碧桂园松了一口气

来源/好猫财经

昨晚，碧桂园发公告说，内地子公司碧桂园地产集团，首次获准在银行间市场注册50亿元中期票据。

至少可以从两方面去解读：

第一，监管机构对民营房企融资支持，落实了去年11月交易商协会房企座谈会内容。

碧桂园作为民营房企，且以红筹架构在香港上市，此前几乎没有机会在银行间市场发债。

当然，这也得益于过去三年里，碧桂园在内地整合了一个主要子公司碧桂园地产，囊括了集团八成以上的资产负债，使得其符合发债基础条件。

第二，碧桂园的成功注册，也意味着银行间市场，接受了碧桂园地产目前的资产负债情况，其中不排除监管部门协调指导。

中资房企美元债频繁违约背景下，碧桂园同样被牵连，去年下半年以来，只能转而寻求境外银团贷款、可换股债券融资。

上一次境内信用债发行，是碧桂园地产集团去年12月中旬的10亿元公司债，彼时票面利率已有明显上升。

与此同时，碧桂园地产的资产负债表已有缩表迹象——融资减弱、现金消耗，现金短债比处于危险边缘，加上销售端量价下行趋势，碧桂园压力山大。

减员、欠薪风波，可能也源于此。

从三道红线到“贷款两集中”政策，堪称是对中国房企一次极限压力测试，即使是销售规模第一、财务健康的碧桂园，也无法从容面对。

销售规模TOP5里面，碧桂园成为观察这场调控走向的唯一样本。

恒大处于破产边缘，融创全力缩表，已无机会发债；保利是国资房企，万科是混合所有制企业，且财务更加健康，拥有最强信用，最困难时期融资也未出现大问题。

如果碧桂园通不过压力测试，将引发房地产市场全面崩塌。

银行间市场对房企发债审核提速不少，碧桂园之外，美的置业、保利、华润、万科的发债进度也在加快。

获得来自银行体系的融资支持，使得碧桂园可以集中精力应对销售端压力。

去年，碧桂园月均销售额逐月下降，均价也下降了1000元每平。到今年1月、2月，碧桂园销售触底反弹，2月更是趁着春节返乡人流，拉升了销售额。

这一轮房企债务危机，引发了大量楼盘烂尾现象，对三四线城市的购房者心理，造成了巨大冲击，这对于碧桂园不是一个好消息。

与此同时，经济环境处于收缩阶段，如果没有银行的大力支持，以及棚改货币化补偿，三四线城市居民购买力也将受到极大影响。

碧桂园暂时松了一口气，但从战略上来看，又到了一个重要转折点。