思维造物,罗胖造富

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发布时间:2020-10-09 23:06:10

营收下滑,扣非净利润递减,罗振宇需要给资本们一个交代。


作者 | 蔡    真

来源 | 野马财经



营收下滑,扣非净利润递减,罗振宇需要给资本们一个交代。



近日,“罗辑思维”母公司北京思维造物信息科技股份有限公司(下称思维造物)预披露了A股IPO招股说明书。

 

如果上市成功,思维造物很有可能成为知识付费第一股。

 

招股书显示,思维造物拟发行数量为1000万股,募集资金10.37亿元。照此计算,发行前思维造物的估值约为41亿,罗振宇借此身价暴增。

 



营收下滑,卖子套利



思维造物主营业务为线上知识服务业务、线下知识服务业务和电商业务。线上和线下知识服务业务为核心业务,营收占比近90%。

 


(来源:思维造物招股书)

 

线上主要是“得到”App、“罗辑思维”微信公众号,提供课程、听书及电子书等产品。


线下包括“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等活动。

 

截至2020年3月31日,“得到”App月度活跃用户数(MAU)超过350万,累计注册用户达到2135万,ARPPU(每付费用户平均收益)由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。“得到大学”线下校区已覆盖国内11个城市,开设85个班次,录取学员超过7000人。

 

截至2020年3月31日,公司在线课程数量累计达到319门,比2017年末增长了近四倍。其中,每天听本书覆盖2114本图书;电子书覆盖图书达31526本。


财务方面,2017年公司收入5.56亿元、2018年收入7.38亿元、2019年收入6.28亿元。

 

2019年公司营收较上年下滑14.91%。招股书称2019年,公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降 18.75%和 16.77%,线下知识服务业务收入实现了 56.94%的增长,但由于整体收入占比不高,故 2019 年收入整体有所下降。


(来源:思维造物招股书)

 

值得注意的是,2019年虽然公司营收下滑,但净利润达到历年最高的1.15亿元,较上年翻了一番。

 

净利增长来源于投资收益,该年4月公司子公司酷得少年(天津)文化传播有限公司引入外部投资者——著名投资人张泉灵。思维造物持股比例降至 45.54%,丧失控制权,确认处置投资收益 6740.41万元。

 

酷得少年公司的主要产品为少儿辅导软件“少年得到”,上线于2018年4月。官方披露,上线未满两年,其用户规模已达200多万,各终端总月活近100万。上线仅一年便剥离套现,是否有为上市做高利润之嫌?野马财经(微信公号:ymcj8686)通过邮件联系思维造物,对方对此进行了否认。

 

扣除非经常损益后,思维造物归母净利润实则连续三年下滑。

 

(来源:思维造物招股书)


对此,思维造物对野马财经表示: “利润是收入与支出综合影响的结果。从毛利润层面,公司线上毛利率稳定增长的原因是公司不断降低内容生产成本,线下毛利率目前较低,主要由于业务处于初始投入的快速扩张阶段,经过扩张期后公司依托规模化运营能力从而使线下毛利率保持上升。从费用层面,公司在研发做了大量投入,相当于把利润拿去做研发,其研发费用率远高于其他可比公司(2019 年公司研发费用率比可比公司均值高11%)。”


酷得少年剥离之前对公司归母净利润的影响也比较大,“由于酷得少年仍处于未盈利状态,相关亏损会对公司扣非净利润产生一定程度的影响,故若不考虑该投资亏损,则公司 2019 年及 2020 年 1-3 月的扣非归母净利率为 7.12%和 8.31%,处于稳定上升的趋势。”思维造物表示。



(来源:思维造物招股书)


此外,公司业绩较为依赖政府相关补助。

 

2017 -2019 年,公司计入其他收益的政府补助金额分别为87.73万元、1166.67万元和1426.83万元,占当期利润总额的比例分别为1.11%、20.68%和 11.71%。

 

如此来看,思维造物的发展来到拐点,上市似乎是必然选择。

 



资本需要退出路径



股权结构方面,思维造物董事长罗振宇直接持股910.61万股,占比30.35%,董事、总经理李天田持股417.83万股,占比13.93%,两人直接持股占比44.28%。另外,由罗振宇控股的投资管理合伙企业杰黄罡持有思维造物股权16.26%。目前,罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计46.61%表决权。

 

截至招股书发布,公司股权结构如图:


(来源:思维造物招股书)


罗辑思维此前共获得了5轮外部融资。首轮融资的投资方为顺为资本,A轮融资的投资方系启明创投;在2017年则有红杉资本领投,真成投资、华盖资本、腾讯投资、英雄互娱、华兴资本等多家跟投。

 

选择上市,自然也是对资本的一个交代。

 

据天眼查,2015年B轮融资时,公司估值为13.2亿元,到了2017年D轮融资时,公司估值已达80亿元。2019年10月,公司宣布进军科创板,而今年8月却选择转道创业板。

 

按照募资规模计算,思维造物本次IPO估值仅约41亿元,相比D轮融资时腰斩。

 

思维造物表示:“辅导期内,公司在积极配合辅导工作同时,也对中国资本市场尤其是创业板注册制改革保持较高的关注,并结合自身的业务实际情况于2020年5月向北京证监局提交了由科创板转创业板的辅导申请。”

 

完成主持人、创业者到上市公司董事长的三级跳,不出意外罗振宇的身家即将超过10亿元。你用过思维造物旗下产品吗?看好他们的发展吗?欢迎评论区告诉我们。


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