没有一家房企可以自信度过冬天

来源/好猫财经

财务纷繁复杂的房地产行业，大部分人都没有耐心和能力，找到原始真实数据，更遑论心平气和的去分析数据成因。

比如网上流传甚广的“筹资活动现金流量净额”图片，数据上已经错误百出了，更没有仔细分析数据成因，

当然，大概的意思传达出来了，那就是对于绝大部分房企来说，第三季度是无比的寒冷，绝大部分地产商现金流失严重。

现金就是房企的“血液”，瞬间失血可以立即死亡，慢慢失血也是痛苦至极。就像地产行业那句著名的论断：拿地是找死，不拿地是等死。

从数字绝对值来看，前三季度现金流失最严重的是万科，整个现金流出将近500亿元，其次是绿地，现金流出将近300亿元。

万科与绿地是完全不一样的情况。

万科是被错杀的一个，无论是经营活动现金流入，还是筹资活动现金流入，前三季度都是创历史新高的。

这至少说明了，万科前三季度的销售并不受到大的影响，同时房企之间的信用分化，万科获得了更多的信贷资源倾斜。

万科前三季度现金净流出主要成因是，投资活动现金流出高达371亿元，同比增长137%，甚至已经超越2020年全年水平。

这是万科在并购市场加大力度的体现，也是房地产市场占有率向头部企业集中的信号。

万科也并不是没有忧虑，融资端仍有强劲信用支持，但如果目前销售疲软态势延续，万科的现金压力也已经凸显。

所以郁亮喊出了：“恒大问题还轮不到我们来管，我们要先解决好自己过冬天问题。”

绿地筹资活动现金净流出高达688.6亿元，整体现金流出272.9亿元，直接将绿地的现金短债比打到安全线范围以下，没有哪一家企业能够承认这样的现金流失。

前三季度里，绿地的借款收入与偿债支出的差额高达612亿元。如此来看，存在信用瑕疵的央企也不能幸免。

同为央企的华侨城，“借新还旧”的信用游戏也已经很难玩下去了，前三季度借款收入同比“腰斩”，整体现金流失100多亿元。

随着未来债务集中到期，华侨城的信用风险已经上升，想必资产腾挪仍会继续，“以时间换空间”是美好的愿望。

中南建设的经营现金流入也是创历史新高，但借款和偿债之间存在117亿元的缺口，导致了最终现金下降60多亿元。

某种程度上，阳光城管理层存在误判形势的责任，在今年年中的时候，借款与偿债的缺口已经很明显了。

虽然第三季度加大了销售，但投资活动仍然支出了宝贵的现金，最终第三季度借款与偿债的缺口高达200亿元，其中主要是信贷借款不足，同比下降将近300亿元。

整个前三季度里，阳光城筹资活动的现金流出319亿元，这在阳光城历史上从未出现过，这当然是市场行情向下趋势的信用挤兑。

总的来看，前三季度房企的失血点主要在于融资不足，以及债务的集中到期，随着销售行情的下行，未来销售端现金收入不足的压力越来越大。

面临销售端、融资端失血的双重压力，没有一家房企可以自信度过冬天。

对于那些没有信用支撑，没有将杠杆降到安全范围内的房企而言，最寒冷的夏天之后。

可能还有最寒冷的冬天。