卖水到底有多暴利？年入240亿的农夫山泉堪称大自然的“印钞机”！

作者 | 余青   

编辑 | 李红梅

来源 | 风云资本界

农夫山泉的上市日已越来越近。

今日早间（8月25日），农夫山泉在港交所发布公告称，农夫山泉计划以每股最高发行价21.50港元，在本次IPO中发行3.882亿H股，募资规模至多为83.5亿港元。

预计H股将于9月8日开始在香港联交所上市交易，中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人，股份代号为：9633。

一瓶农夫山泉的毛利率高达60%

随着农夫山泉招股书披露，一瓶水60%的毛利率让一直低调的掌门人钟睒睒和农夫山泉再次走入聚光灯下。

招股书显示，农夫山泉2017年、2018年、2019年营收分别为174.91亿元、204.75亿元、240.21亿元，复合年增长率达17.2%，高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速。于2017年-2019年的净利润率分别为19.4%、17.6%和20.6%，农夫山泉近三年来保持稳定增长。

今年年初因受疫情影响，农夫山泉截至2020年3月31日止三个月的收益及净利润较去年同期有所减少。

无独有偶，8月24日，康师傅半年报中称，2020年上半年，集团饮品业务收益因疫情影响小幅下降，但第二季度起反弹趋势明显。主要品类市占同比均维持稳定，第二季度市占同比表现优于第一季度。2020年上半年，康师傅饮品事业整体收益为176.17亿人民币，较去年同期衰退4.09%。

但农夫山泉近年来超高的毛利率成为行业内众多企业眼红的“对象”。2017年-2019年，农夫山泉的综合毛利率一直稳定在50%以上，可谓相当赚钱。

其中，2019年，农夫山泉综合毛利率高达55.4%，这主要得益于占比最大的饮用水产品——农夫山泉60.2%的毛利率，相当于每卖一瓶两块钱的水，它能净赚1块2。

其余产品如茶饮料、功能饮料和果汁饮料的毛利率分别为58.0%、52.0%和38.2%。对比同行业的康师傅，2019年其饮品业务毛利率为33.69%。

连续八年市占率第一

市占率方面，农夫山泉在2012年至2019年间连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一，在包装饮用水该市场中地位较高。

根据弗若斯特沙利文报告显示，中国包装饮用水市场相对集中，按2019年零售额计算，前五名参与者合计共占56.2%的市场份额。其中，农夫山泉市占率为20.9%，是第二名的1.5倍多，龙头地位稳固。

除饮用水市场占有率第一外，公司其他产品市占率表现也很亮眼，均排名第三。

其中，茶饮料产品2019年营收为31.38亿元，市场份额占比7.9%；功能饮料产品2019年营收为37.79亿元，市场份额占比7.3%；果汁饮料产品2019年营收为23.11亿元，市场份额占比3.8%。

值得注意的是，农夫果园、水溶C100、尖叫已是运营多年以上的大单品，盈利虽不及包装水，但同样是稳定的现金流业务。且在包装水带来的渠道优势下，也能为新品开展打下基础。

农夫山泉认为，“饮用水+饮料”的双引擎发展战略能够为其业绩增长提供更大空间，且帮助其有效降低业绩波动的风险。

同时，农夫山泉也表示，公司业务较依赖消费者需求。其中，在消费模式、消费者的喜好和口味、消费者收入、消费者对产品质量和食品安全的观念及信心，及消费者对健康生活方式的关注等因素中若存在较大变化，均可能导致消费者对公司产品的需求下降。

我国瓶装水简史

事实上，农夫山泉并不是我国第一家做瓶装水的企业。

我国第一瓶包装水崂山系列诞生于1930年，而瓶装水工业化生产直到80年代才开始进入。怡宝于1989年在国内推出第一瓶纯净水，随后娃哈哈、乐百氏、康师傅陆续加入。

1996年9月，钟睒睒在浙江创立新安江养生堂饮用水有限公司，后于2001年6月变更为农夫山泉股份有限公司。

瓶装水行业自此也正式拉开了混战的序幕，先后经历了纯净水和天然水之争、2元水取代1元水、新国标出台规范行业等多个阶段。

招商证券研报显示，早期纯净水时代，娃哈哈市场占有率位居第一。2000年4月，农夫山泉称“经实验证明纯净水对健康无益”，并宣布停止生产纯净水，掀起了纯净水与天然水之战。虽然引起以娃哈哈为首的行业抵制，但这场大战使得农夫山泉市场占有率直接跃升至行业第三。

第二次水战开始于2003年，康师傅开始发展矿物质水，依靠低价策略迅速超越娃哈哈，成为行业龙头。

随后，农夫山泉称弱碱性水更有利于人体健康，直接针对康师傅，起初康师傅以低价占优，但随后因为水源问题的报道影响销量，份额下滑。这一时期农夫山泉开始组建直面终端的业务代表团队，并搭建终端管理平台。

2012年，农夫山区500ml零售价由1.5元提升至2元，2013年恒大冰泉上市，最初定价5元，催化行业价格带升级，2元水逐渐成为大众消费者可以接受的价格带，且终端利润更高，推力更强。

2015年新国标出台，将饮用水分为三大类：天然矿泉水、饮用纯净水、其他饮用水。瓶装水乱名时代结束，各种概念水退出市场。

最后，你喝过农夫山泉旗下的饮料吗？最喜欢哪一款，为什么？请在评论区告诉我们。