3.15曝光后，汉堡王加盟商的IPO之路还好吗？

作者 | 李红梅

编辑 | 缪凌云

来源 | 风云资本界

昨晚（7月16日），央视3.15晚会曝光了南昌市汉堡王使用过期食品原料加工制作食品，以及修改食品原料有效期等违法行为，引发市场高度关注。

汉堡王中国在晚会还未结束时，作出回应称：已立即成立工作组并对相关餐厅进行停业整顿调查，报道中提及的江西南昌餐厅，与“顾客为王”的企业宗旨严重背离，辜负了广大消费者对汉堡王的信任，对此汉堡王表示深深的歉意，将全力配合政府部门进行调查，并对该事件进行严肃处理并引以为戒。

风云资本界（微信公号：sxkcg666）注意到，汉堡王在中国的业务主要是一家叫做TAB食品投资公司（TAB Food Investments，下称TFI）在负责。而巧合的是，TFI近几年多次传出IPO的消息。

这究竟是怎么一回事？汉堡王与TFI之间，究竟什么关系？此次事件曝光，对TFI的IPO之路影响几何？我们一一来看。

汉堡王全球最大加盟商

1954年，第一家汉堡王餐厅在美国佛罗里达州开始营业。

2002年，TPG、高盛与贝恩资本（Bain Capital）以15亿美元的价格，从英国酒业集团帝亚吉欧（Diageo）手中购买了汉堡王。

2006年，汉堡王正式登陆纽交所。

2008年，巴西3G资本以每股24美元的价格向汉堡王发起收购要约，交易总对价达到32.6亿美元。让汉堡王成为了3G资本旗下食品饮料帝国的重要组成部分。

在收购之后，3G资本对汉堡王进行了大刀阔斧的改革。一方面，2014年，3G资本推动着汉堡王收购了加拿大知名连锁咖啡品牌Tim Hortons，两个品牌共同形成了一个新集团Restaurant Brands International（简称：RBI），这也是目前汉堡王全球的母公司。

另一方面，仅保留52家汉堡王位于美国的直营店，其余1.2万家门店统统出售，将各地区的所有权与经营权出让给加盟商。

TFI便在这一时期出现了。

TFI其实是家土耳其餐饮运营公司，也可以理解为一个食品品牌的管理平台。其旗下运营的餐饮品牌包括炸鸡连锁品牌派派思，意大利风味连锁品牌胜百诺，土耳其餐饮品牌阿拜斯、土耳其旋转烤肉、DÖNER STOP和USTA PİDECİ。

TAB食品投资公司的运营专长体现在食品供应链、数据分析和分销管理能力上。公司建立了一个囊括多家公司的“生态系统”，并通过它来控制在土耳其大部分的供应链。TAB经营的快餐类别覆盖各类汉堡，炸鸡，三明治，意式比萨饼和土耳其风味美食。在过去的25年中，TFI建立了食品供应链和分销管理、面包生产、广告、马铃薯生产和肉类加工等一系列与快速服务餐厅互补的业务。

2007年，TFI开始运营RBI旗下的汉堡王和Popeyes品牌。2012年，TFI接手了汉堡王在中国的运营，自此汉堡王进入高歌猛进的时期。

汉堡王在2005年进入中国市场，但从2005年到2012年，相较于其他快餐连锁的开店速度，汉堡王的扩张速度可以说非常缓慢，7年大概只开设了80家餐厅。

但从2012年，TFI接手汉堡王在中国的运营业务开始，2013年到2019年，短短7年间，汉堡王扩张到目前1300家的规模。预计2021年，汉堡王在中国大陆餐厅总数将增加至2000家。

TFI给汉堡王带来多大好处？

很显然，TFI是汉堡王在华扩张的“最得力帮手”。而对RBI集团来说，中国也是相当重要的一个市场。

根据RBI在今年2月发布的2019年业绩表现，汉堡王全球系统销售额增长超过9％，达到近230亿美元。其中，汉堡王中国的销售额约占全系统合并销售额的2％。

RBI管理层称：2019年是过去二十年来汉堡王增长最强劲的一年。餐厅总数在2019年底达到18838家，全年新增的1000多家门店均在美国市场以外。

在积极开设线下门店的同时，外卖也为汉堡王的增长提供了机会。RBI集团首席执行官 José Cil 表示，中国是汉堡王表现最好的市场之一，外卖是一个强劲的增长点，“超过90%的汉堡王中国门店都提供外卖服务，在该市场的业务占比达到了30%”。

TFI公司董事长Erhan Kurdoglu曾在采访中透露，“当我们2012年成为汉堡王中国的特许经营商时，一开始投资了1亿美元。我们目前在用从餐厅运营获得的收益进行投资，这已经持续了一段时间。现在我们在中国餐厅的投资已达到5亿美元”。

漫长的IPO之路

事实上，这已经不是TFI第一次启动IPO了

2017年，高盛、瑞士信贷和欧洲复兴开发银行（EBRD）收购了TFI 公司的8.6％股票。同年11月，这家公司开始积极寻求推动部分业务在美国纳斯达克证券交易所上市。

值得注意的是，TFI当时表示，计划将部分融资用于将派派思扩张至中国市场，计划“将集团的5个品牌和中国汉堡王的50％在纳斯达克上市”。

但随后在2018年2月，受当时美股暴跌的影响，该公司表示推迟美国上市计划，并称后续将寻找最合适的上市时间。

值得注意的是，当时的招股书透露，TFI的总收入由2015年的23亿土耳其里拉增加至2016年的29亿土耳其里拉，增长24.8％，而全系统餐厅的销售额则由2015年的25亿土耳其里拉增至2016年的31亿土耳其里拉。而2016年中国的同店销售额增速明显快于土耳其：中国的同店销售额增长了13.4％，土耳其的同店销售额则增长了6.9％。

从利润指标来看，中国地区的增长趋势明显，利润方面已经超过TFI土耳其。

然后就是2019年8月，有媒体报道，TFI正计划2020年在香港上市。

据知情人士透露，TFI或寻求10亿美元（约合人民币71亿元）估值，可能募集至少2亿美元资金（约合人民币14亿元），但尚未设定明确的融资目标。

随后，TFI公司董事长Erhan Kurdoglu做出回应称：“我们一直在评估IPO的可能性，但到目前为止，在这方面还没有明确的实质性进展。”

风云资本界（微信公号：sxkcg666）据此联系TFI，想了解IPO的最新进展，但截至发稿，对方未做回复。

不过，毫无疑问的是，TFI若能成功登陆资本市场，将会为汉堡王在中国的发展提供更充足的“弹药”。

只是，如今被3.15晚会曝光出食品安全问题，必定会对TFI的IPO之路产生影响。能否顺利上市，还真不好说。

最后，你吃过汉堡王吗？口感如何？欢迎评论区留言讨论。