新三板的理性：你虽亏损，我依然助你创造神话

时至2016年4月19日，4300多家挂牌企业已经披露2015年年报，年报披露战已经进入最后的攻坚阶段。在这4300多家企业中，有672家企业亏损，占已披露年报企业数的15.48%。

然而，在这672家亏损企业中，230家企业挂牌以来有成交，221家企业挂牌以来募集到了资金。其实吧，这其中还真是卧虎藏龙——亏损企业创造了一个又一个的融资神话和市值神话。

交易理性：亏损之下的市值神话

办企业的老总们，你是不是在抱怨——俺的企业处于迅速发展期，投入大，眼前确实处于亏损状态，但是俺的企业前景广阔&未来一定是赚钱的啊，A股君你为什么把我挡在门外？

别抱怨，来新三板啊！只要你真的有几把斧头能拿出来秀一秀，新三板的投资大佬是不会放过你的。不信你看下面这些企业，哪个不是亏损，但是市值依旧高高在上：

恒神股份（832397）——2015年亏掉1个多亿，换来89个多亿的市值，新三板市值排行榜第6！怎么样？厉害不？佩服不？你以为只有海外市场能容纳京东这样的亏损但市值依然不错的企业啊？公开资料显示，恒神股份是一家致力于碳纤维、碳纤维织物、预浸料及其复合材料的研发、生产、销售和技术服务的公司，产品主要应用于航空航天、轨道交通、风电叶片、海洋装备等行业，知道为什么了吧？高端装备制造、清洁能源，哪个不是国家重点支持的前景行业？

百合网（834214）——亏掉5000多万，却有46个多亿的市值，位列新三板市值排行榜第42名。别看是第42名，但是市值排在前面的那些企业几乎都是盈利的大主啊！百合网，不用介绍了吧，正儿八经的互联网企业，虽说规模比不上BAT等一线大佬，但是在新三板，它的互联网概念依然发光发亮。

除此之外，还有像福建国航（833171）这样亏掉3个多亿却仍有15个多亿市值的运输企业、长城华冠（833581）这样的亏损2000多万却有21个多亿市值的电动汽车研发企业……

不要觉得惊讶，联系国家发展环境和政策支持方向你就知道为什么了。据掘金三板研究中心统计，市值在10亿元以上的新三板亏损企业多达24家，这里就不一一点名了。你还在抱怨自己的企业为什么盈利不错却没有交易吗？你得看看你的企业在干些什么了。新三板是一个机构投资者为主的市场，不是散户市场，也不是纯财务投资者市场。

投资理性：亏损之下的融资神话

其实，市值只是一个方面，说明亏损企业依然有人敢买入、有眼光买入，这个是二级市场层面的。其实从一级市场的角度来看，仍然不乏很多巨额亏损却依然获得投资者青睐的牛逼企业。

还是百合网，这个在2015年亏了5000多万的企业，却自2015年11月20日挂牌以来，在不到半年内，累计募集了10.23亿元的资金，一举成为新三板亏损企业募资大王。这是一家烧钱的互联网企业，但是投资者依然敢砸进10个亿，难道是犯傻？恐怕不是这么简单的事吧？没有战略眼光，投资者敢投？

又是恒神股份，刚说过这家企业亏了1个多亿，他不仅市值排名靠前，而且融资也是一把好手：挂牌还不满1年，圈走4个多亿。

此外，那些2015年亏损但挂牌以来募集资金在个亿以上的挂牌企业也有10多家。那些盈利的企业是不是很眼红啊？人家虽然亏损，但是有人敢投、有人敢买。这是为什么呢？

新三板是一个机构投资者主宰的理性市场

其实亏损企业具有较高的市值和融资表现并不奇怪，关于这一点，掘金三板研究中心曾经撰写过《难道新三板亏损企业就没有投资的春天了吗》（点击阅读文章）一文，该文分析了生物医药、互联网和制造业这三个亏损企业的投资价值。

虽然现阶段新三板的流动性确实不太理想，财富效应也不够明显，但是这些亏损企业依然能够在新三板融到资、依然有人敢买，从侧面说明了新三板的理性，这一点与A股有所不同。

在一个以机构投资者为主的市场，纵然企业是亏损的，投资者依然能够发现企业的投资价值，就像纳斯达克能够包容很多亏损企业一样，这种价值发现能够使得众多处于高速发展中的企业获得发展赖以需求的资金，保证企业继续生存发展。你敢想象在一个以散户为主的市场，亏损企业依然有人敢买、依然有人敢投的景象吗？这就是新三板的魅力所在：你虽亏损，我依然助你创造神话。

研究员  彭承天

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