新三板投资者关系管理系列之三：注册制市场“兴”你也能“灭”你

新三板市场已经被广泛看成是一个注册制资本市场，所谓“注册制”，就是监管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务，而不进行实质判断。如此简便高效，对于广大中小企业来说，确实是福音，进入资本市场简直就是“分分钟”的事情。

然而，任何事物都有正反两面，在一个标的资源不再稀缺的市场上，好公司坏公司同时存在，一切摊在阳光下，投资者确实掌握了完全的主动性。通俗点来说，如果一家企业从登陆新三板的第一天起，无融资、无交易、无做市商、无亮点新闻的发布、无资本市场的动作，那么这家企业选择上新三板，等同于“自寻死路”。试问，有业务合作伙伴或者投资者在未来，对这样的企业产生信任吗？

从这个意义上说，注册制市场能够让你兴旺发达，也能让你遍体鳞伤，对于企业来说，从上新三板的第一天起，就是一种挑战。

让“懂你”的投资者越来越多

投资者最大的特点，是风险厌恶型，有两种情况会让这种风险放大，一是高价买入一家企业的股票，然后股票跌跌不休，二是虽然股价上涨，但无人接盘，退不出来。在注册制资本市场上，这样的风险再被放大，因为“壳概念”缺失，价格完全由市场说了算，另外“接盘侠”的决策也更为单纯，企业必须跑到他们认可的阶段，以及拥有更打动人的未来故事。

从这个逻辑上讲，找到“懂你”的投资者成为了一切的关键。曾经有一位非常资深的董秘在一场100多人参与的路演活动结束后和我们说，“我从今天大家的反应来看，没有几个人能懂我们在做的事情。”这是一种普遍存在的情况，我们不得不承认，投资者没有企业专业和钻研地深，尤其新三板企业所处的都是无比细分的领域。企业在各种场合路演的目的，不就是为了找到那个“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”的那个“他”吗？

这个过程确实很难，有运气成分，但我们相信一定会有一部分投资者，在你所在的领域，有垂直专业的研究，企业所要做的就是精准地匹配到他们，并且牢牢地抓住，抓得越多越好，他们会陪伴企业同行。

公募和险资还没有进场，他们的投资逻辑暂且不说。现在新三板市场上，战略布局型的私募投资机构要超过纯财务投资人。他们往往采用“自上而下的布局”，在重要的细分领域进行布局投资，所以是否能从你的竞争对手中脱颖而出，那就看你的了！

野心勃勃的企业家在哪里

资本市场放大了企业的竞争，更公开透明。企业竞争的背后，其实是企业家的竞争。

在中国，谈“企业家精神”是一个很有趣的话题，因为中国传统教育思维，强调的是规矩和中庸，并不鼓励张扬的个性与冒险的气质。然而，当代“企业家精神”中需要创新、冒险和领导力。于是，我们在新三板市场上，可以看到鲜明的两类企业创始人，一类是低调的，并没有太多想法的，而另一类则是具有豪情壮志、“画大饼”能力极强的。

在一个不存在“壳价值”的市场上，而且面对的是创新型的企业，投资者的心态中存在着对未来的押注，这其中有“赌”的成分。既然是赌，那就肯定会押注更有野心更有想法的企业家。

当然，向资本市场传递你的雄心壮志，必然不是吹大牛，而是基于现实、市场前景和团队能力。不用整天去把“百亿市值”、“千亿市值”挂在嘴边，不如想想你作为企业家的特点，把你对企业、对行业的理解，用有策略有步骤有章法的方式，来告诉投资者群体。

谁会在二级市场“偷偷地”买你

我们相信，新三板的二级市场一定会活跃起来，因为这是一个独立资本市场的标志。但并不是所有的新三板企业，都会获得活跃的交投，这就类似港股市场，虽然是全球重要的股票市场，但有一大堆的港股股票是鲜有人问津的，每日交易量很低。

二级市场买到企业的股票，是最方便的投资方式，尤其对那些资产管理规模不大的小基金以及个人投资者来说。千万不要小看这些投资者，他们今后会是活跃你们家股票重要的参与人。也许他们无法参加你高大上的路演，但与他们高频的互动交流，他们很可能就在二级市场“偷偷地”买了你的股票了。

因此，我们的建议是，新三板企业应该定期，最好每周到每半个月在中登公司打印最新的股东名册，并做股东结构分析，看看新的股东来自哪里，对投资者的判断也会增加认识。

尽管谁都知道特斯拉的风险很大，但每次大投行上调目标价的时候，都会带来一大波交易量，继续把特斯拉的市值“吹”到一个新的高度。

二级市场交易活跃与高市值之间会存在必然的联系，维护好与二级市场投资者之间的关系甚为重要。从目前新三板市场的发展态势上看，将会形成以“做市商”为代表的一批专注二级市场 的投资者，当然这其中私募的比重会越来越大。他们对企业短期的“风吹草动”会更加敏感，所以多借鉴纯注册制市场港股和纳斯达克的经验，会有所受益。

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