中车、庞巴迪的供应商江顺科技要上市，应收账款压力大、豪美新材贡献10%营收

作者 | 高远山

来源 | 野马财经

8月16日，被称为“工业之母”的模具行业龙头——江顺科技披露《招股书》，计划登陆深交所主板。该公司由70后创始人张理罡创办于2001年，位于古称“泽国”的江苏周庄古镇，也是江苏的工业重镇。在A股公司中能够在公司名字中挂“科技”的企业不多，江顺科技目前拥有发明专利等 114 项专利。深耕铝型材挤压模具行业 20 年。

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江顺科技的主营业务有三部分：铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备及精密机械零部件。这三大业务毛利率均高于普通A股上市公司，比如铝型材挤压模具及配件业务的毛利率在39.5%至42.97%之间；铝型材挤压配套设备业务毛利率在26.12%——33.95%；精密机械零部件业务毛利率在 26.98%—39.83% 。三大业务在2020年为公司贡献了5.37亿元营收；今年一季度贡献营收1.5亿元。

来源：《招股书》

依据《招股书》，江顺科技的主要客户各个大有来头。因为江顺科技是国内少数能够提供铝型材挤压模具一站式配套服务的企业之一，国内铝型材制造行业的知名企业如华建铝业、栋梁铝业、鑫铂股份（003038.SZ）、豪美新材（002988.SZ），以及国外知名铝型材制造企业如 WISPECO 均是江顺科技这一业务的大客户。

值得注意的是，在公司2021年一季度营收中，A股公司豪美新材一家的采购额，就占了江顺科技一季度营收的1/10，达到1620万元，另一家上市公司鑫铂股份采购额906万元，占当期营收的5.88%。

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在精密机械零部件这一业务方面，公司的客户也都是声名赫赫的企业：包括中车公司、布兰肯集团、滨海通达、庞巴迪集团等。

能够给知名企业提供产品，足见江顺科技的行业地位。但是，相应的，其客户话语权较大，公司在应收账款方面有一定压力。2018年—2021年一季度应收账款均在1亿元左右。

而研究公司近年来应收账款的欠款大户就能发现，正是公司引以为傲，服务的上市公司和行业知名客户。可见，江顺科技在账期等方面，和客户的议价能力不强。

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此外，以2020年度为例，统计到第二年7月15日，上一年度的回款进度仅为76.52%，存在一定的坏账风险。

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而且，因为业务模式和收付款形式的因素，从2019年开始，公司还持有大量银行承兑汇票和商业承兑汇票，呈逐年增长态势。其中2019年合计4044万元，2020年增加至1亿元，今年一季度这一数据为7523万元。不过，公司称这主要是因为公司销售规模增加，不存在重大信用风险。

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不过，应收账款太多的话，难免会有坏账出现。野马财经注意到，公司也计提了不到10%的坏账准备。

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公司也在《招股书》中提示风险称，如果未来市场环境、客户经营等情况出现不利变化，公司存在因货款回收不及时、应收账款金额增多、应收账款周转率下降引起的经营风险。

来源：《招股书》

 鉴于公司募集资金主要用于扩大生产，未来的应收账款风险势必继续增加，公司将如何在拓展市场、拓展客户和坏账风险之间找平衡？可以拭目以待。