5只债券触发投资者保护条款！“山西最大电企”获30个工作日宽限期

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

8月25日，山西漳泽电力股份有限公司（简称“漳泽电力”，000767.SZ）公告称，根据披露的2020年度半年报，公司资产负债率达85.22%，已经触发了5只债券的投资者保护条款。

图片来源：公司公告

标的债券为“19漳泽电力SCP001”、“20漳泽电力SCP001”、“20漳泽电力SCP002”、“20漳泽电力SCP003”、“20漳泽电力SCP004”，总发行规模25亿元。

根据上述5只债券的募集说明书的事先承诺条款，漳泽电力在债券存续期间应当确保其合并财务报表资产负债率不超过85%，触发以上情形后有30个工作日的宽限期。

值得注意的是，如果宽限期之后，漳泽电力的资产负债率依然超过85%，那么发行人可做出适当解释或提供救济方案，以获得持有人会议决议豁免违反承诺。

具体而言，投资者有权对以下处理方案进行表决：无条件豁免债券违反承诺；发行人对债券增加担保；债券本息偿付前发行人不得分红；或对债券进行回售。

图片来源：“20漳泽电力SCP004”募集说明书

至于负债率升高的原因，漳泽电力在公告中表示：“受疫情影响，公司重点项目建设进度、发电收入不及预期，原定债转股项目进度延迟，导致资产负债率阶段性上升。”

公告还显示，公司上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长208.86%。存续债务本息均可足额按期兑付。经营层将釆取措施在宽限期内控降资产负债率至合理区间。

关于漳泽电力的经营情况和资产负债情况，从以下财务数据中可以反映出来。

2020年中报显示，漳泽电力上半年实现营业收入53.67亿元，同比下降8.06%；归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长208.86%；经营性现金净流入0.33亿元。

回顾2019年业绩，漳泽电力实现营业收入120.25亿元，同比增长7.08%；实现归属于上市公司股东的净利润0.68亿元，同比下降78.67%；经营性现金流量净额为22.17亿元。

在资产负债方面，截至2020年6月末，漳泽电力总资产548.91亿元，总负债467.82亿元。与此同时，公司账面货币资金54.98亿元，交易性金融资产0.6亿元，包括短期借款、应付票据、一年内到期非流动负债在内的短期债务为202.6亿元。

据官网介绍，漳泽电力是同煤集团旗下上市公司，是山西省最大的发电企业。前身山西漳泽发电厂成立于1984年，1992年改制为股份有限公司，1997年6月9日在深交所上市。

2012年12月，同煤集团重组漳泽电力，开辟了国内以资本市场为纽带，实现煤电一体化资源整合的先河。目前漳泽电力现有职工8000余人，发电总管控容量1052.35万千瓦。

在此次资产负债率“超标”触发投资者保护条款前，今年8月11日，漳泽电力发行了一只超短融“20漳泽电力SCP004”，票息4.3%，主承渤海银行，发行规模5亿元，债券期限0.74年，用于偿还发行人及其分子公司待偿还有息债务。

值得一提的是，“20漳泽电力SCP004”最终发行的5亿元只是基础发行规模。在发行前夕，该债券的发行金额上限为10亿元。根据申购情况，最终确定发行金额为10亿元。

另外，漳泽电力7月28日公告，全资子公司山西同煤新能源拟公开发行不超过10亿元的绿色公司债券，用于偿还借款、补充流动资金及适用的法律、法规允许的其他用途，以优化债务结构和补充营运资金等。

不过，漳泽电力的发债之路也并非一帆风顺。此前公司拟于8月3日至8月4日发行基础金额5亿元、上限金额10亿元的2020年度第一期中票，但由于市场出现波动，公司决定择时重新发行。

公开信息显示，漳泽电力存续6只债券，存量规模为31亿元。联合资信6月4日的评级报告显示，漳泽电力主体长期信用等级为AA+，债项信用等级为AA+，评级展望稳定。

图片来源：企业预警通

如今，“山西最大发电企业”漳泽电力资产负债率超出债券募集书约定的85%，触发投资者保护条款，尚有30个工作日的宽限期，可通过增加资产或减少负债将负债率降至合理范围。你对此有何看法？欢迎在文末留言。