“军工股”迎新成员！思科瑞正式登陆科创板，技术实力行业前三

从军工重镇走出的第三方检测机构。

作者 | 孙晓

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

四川，作为我国一个大省，除了盛产美食、美景、美女之外，其在军事上的战略意义同样非同凡响。

这里拥有132厂、814厂、839厂、607所、611所等一批顶尖的军工集团，也因其军工重镇的基因，走出了多家军工概念上市公司，例如：四川九洲、海特高新、成飞集成、川大智胜、振芯科技和成发科技等军工股。

如今，川字号军工股的阵营中又添了一枚新成员。

7月8日，成都思科瑞微电子股份有限公司(688053.SH)（简称：思科瑞）正式登陆科创板。公开资料显示，思科瑞成立于2014年，是我国较大规模的第三方军用电子元器件可靠性检测服务提供商之一，以军用电子元器件的可靠性检测、试验、筛选、分析等服务为主业，业务布局主要涉及西南、西北及华东地区。

《招股书》显示，思科瑞2019年、2020年、2021年营收分别为1.05亿元、1.66亿元、2.22亿元；净利润分别为3457万元、7574万元、9706万元。均呈现出较快增长态势。

针对此次思科瑞登陆科创板，业内人士分析表示，近年来，国防建设及装备现代化建设需求逐渐凸显，给行业及上下游产业带来成长确定性，思科瑞作为业内领先的第三方检测机构或将因此受益。

军工行业景气度上行，带动第三方检测需求旺盛

智研咨询预计，到2025年，我国军用电子市场规模将突破5000亿元。我国装备费占国防支出中的占比一直呈上升态势。伴随军工行业景气度上行，第三方检测需求同步上涨。根据国内咨询机构新思界发布的《2021-2025年中国军用电子元器件可靠性检测产品市场分析可行性研究报告》显示，2018-2020年，中国军用电子元器件可靠性检测行业市场规模增速在15%以上。

据悉，军用电子元器件可靠性检测内容包括外观检查、常温测试、SAM、X-ray、高温存贮、低温存贮等。目前，我国电子元器件可靠性检测机构包括：军工集团科研单位下属环境试验室、事业性质的专业试验服务机构和民营专业检测服务机构。

该领域相关专家指出，由于军工市场的保密性强，经常存在需求信息与服务供给信息不匹配的问题，由此加大了民营企业开拓军工市场的难度。此外，军工企业对第三方检测机构的资质、能力等各方面要求很高，虽然行业正处在快速发展期，能够进入这个业务领域的民营检测机构必须具备卓越的资质能力。

近年来电子元器件可靠性检测行业出现了一系列的民营企业，但因其规模较小，缺乏同军工体系内的企业抗衡的能力。《招股书》显示，思科瑞目前拥有开展军用电子元器件可靠性检测服务的相关资质，主要包括中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可、中国国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）实验室认可等。

除资质之外，思科瑞的优势还可体现在渠道方面。

根据《招股书》，2021 年，思科瑞拥有近400家客户，主要客户为军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商，一定程度上说明其已经获得众多下游军工客户的认可，市场认可程度高。其中主要客户包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国航空工业集团、中国航空发动机集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团、中国电子科技集团、中国电子信息产业集团等。

图源：思科瑞《招股书》

广发证券分析师孟祥杰表示，国防军工行业的“To G”属性及产业链的“大核心、小协作”特征下计划性较为突出，军品已定型或批产的产品供应关系基本确定，短期内一般不会轻易更换供应商，较民品具有显著的渠道优势。

工业强基新星，技术优势跻身行业前三

2015年，我国首次提出“中国制造2025”，作为中国制造业未来10年设计顶层规划和蓝图。在“中国制造2025”提出的9项战略任务和重点中的“强化工业基础能力”一项中，特别提到“四基”，即核心基础零部件（元器件）、先进基础工艺、关键基础材料和产业技术基础。

电子元器件作为制造业的基础零部件，占据重要地位。因此，电子元器件也属于“四基”范畴，在“质量为先”“加强质量品牌建设”下，与其相匹配的元器件检测领域发展也日渐受到国家的重视。

图源：思科瑞官网

军工元器件检测对于技术有较高要求。在此方面，思科瑞作为一家可靠性检测服务商，对于技术与研发的把控目前在民营检测机构中处于领先地位。

根据《招股书》，思科瑞目前已形成以自主研发为主的研发模式，根据客户的检测需求提供可靠性检测的服务模式，以及直销的销售模式。2019年至2021年期间，可靠性检测筛选占主营业务收入比重分别为88.02%、98.24%、81.08%，为公司占比最大的业务板块。

图源：思科瑞《招股书》

技术实力的体现通过知识产权数量佐证，对比同业公司西安西谷和京瀚禹，思科瑞在数量上占据优势。截至2021年12月31日，根据国家知识产权局公开信息查询，西安西谷拥有16项实用新型专利；京瀚禹拥有5项发明专利、19项实用新型专利。截至目前，思科瑞拥有28项实用新型专利，14项发明专利。

据悉，军工高端装备常面临高温、高压、高冲击等恶劣环境，所使用的元器件较民品需要其性能更稳定、耐环境性更好，因此元器件高温检测一直以来都是重点检测项目。值得一提的是，同行业中，思科瑞在“高温检测”能力方面领先于西安西谷和京瀚禹。根据CNAS（中国合格评定国家认可委员会）官网统计数据，同行业公司西安西谷、京瀚禹的检测温度范围分别为“-65℃～150℃”、“-65℃～200℃”，思科瑞的检测温度范围则为“-65℃～250℃”，温度区间更大，即意味着其在高温检测方面的能力较强。

此外，据《招股书》显示，截至 2021 年末，思科瑞已拥有2.3万多套测试程序软件和1.3万多套检测适配器，经CNAS 和 DILAC 认证的检测项目共计565 项。整体而言，思科瑞已具有较强的军用电子元器件可靠性检测能力。

此次登陆科创板募资，思科瑞也意在继续提升其科研方面的建设投入，将资金主要用于成都检测试验基地建设项目、环境试验中心建设项目、无锡检测试验基地建设项目、研发中心建设项目的建设上。

图源：思科瑞《招股书》

坐标军工重镇，辐射西南、西北和华东三地

目前，我国军工集团主要分布在北京、西安、成都、绵阳、南京、上海、重庆、武汉等地。思科瑞所处的四川成都正是中国西南地区的核心，除了一系列顶尖的军工集团外，也有一大批专精特新优秀民营军工企业。

区域布局上，除了成都以外，2017年8月，思科瑞设立了全资子公司西安环宇芯，并在西安实施业务战略布局，同时通过设立西安环宇芯以及收购江苏七维，由此形成了以成都、西安、无锡为检测基地，并辐射至西南、西北和华东地区的业务战略布局。

图源：思科瑞官网

业务版图方面，根据业内人士的分析，军用电子元器件可靠性检测行业作为一个细分行业，虽然近年内受益于军工行业景气度上行的影响，但整体而言行业规模较小，因此提早布局的重要性对于思科瑞不言而喻。

针对上述分析，通过思科瑞《招股书》可窥测一二。内容提到，除了主营业务之外，思科瑞还将进军集成电路及晶圆等电子元器件的民品检测市场，并不断提升公司电子元器件检测的综合解决方案的能力，通过实施检测试验“高端化、精细化、规模化”发展战略。

伴随此次成功登陆科创板，业内人士普遍认为，思科瑞将在更有力的资金、资本与资源的加持下驶入高质量发展的快车道，实现业绩的突破，并推动行业的进步。

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