恒大加快推进美元债重组,汽车公司又见裁员后、“债转股”依然可行?

2023-03-21 19:01:33
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2023-03-21

退市风险临近,恒大加快重组债务。

作者/蒲肃  来源/债市观察

停牌近一年的中国恒大(3333.HK),正在加快推进债务重组,以免受6个月后的港股退市风险。

近日,中国恒大境外债务重组传来最新消息,恒大考虑向境外债权人持有提供最长12年到期、票面利率最高达9%的新的无担保债券,置换原先的旧债券。

有媒体报道称,中国恒大目前考虑不支付票息,部分投资者也同意了获得的资金将低于他们持有的债券面值,但具体低多少目前还没有确定。

今年1月,有消息称,恒大向债权人提出两套境外债重组选项,包括“以旧换新”延长债务偿还期限,以及将部分债权转换为恒大汽车和恒大物业的股份。

相比而言,报道中的恒大最新债务重组内容,出现了比较关键的一条,那就是可能会“减额支付”本息,这在之前重组境外债的房企中还不曾出现。

恒大很可能“有幸”获得债权人对上述条款的支持,因为就在同时,恒大的清盘聆讯被再次延后,时间从3月20日延期至7月31日,这已经是中国恒大第四次清盘聆讯延期。

恒大美元债重组最新细节,

年限不变、利率提高

在这次传出恒大债券重整方案之前,曾在今年1月份就有消息称,恒大向债权人提供了两套债券重组方案:

其中第一套方案中,恒大希望“以旧换新”,通过发行新债券的方式来延长偿还本金的期限,最长可达12年;新债票面利率将设定在2%左右。

第二套方案,是将一部分债权转换为恒大汽车和恒大物业的股份。剩余债务通过分期支付展期,不过展期时间缩短,票面利率将在6%-7%左右。

从最新消息看,恒大进一步调整了重整方案,去除了“以旧换新”方案中不太可能实现的最低2%的票面利率,而是将新债最高票面利率调至9%。

此外,新债到期时间依然保持12年不变,这依然是其他已经重整境外债的房企中延期时间最长的。

据企业预警通数据显示,目前中国恒大直接发行的存续美元债共6只,债券总额95.75亿美元,以人民币计约658.26亿元。其中,票面利率最高12%,最低7.5%;到期年限最长为8年,最短为4年。

来源:企业预警通

如果恒大将旗下美元债统一展期12年,对部分债券持有人来说,时间成本是原来的3倍。不过,部分持有美元债的投资人表示,已经不考虑能否获益,目前只关注何时能兑付债券。

此外,恒大债券重组方案中提到另一条关键条款,是“债转股”,也就是考虑将部分债券转换为恒大汽车和恒大物业的股份,但最近恒大汽车方面却又传来“裁员”消息,并不利于恒大汽车公司的股权换债权。

继去年11月,恒大汽车天津工厂被曝拟裁员60%后,近日恒大汽车旗下的瑞典全球电动汽车公司(NEVS)宣布裁员320人,占员工总人数95%。NEVS 将该裁员计划称为“冬眠计划”。

而恒大汽车拥有NEVS 100%的控股权,目前恒大持有NEVS公司的股份暂未出售。

来源:企业官网

此前曾估算过,中国恒大以及恒大地产集团在2023年到期的境内外债券总额近700亿元,兑付压力较大。

其中美元债合计约58.86亿美元,约为人民币400亿元。其中一笔在2023年1月22日到期,票息高达11.5%,该债券余额10亿美元,不知恒大如何处置;此外恒大地产集团在今年1月份共有13只债券存续,在2023年内到期的约有297亿元。

恒大的“好消息”

虽然债务压力山大,但恒大近期还是传出不少好消息。

其中之一就是,恒大的清盘聆讯被再次延后,时间从3月20日延期至7月31日,这已经是中国恒大第四次清盘聆讯延期。

另外一则好消息是。中国恒大在3月上旬取得了超50亿元的销售额,而去年同期,恒大只卖了6.6亿元,说明全国楼市的复苏也带动了恒大房子的销售。

“恒大地产在珠三角”近日披露,3月上半月,恒大集团销售额50.9亿元,较2月份同期增长132%,恒大珠三角公司销售额4.8亿元,全集团排名第二。

来源:恒大项目

上述数据是董事长许家印在3月16日的营销总结会上通报的,“让员工很振奋”。

年初内部信上,许家印曾提及:“要一步一个脚印扎实做好全面正常施工、恢复销售、恢复经营等各方面工作,我们一定能完成保交楼任务,一定能偿还各种债务、化解风险,一定能开启涅槃重生的新篇章。”

随后在今年2月份,恒大宣布,对全国458个楼盘推行优惠促销活动,并下发相关考核任务。这458个楼盘包括大量在售现房、商铺和车位等可售资产。

数据显示,今年2月,恒大单月销售额46.8亿元,环比增长141%,同比增长667%。

进入3月,恒大继续加大营销力度,宣布推出1万套现房大优惠,涉及260个城市住宅商铺等物业。

来源:恒大珠三角官微

不过,这些销售额并不能马上转化为恒大的流动资金。

在房企营销条线做过的同学都知道,此时上报的销售额大部分还是只是认购合同上的数据,要走网签、发房贷才能进入预售资金监管账户,而且其中有多少能划给恒大还债还要看工程进度。

即便如此,中国恒大也算迎来了契机,借此机会,中国恒大已经加快境外债务重组,消息称恒大方面可能在3月底前准备好重组支持协议。

此外,中国恒大加快推进债务重组的压力还来自于港交所退市条款。

港交所《上市规则》规定,若上市公司持续停牌18个月便有权将股份除牌。而中国恒大自2022年3月底停牌至今,已经近一年时间,还有六个月的复牌机会。

而影响中国恒大复牌的问题之一,就是债务违约而导致的财报审计无法通过。审计行业人士表示,债务违约会影响“持续经营”等财务科目的审计意见,财务报表是基于持续经营的假设来编制的,如果公司连持续经营都保证不了,那财务报表就无法保证数据的准确性。

目前恒大的关键,是尽快与债权人达成一致的债务重组意见,才可能消除可能出现的退市危机。

谁在3月买了恒大的房子,欢迎评论区留言讨论。


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