他趣市值达6.5亿，“文艺青年”才是情趣电商界的老司机

对绝大多数人来讲，“成人用品”还是个只能私下讨论的事情，但“B2C”情趣电商他趣的运营主体海豹信息（837472.OC）已经成功登陆新三板，成为了一家公众公司，从2012年成立至今，短短四年的时间，即从当初投入百万元人民币的规模，成长为市值6.5亿元人民币的平台。

与年轻人暧昧，公司文化不能“出轨”

他趣，原名“性价比”，由创始人黄天财与另外两位合伙人黄海波、黄俊杰成立于2012年，主营业务为B2C情趣用品销售及两性健康交流社区，其经营主体厦门海豹信息技术股份有限公司近日成功登陆新三板。

据野马财经新三板研究中心了解，他趣用户群普遍年轻，其中90后用户占比高达40%—50%，且男女比例为7：3。同时，三大主要产品，男女情趣用品销售收入占比60%，避孕套销售占比21%，情趣内衣销售占比17%。

对情趣电商行业而言，用户年轻化很好理解。在我国传统文化的影响下，泛成人用品行业都还处于半地下的状态，相比之下，思想更加开放，两性观念比较前卫的年轻人对情趣产品的接受度更高。

不过，也正是由于行业有着一定的特殊性，为了博得更多年轻人的眼球，许多情趣企业选择了一条灰色的宣传之路。

他趣CEO黄天财向野马财经介绍：“许多成人用品企业在宣传时喜欢采用暴露、裸露的噱头，但打着情色的擦边球很容易导致社会大众甚至监管部门对行业的误解。”

的确，如此宣传手法既不利于公司自身的成长，更会加深社会与情趣行业的隔阂，因此，在他趣成立之初，就确立了健康、活力、阳光、自由的核心理念。无论是产品界面还是宣传海报，亦都选择了相对隐晦、文艺的表达方式。

上图为他趣海报

“他趣要做的是中国人提及情趣时，脑海中一定会出现的那个品牌”，黄天财如是表示。

躁动的市场，“专情”同样重要

与传统文化层面的阻滞不同，面对正在起步的情趣电商行业，嗅觉敏锐的资本界大都表现出了热情，一位不愿具名的广发证券研究员向野马财经新三板研究中心表示，情趣用品电商至少站在移动垂直电商、智能硬件、陌生社交、全球化等多个风口上。

例如最近兴起的“VR+情趣”和仿真机器人概念就吸足了眼球，黄天财也认为：“相关技术在数年内应该就能取得突破性进展，行业也将因此取得颠覆性发展。”

不过，虽然对其它细分领域同样看好，但他趣从2012年成立至今，却一直专注于情趣电商，仅对陌生社交有所涉及，至于智能硬件等炒得火热的概念，一直保持着高度关注的状态，暂时没有直接介入。

对此，黄天财表示，一方面，时机未到。智能硬件虽然听起来很有意思，存在一些创新元素，但突破性的进展尚未出现，部分技术也不甚成熟；另一方面，则与他趣的品牌文化密切相关。正如前文所讲，我国情趣行业尚处在野蛮发展的状态，存在不少乱象，而他趣想通过对两性健康、活力阳光理念的宣传推广，将自己打造成为中国情趣电商第一品牌，也为行业向规范化发展做出自己的贡献。

当然，黄天财也向野马财经新三板研究中心强调，随着他趣品牌形象逐步建立、知名度逐步提高，也在着手产业链上游的布局，并推出了“他趣情趣产业帮扶计划”。计划拟设立专项基金，用于国内成人用品中小企业的产品生产、创新设计以及品牌建设，并对各中小企业全面开放平台上的用户购买行为数据，具体包括消费构成、购买频次与产品体验反馈。

