38岁私募大佬离世，18载投研路戛然而止，3只产品回撤超60%

作者/韩紫竹 编辑/ 付影 来源/独角金融

中秋节前一天，私募基金善祥基金(全称：深圳市灏四方资产管理有限公司)发布公告表示，因日常运营遭遇不可抗力的因素，为保障持有人的切实利益，将于2023年10月18日终止旗下6只基金产品的运作。

图源：善祥基金官网

这6只基金的投资经理，即善祥基金创始人关善祥。多位投资者在雪球表示，收到名为善祥基金行政服务的人提示：善祥基金董事长关善祥已逝世，并告知投资者尽快登录“善祥基金”公众号签署《清算协议》，公司基金产品将进入清算流程。

得知此事，金融圈一片哗然。一个正值盛年的投研工作者生命定格在38岁，令无数圈内人士感慨叹息。

曾创下从30万本金，十年百倍收益的关善祥，号称“中国巴菲特”，猝然离世，令人愕然。

图源：此前善祥基金官网团队介绍

然而，在粉丝们纷纷猜测之时，有消息称关善祥离世与“恒大系”重大利空有关。

同一天，中国恒大发布公告表示，公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印，因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。

而关善祥从20岁开始就偏爱地产股，万科、恒大、融创等都曾是他的“心头宝”，因此，不少人猜测关善祥的离世或与其重仓地产股有关。

图源：雪球大V截图

据私募排排网数据显示，截至9月25日，关善祥在管的灏四方善祥系列产品，有三只亏损超60%，一只超50%。

恒大的重大利空，或许是压倒关善祥的最后一根稻草。

偏爱地产股，是恒大、融创的忠实“粉丝”

对于关善祥的死因，一些看过他投资文章和书籍的投资者表示，可能和他重仓地产股有关。雪球网友“人中关西陕”表示，关善祥是自己关注的第一个大V，看了他的很多投资建议，发现他极力推荐地产股。他发现，关善祥投资更看重市盈率，有点赌的成分，便取消了关注。

图源：雪球

关善祥人生投资的第一只股票是万科，2005年，20岁的关善祥入手万科，并借助2007年的牛市在万科身上完成人生的第一次十倍收益。尝到甜头的他，自此与地产行业结下了不解之缘。

从关善祥在其雪球账号——u兄万亿孤独之路（粉丝10万+）上发表的投资文章中可以看出，他对地产股一直十分执着。

图源：雪球

此前，关善祥曾在5元/股时重仓买入恒大，之后涨到10元/股，他便全部抛售。

不过，中国恒大在2014年年底收盘价是2.4元/股，到2017年年底收盘价为25元/股，完成了三年十倍的涨幅。

对此，关善祥表示，因为市场严重的偏见，导致自己对中国恒大造成估值极度的低估，加上当时对恒大研究不深。“虽然在5元的时候买入，但在10元的时候便已经早早离场，我基本上是被短短几个月翻倍的股价吓跑了，情绪让我偏重于价格而非价值。”之后为了吸取教训，关善祥坚定地重仓了融创中国。他开始转变投资思路，立足于价值而非价格，想在融创上复制恒大的盈利模式。

2018年，关善祥重仓买入融创中国，甚至在当年3月将50%仓位移至融创。即使在地产股下跌的之时，关善祥依旧重仓。

关善祥曾在2020年的雪球投资文章中表示，融创现在正在经历恒大从1000亿到3000亿的阶段，因此很有可能在一两年内完成市值大幅提升。“我也经历了融创从30元买入，跌至20元重仓，再一直持有到现在47元，虽然中途有所减仓，但主体把大肉吃了，心满意足。两年时间在融创身上实现了翻倍”。

并且，关善祥也分析了融创中国是否会出现下跌。因为2017年融创中国的股价已经翻了几倍。但是冷静之后，关善祥认为：“我没有杠杆，跌50%对我又有什么影响？这个钱我是十年不需要用到的，我怕什么？我们人性中总是不自觉地用过去的眼光来衡量未来。投资与投机，它们有时互相重叠，界限不清，只在于心中的一念之间”。

除了中国恒大、融创中国之外，关善祥还曾入手保利发展和中国平安。不过，以目前融创中国的股价来看，截至9月29日收盘，融创中国2.16港元/股，比2010年上市发行价的3港元/股，缩水了28%。

虽然死者为大，但一位雪球曾姓投资者认为更应该从此事当中汲取教训。他认为，价值投资是没问题的，但是关善祥这种做法并不是真正的价值投资，重仓地产股也行，但是这么多年遇到政策、疫情等外界变化不做任何调整，这哪是价值投资，分明是懒惰投资。

立志打造百年投资世家，关善祥有多传奇？

关善祥从小就对投资产生了浓厚的兴趣，12岁立志通过投资改写命运，20岁通过万科开启了人生第一笔股票投资，并完成人生的第一次十倍收益。之后金融危机爆发，关善祥遇到了百年一遇的良机去抄底优秀公司。

2018年底，关善祥曾晒出投资13年期间资产收益率情况，其中，2005——2007年，增长率达1397.01%，2008年的增长率为100%。2013年28岁的关善祥凭借其独特的投资思维，让其家族基金实现年均复利106.12%。

甚至在2018年同期沪深300亏损25.31%的情况下，关善祥的家族基金成功实现逆势回升，增长率为11.53%。同时，关善祥还表示，2018是很特别的一年，因为从数字上来说，我们的家族资产，实现了一千倍的增长。

2018年，关善祥从中国平安切换至融创中国，实现了全年“扭亏为盈”。未来三到五年的投资布局，准备将95%的家族资产继续投资到融创中国、中国平安、复星国际、美的集团以及格力电器。

