李佳琦曾拥抱的一鸣食品，为何增收不增利？

文｜翠鸟资本

新冠疫情之后，大消费板块受到冲击，报复性消费何时到来？

昔日头部主播李佳琦、薇娅曾经合作的上市公司一鸣食品（605179.SH），在这轮周期波动中，损失显著。

公司最新半年报发出多个预警信号，虽然基本面不佳，但股价却异动不断，而其财报里的数据更让人摸不着头脑。

魔性走势

一鸣食品主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。

今年以来，一鸣食品的股价走出了一个“倒V”走势。

今年1月中旬开始，股价开始快速下探，到了4月28日，出现了近40%的阶段性跌幅。

随着整个A股市场的触底反弹，4月28日-6月30日该公司股价出现30%的快速反弹。

之后，一名食品股价再次下探，仅在7月份就出现近15%的跌幅。

上述高波动的股价，反映了什么？

如下图所示，自2021年二季度起，一鸣食品的营业利润、利润总额、净利润出现了大面积的同比下滑幅度，比例高至500%。

一鸣食品还披露：预计2022年半年度实现归属上市公司股东的净利润约为-6500万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损。其中，预计归属于上市公司股东的扣非净利润约为-7000万元。

再来横向比较一鸣食品的市盈率。

比较市盈率TTM，即以最近报告的12个月(四个季度)的净利润或者每股收益为基础来计算的数值。如下图所示，一鸣食品直接进入了负值地带，与可比公司股票的中位值相差100倍，几乎产生了“爆表”效应。

如此低迷业绩表现下，仍有券商机构为一鸣食品唱多。

今年4月份，一鸣食品股价下跌之时，国盛证券发出研报称：受疫情影响公司短期利润有所承压，考虑公司差异化渠道建设，“中央工厂+连锁门店”的零售模式，乳品+烘焙双轮驱动产品矩阵，长期仍具有较大成长空间。

增收不增利

一鸣食品经营层面最大的问题就是：增收不增利。

以今年一季度业绩为例：公司实现营业收入5.56亿元，同比增长12.65%，归属于上市公司股东的净亏损3995万元，扣非净亏损4030万元。

细读季报发现，一鸣食品的拖累因素颇多，比如：销售费用增加65%，因较上年同期直营门店增加395多家，相应的人工成本、租金、折旧、水电增加明显，且营销活动增加至使促销费用大幅增加。

再如：信用减值损失出现超90%的变动，主要原因为门店租赁保证金计提所致。

值得一提的是，还出现一个非常“谜”的支出：营业外支出207.6万元。

对此，一季报解释为“主要原因为本报告期对外捐赠所致。”

这场捐赠的资金究竟流向了哪里？在利润亏损的情况下，这笔支出的合理性在哪里？

依赖补助

一鸣食品的现金流量表中，有一个“政府补助”的发生额，2021年年报显示为4611万元。

对比发现，2021年一鸣食品营业利润和净利润分别为1823.33万元和2025.78万元，利润数字均低于政府补助。

2022年一季报披露：非经常性损益项目中，244.4万元是计入当期损益的政府补助。

一个关键问题随之出现：如果没有政府补助，一鸣食品的基本面会否更差？

谁在炒作？

今年7月1日，一鸣食品股票出现大幅甩货，哪些主力资金参与其中？

当日，多个证券交易席位登上龙虎榜，其中东方财富证券拉萨的多个营业部上榜，霸占了整个买入金额的席位。

这些都是中国游资集中的营业部。由于东方财富证券是A股罕有的互联网券商，直接在网上开户，其中东方财富证券拉萨团结路第二营业部在股票社区中被称为“散户大本营”，不乏各类披上大户外衣的游资力量。

7月4日，公司再次上榜。

江湖上对上述席位的操作风格有如下总结：擅长运用市场情绪，主打短线交易，同时兼顾基本面异动与当时的市场风格变化，特别是喜欢开板上巨量换手操作，集中交易市场短期关注高的热门股票。

此外，对东方财富证券上述席位的描述中，还有更加“血腥”的总结：涨停敢追板，地板敢加仓，熔断抄过底，雷区拾过荒。