上、下游关键客户依赖度较高。

盛美股份超八成的营业收入，由半导体清洗设备创造，尤其是其中的单片清洗设备。

首席科创官（微信公号：sxkcg666）发现，报告期内，公司前五大客户占销售额比例分别为94.99%、92.49%和87.33%，客户集中度处于较高状态。

（图片来源：招股书）

盛美股份称，在未来少数大客户收入仍将在公司的营业收入中占据较高的比例。公司的客户不会签订长期购买承诺，其可能随时减少、取消或延迟其采购计划。如果公司无法按时交付产品，技术研发方向不能顺应市场需求、技术变化和不断发展的标准，都可能丧失销售机会。失去任何主要客户，或与任何主要客户的关系发生变化，都可能导致公司的收入下降。

由此，盛美股份现有大客户贡献的收入可能无法增长或保持，且公司的经营成果可能会因大客户的购买行为而出现波动。

这一点不难理解，盛美股份在2019年共售出22台单片清洗设备，单价约为2500万元。假设主要客户取消一台订单，或延迟订购，都会影响当季度业绩，使得季度之间收入存在差异。

（图片来源：招股书）

实际上，公司2018年主营业务收入同比增长116.59%，2019年度，同比增长37.77%，已经出现了较大幅度的波动。

此外，报告期内，应收账款前五大客户占应收账款比例的比例在90%以上，华虹集团、长江存储、长电科技等大客户在列。

除了下游客户较为集中外，在上游采购方面，由于对原材料和零部件的品质质量有着严苛的要求，盛美股份的供应商名单也很有限。

例如，Product Systems,Inc.是公司单片清洗设备中关键零部件兆声波发生器唯一供应商；单片清洗设备中传送系统中机器人手臂，主要来自于韩国的NINEBELL；单片清洗设备中的阀门，主要来自于美国的AdvancedElectric Co.,Inc.。

此外，从价格指数来看，兆声波发生器的波动幅度最为明显。假设2017年价格指数设为100，兆声波发生器（319-1073）在2018年、2019年的价格指数分别为87.81、94.94；兆声波发生器（319-1047）的则为88.14、97.97。

（图片来源：招股书）

首席科创官（微信公号：sxkcg666）通过电话和邮件联系盛美股份披露部门，希望了解公司对存在的关键零部件供应商依赖风险等问题如何应对，截至发稿前首席科创官尚未得到回复。

在招股书中，盛美股份则坦言，如果公司与该等供应商的合作关系发生不利变化，或该等供应商自身经营出现困难，将对公司的生产计划产生不利影响；若公司更换该等关键零部件的采购来源，可能会在过渡阶段出现供应中断，导致公司产品延迟交货，并产生高额费用，进而可能对公司的经营业绩产生不利影响。

最近，多家半导体公司扎堆“回归”科创板，你看好盛美股份上市吗？欢迎评论区留言讨论。