图源：雪球

此前，关善祥还分享了自己的投资策略，他表示：对于我来说，长期投资，并不等于长期持有某一个股票。优秀公司并不是一个具体的股票，而是一个组合。这个组合里面的成员，是可以随时更换的。这样才能够保证，我们家族手上的资产，永远与人类最优秀的企业代表结合在一起。

甚至在2019年，关善祥还表示，在自己14年的投资生涯中，暂时没有任何的失败教训。

一直信仰价值投资的关善祥更是把30万本金做到了上亿的十年百倍收益，对于自己创下的业绩神话，关善祥表示，“我的目标是做投资到120岁，赚一万亿。获得高复利最关键的是不在平庸的公司上花费时间和精力，只要看透几个优质的大公司，把握几次机会就能实现财务自由。”

于是，关善祥乘胜追击，成立了善祥基金。据企查查显示，2020年关善祥实施对深圳市灏四方资产管理有限公司100%的股权收购，并完成战略重组，任职灏四方资产执行董事、总经理、法定代表人。

图源：企查查

然而，好景不长。完成重组之后，关善祥旗下的基金产品净值出现大幅亏损。据私募排排网数据，截至9月25日，关善祥在管的灏四方善祥三号产品单位净值跌幅较大，最新单位净值为0.386元，今年以来收益下跌9.39%，成立以来下跌61.4%。

图源：私募排排网

另外，灏四方善祥二号产品自成立以来累计下跌64.5%；灏四方善祥一号累计下跌60.5%；灏四方善祥四号累计下跌58.1%。（统计时间均截至9月25日）另外，据雪球网友“福天方寸”表示，自己看过关善祥的《传世投资》，称其投资版图一直围绕地产和银行板块，如融创、兴业银行、恒大等。

图源：雪球

但从关善祥旗下基金的收益率来看，他奉行的所谓“价值投资”并没有踏准市场的节拍。就连他的公众号文章也从分享投资之道变成了享受旅程和分享佛学。

当关善祥离世，100年的投资目标，打造世界级的投资世家，也被搁置。

理性看待市场风格变化

一念光明，一念黑暗。

关善祥也深知这一道理，2020年开始，关善祥旗下基金开始走下坡路，关善祥表示是孩子陪着自己，重新体会新境界。

2022年8月，他曾在自己的公众号——投资悟道的修行人生写到：在投资圈里，时不时会传出一些令人痛心的消息。比如一个曾经的亿万富翁因为破产自杀了。其实他所谓的“破产”，把他的家当清理一下，也是有几百万的，这可以是比99%的地球人富有了。所以真正让他自杀的不是“破产”这个事，而是他黑暗的念想，痛苦的念头。假如把这几百万给一位普通打工者，他必定高兴得不得了，甚至可能辞职去游山玩水去了。

他还表示，只要格局再大一些，人生就是一场稳赚不赔的生意。“每活一天都是赚的，每多吃一餐都是赚的，每多和亲人朋友一秒都是赚的。”

图源：公众号

如今再看这段文字不免唏嘘。

广科咨询沈萌表示，投资是一个动态的过程，特别是在中国，必须关注政策的导向，与政策导向相反或投机的风险极高，而投资者也应该平衡自己的预期、以更客观理性的角度分析和判断投资标的。

那么，对于投资者来说，关善祥的突然离世对他们的收益将有哪些影响呢？

一般来说，私募基金退出主要有三种方式，分别为股权/合伙份额转让、减资退股和清算。并且，根据组织类型的不同，不同组织类型的私募投资基金，其适用的清算法律规则存在差异。

目前我国的私募投资基金主要有契约型私募投资基金、合伙型私募投资基金、公司型私募投资基金。以契约型私募投资基金为例，根据《证券投资基金法》第80条、81条规定，如果该基金出现期限届满而未延期；或基金份额持有人大会决定终止终止；或基金管理人、基金托管人职责终止，在六个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接；合同约定其他情形（如超过投资亏损警戒线等）而终止的，要依法进行清算。

随着关善祥的离世，旗下基金进入清算程序，最终受伤的无疑还是追随关善祥的投资者们。

关善祥的粉丝们称他为“中国巴菲特”，关善祥也一直在践行巴菲特的价值投资理念。他坚信，投资应该基于对公司的深入研究和理解，而不是短期的市场波动。与巴菲特一样，他认为长期持有优质股票是实现财务成功的关键。但在投资圈同样还盛行着“别把鸡蛋放在同一个篮子里”的分散风险投资策略。巴菲特的师兄施洛斯，就不喜欢高杠杆，他的持仓更为分散，也取得了成功，曾创下累计回报率高达698.47倍的业绩神话。

在一次施洛斯生前的采访中，他表示自己减少投资错误的方式，就是挑选债务不高的公司，高负债的公司就算最后经营情况能因为高杠杆而有所好转，自己也不愿意买。施洛斯认为危险性大的公司，不适合做价值投资“我不想亏钱”。

对于关善祥从跌落神坛的结果来看，与其投资思路没有及时转变有着很大的关系，他追求的价值投资充满了赌的成分，还没等到物极必反，杠杆就先崩溃了。而他此前立志做投资到120岁的目标，也在他38岁这年戛然而止。

但投资市场总是瞬息万变的，9月28日停牌的中国恒大，在今天（10月3日）正式复牌，并且暴涨。截至10月3日收盘，中国恒大股价为0.41港元/股，上涨28.13%。由此看来，乾坤未定，关善祥再坚持一下或许还能拨云见日。

图源：雪球

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