道士下山，3招教你如何去新三板捉妖

反常必是妖！不过是层窗户纸，谁也不曾把谁破。中国经济下行已经持续了近4年，反弹遥遥无望。但是新三板上无论良莠，似乎都保持了一种不可思议的高速增长。和主板的财务造假不同，通常主板的财务造假都有可比企业，新三板没有。当初蓝田股份的事是被刘姝威的一位学生捅出来的。即生物资产部分，太不合理。那位学生说：“那个池塘就在我家门口，如果真有那么多鱼，那都可以堆到月球了。”和同行业一比，立马露出马脚。可是新三板企业相当一部分没有可比企业，令人只能怀疑而不敢指控。（也许真的那么好呢？）新三板企业，到底有多少“蓝田股份”，也许大家或多或少都有了解，这里为大家提供一些科学的分析方法，希望能够为大家防地雷。

别拿细分行业糊弄人

如果企业的利润异常好，与整个大行业背离，则值得警惕。虽然细分行业常有异军突起之辈，但产业都是关联的，没人能独善其身。美林时钟的概念，大家都非常熟悉，即：不同阶段要跟随经济情况，资产配置也要轮动。同样，产业链也是会轮动的。即终端商品、零配件、原材料产业上下游三个部分，发展周期是一个平行错位的关系。即：当消费品下游达到顶峰后，由于消费品企业继续向配件厂采购，配件厂采购会延后达到顶峰，同理，原材料行业也是最后感受到顶峰的。而调整幅度则终端幅度最小，中游次之，原材料源头产业调整最深。如若是房地产的下游产业，例如装修，如果业务范围在三四线城市，不可能会好的。需求在那儿，不管什么商业模式，都没用。

关联公司非关联化？

某公司在2012-2013销售A和B货物，结果2014-2015年却消失了B货物业务。A货物的利润较高，也较有科技含量。B货物就显得稍逊一筹。公告解释是：主动放弃B业务，聚焦主业A。事实是这样的么？仔细阅读企业的公开转让说明书，公司创始人总共还有另外两家企业，为避免同业竞争，在股份改造的时候已经转让给另一人。这个人一般是关联企业里面的一个管理人员，然后进行转让。以一定价格转让给这个人，资金也有划转，相应的税费也有缴纳，但是私底下这笔钱又回流回到大股东手上。“关联公司非关联化”是常用伎俩。B业务必然进入了此关联公司。大家也许会问，既然二者独立了，那有什么关系？理论上是没有关系的，但是关联公司的负债常常是挂牌公司隐形担保的。外界金融界不会认为两家企业没关系的，而是都认为两家企业一体。而此块业务肯定不甚好，背了一大堆债，故而企业要剥离出去。所以会出现挂牌公司业绩爆炸却不停股权质押的情况，因为他要把钱填窟窿去。（如有雷同，纯属巧合）

核查进出口收入的真实性

在中国（有了企查查这个超级无敌软件，关联公司无处藏匿！）一般公司还真不敢公然捏造虚假销售。请下载一个企查查软件，如果相关公司业务不符合或者成立比较晚，则请警惕。出口销售，按理来说，出口要有报关单等材料，税务局还会核查到款情况，比较不好造假。不过，还是有人这么干。某家三板公司的海外销售无论怎么查，都查不到该公司前几大客户公司。一个能够买几百万、上千万的公司应该有网站吧？名字里还挂着一个“斯坦福（中国）房地产有限公司”，一点痕迹都没有！所以客户的真实性还是存疑的。同时，为了验证他们业务，也可关注他们公司的微信号，一个几百上千万的订单都不发个信息庆祝一下？如果是制造业企业，肯定会做一些好的优质的项目展示。现场照片、工人施工等照片都应该有。如果没有，自然也要打一个问号。当然，以上都作为一个参考，而不能作为一个依据。

如果要算出个所以然，请大家关注出口退税。从出口退税这个地方，也许能发现蛛丝马迹。出口退税应收款会超过一年么？通常不会！网上申报从国税受理开始许多地方会承诺15个工作日确认，然后在全年某一天统一发放。所以，基本可以认为其他应收款下的应收出口退税代表全年的出口业绩。在查到适用税率的情况下， 就可以反推出相关企业的出口情况。

公式为：应收退税额=销售收入*外销比例*退税税率-（销售收入*产品试用税率-实际采购存货*17%-房地产增加额*11%）

因为各项数字，尤其是进项税不好统计，所以适当的差别是可以理解的。如果差别超过30%，大家则应该注意。

某新三板公司外销占70%，内销占30%，毛利率达40%，出口退税应收款约为210万元，反推出企业真实销售应当为1.8亿元，与申报的2.2亿元有一定差别。

（本故事纯属虚构，如有雷同，纯属巧合）

（本文为掘金三板资深用户投稿，不代表掘金三板立场。作者：徐告子）

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