值得注意的是，“他趣情趣产业帮扶计划”若能够真正落地并顺利推进，对行业而言意义同样重大，例如相关产品强制标准缺乏，产品质量参差不齐等现象都会得到有效改善。

此外，野马财经新三板研究中心发现了一个有意思的现象，在大众眼中，成人用品相关行业都属于暴利行业，但根据他趣、春水堂、爱侣健康等企业公告显示，却都处于亏损状态。

对于这一奇怪的反差，黄天财向野马财经解释：“一来，在行业信息不对称的情况下，暴利情况的确存在过，但随着发展成熟，利润也在回归理性；二来，目前他趣的毛利润能够达到45%—47%，只是从战略布局考虑，在市场拓展方面投入较多。”

总体而言，他趣采用了“重点突破，长远布局”的发展战略，这与行业、企业的发展周期相符合，也获得了资本的认可。

从城中村出租屋到市值6.5亿  他趣与资本的故事

根据最新《股票发行方案》公告显示，目前他趣（海豹信息）市值已经达到6.5亿元人民币，同时据野马财经新三板研究中心了解，他趣已与多家券商及投资人达成定增意向，分别为东方证券、安信证券、兴业证券、中信建投、九州证券、爱建证券。

虽然今天已经成功登陆资本市场并取得了不错的市值，但他趣的成长经历却比较曲折。

2012年，黄天财一个人来到厦门，组建了厦门海豹信息技术有限公司（现他趣运营主体），然而，由于缺乏足够的互联网经验，一百万元人民币的投入很快亏空，很多员工辞职，公司也从写字楼搬到了城中村。

巧合的是，城中村中半遮半掩的粉红小店，却成了砸中黄天财的“苹果”，他敏锐察觉到了情趣行业广阔的商机，并迅速进行了二次创业。

“一方面，随着我国经济的发展，人们可以将更多的精力与财力放到有趣的事情上；另一方面，行业刚刚起步，市场空间还很大。另外，之所以选择线上垂直电商，不仅是为了控制成本，也考虑到线上更加私密，可以让更多的潜在用户避免必要的尴尬。”黄天财向野马财经进一步解释。

从现在看来，他趣选对了方向，但创业公司，难免出现资金不足的问题。从他趣（海豹信息）《公开转让说明书》中可以看出，其在2015年5月23日，在接受新一轮投资时投资方、公司及股东签署的《增资补充协议》中有着这样的条款：2015 年1月至2015 年12月（业绩承诺期）实际收入不低于一亿元，若未达到，则投资方的持股比例调整。

换句话说，这是一则对赌条款，根据他趣（海豹信息）披露的审计报告显示，公司2015年营业收入5944.12万元人民币，并不满足上述协议中的要求。

对此，黄天财向野马财经新三板研究中心透露：“投资人对公司前景还是比较看好，双方正在积极协商，而且，即使投资人最终选择触发对赌条款，涉及的股权比例也不是很多，不会影响公司正常经营。”

上图为他趣（海豹信息）营收状况

而令人惊讶的是，审计报告显示，他趣（海豹信息）上一期营业收入2450.93万元人民币，增长率高达142%，若需要完成协议要求，则增长率需要超过300%，与之相比，我国历史上最著名的蒙牛对赌协议，对其年复合增长率的要求也不过为50%。

其实，从不足百万到市值6.5亿元，他趣已然给投资人带来了丰厚的回报。

以中路资本董事长陈荣（现任中路股份董事长）为例，其2013年以500万元人民币投资，获得他趣20%股份。从最新股票发行方案看来，陈荣转让和稀释后占公司14.33%股权比例，市值为9334万元（公司总市值6.5亿），加上2015年通过转股获得回报100万元，投资回报逾18倍。

有投资者评价：“啪啪啪是高频、刚需”，正如黄天财所讲，市场前景广阔且潜力巨大，正在向规范化发展的市场也给正规军提供了大量机会，对品牌建设初见成效、资本助力更加便捷的他趣来说，无疑是个不错的局面。