回港上市遇冷,又遭做空,中国第二大酒店集团“回血”艰辛

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发布时间:2020-09-24 15:45:22

扩张导致债务不断上升,又遇疫情“黑天鹅”,“失血”严重的汉庭母公司华住集团只能寄希望回港股,却又不料接连遇挫。

扩张导致债务不断上升,又遇疫情“黑天鹅”,“失血”严重的汉庭母公司华住集团只能寄希望回港股,却又不料接连遇挫。


撰文/ 姚悦

编辑/ 卢泳志 


01

上市前夜被做空


9月22日,华住集团有限公司(下称:华住集团)正式登陆港股交易。但就在上市前夜,沽空机构博力达思研究发布报告称,华住集团存在隐瞒费用、夸大利润等问题。 

 

报告指出,华住集团利用未披露的关联方交易隐瞒运营费用,人为夸大华住集团上报的利润。根据做空机构计算,华住集团的虚假利润在其2019年资产负债表上表现为20亿元人民币(约合3亿美元)的虚假PP&E(指公司固定资产)。

 

据悉,沽空事件直接导致华住集团在美股收跌3.66%,一夜蒸发约31亿人民币,总市值120.24亿美元。

 

随后,华住集团对该事件作出回应:“基于对报告初步的检查和评估,公司认为这份报告是缺乏事实依据的,而且它包含大量的错误、未经证实的陈述,以及对公司业务及运营的误导性结论。”


图片来源:企业公告


该回应在一定程度上给资本市场打了一针强心剂。9月22日港股挂牌后,华住集团高开高走,截至收盘涨4.71%报311港元。

 

另据媒体报道,高盛首予华住集团买入评级,目标价380港元,认为公司特许经营酒店及客户不断增长。



02

二次上市遇冷


华住集团创立于2005年,前身为“汉庭酒店集团”,旗下经营多个知名酒店品牌,包括禧玥、花间堂、诺富特、美居、桔子水晶、全季、星程、宜必思、汉庭等。据弗若斯特沙利文资料,截至2019年底,以经营的酒店客房数量计算,华住集团是中国第二大及全球第九大酒店集团。


图片来源于网络

 

2010年,华住集团首次成功登陆美国纳斯达克。

 

随着美国政策收紧,中概股回流的速度加快,此前阿里巴巴、网易、京东和百胜中国先后在港交所完成二次上市,华住集团趁着这股“回流热”成为第五家从美股“回归”港股的中概股公司。

 

招股书显示,华住集团在全球发行2042万股普通股,其中在香港公开发售204.2万股。本次融资将主要用于四个方面,约40%将用于支持公司的资本支出及开支,加强公司的酒店网络,包括新酒店开业以及现有酒店的升级及持续维护;30%将用于偿还公司于2019年12月提取的500百万美元循环信贷融资的一部分;其余部分用于增强公司的技术平台,包括公司的华住集团会以及一般公司用途。

 

但与此前四家回流的中概股相比,华住集团回港股的反响并不强烈。

 

最终,华住集团的发售价为每股297港元,低于每股368港元的最高公开发售价;公开发售仅获3.39倍认购,公开发售的发售股份最终数目为204.23万股;全球发售所得款项总额预计约60.65亿港元。

 

华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱认为,市场热情不高,主要是投资者对酒店行业兴趣不大。因为中国的酒店市场竞争激烈,早已不是蓝海,想象空间不如科技、互联网等行业。


03

扩张加重债务问题


事实上,除了市场大环境问题,华住集团回港股遇冷也不能排除自身问题。

 

2019年,华住集团扩张速度明显提升,旗下酒店数量增速达到32.8%。

 

根据招股书,截至2020年6月30日,华住集团共拥有6187家在营酒店,其中包括758家租赁及自有酒店,及5429家管理加盟及特许经营酒店。

 

此外,去年年底,华住集团以7亿欧元的价格收购德意志酒店集团100%的股权,今年1月份华住集团宣布交易完成。

 

第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清分析称:“华住集团此前巨额收购德意志酒店,使原本流动资产和流动负债的平衡状态被打破,公司账上缺少足够可短期变现的资金以偿还即将到期的债务,此时IPO成了必选项。”

 

扩张带来的直接问题就是现金流下降及债务上升。2019年华住集团现金及现金等价物总值为32.3亿元人民币,相比2018年有小幅度的下降,同时总负债快速攀升,从176.7亿元人民币上升至454.8亿元人民币。

 

华住集团二季报显示,第二季度实现净收入19.53亿元,同比下降31.7%;净利润-5.48亿元,同比下滑189.4%。加上第一季度亏损的21.35亿元,今年上半年华住集团亏损26.83亿元,远远超过2019年17.69亿元的净利润。

 

此外,2020年第一季度,华住集团的资产负债率达到91.2%,第二季度这一数据进一步上升至92.2%。

 

除了扩张,意料之外的疫情更让华住集团承受重压。

 

华住集团在招股书中称,“由于疫情影响,2020年2月份高峰期临时关闭超2000家酒店。截至今年上半年,华住集团酒店的平均可出租客房收入为137元,低于2019年同期的196元。”

 

不过,华住集团也表示,2020年3月至今,集团复苏幅度已超越同业。截至2020年6月30日,约96%的Legacy Huzhu酒店(不包括被政府征用的酒店)已恢复营运,2020年6月初的入住率约为83%,截至2020年6月30日的,约79%的Legacy DH酒店已恢复营运,入住率约为29%。 

 

尽管“回血”接连遇挫,但华住集团依旧没有放弃扩张计划。

 

华住集团在港股上市当天,总裁金辉即对外表示,“此前在港二次上市企业破发对华住集团压力很大,但香港二次上市只是新的起点,华住集团还有两大梦想,一个是深根中国,实现‘千城万店’,一个是走向世界酒店舞台。”

 

您最喜欢华住集团旗下的那个酒店品牌?您觉得华住集团的两大梦想有望实现吗?欢迎评论留言!


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