千亿资产民企12亿借新还旧，“贵州首富”310亿收购悬而未决

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

资本市场风云变幻之际，发债融资无疑是企业借力发展的一种重要手段，中天金融集团股份有限公司（简称“中天金融”）也不例外。

7月13日，据上清所消息，中天金融拟发行2020年度第二期中期票据“20中天金融MTN002”，发行金额12亿元，期限3年，主承销商、簿记管理人为中国农业银行，联席主承销商为贵阳银行。

中天金融成立于1978年，1994年在深圳证券交易所主板上市，是贵州省第一家上市公司，被称为“贵州第一股”，旗下员工近2万人，连续5年上榜《财富》中国500强，主要业务为房地产开发和金融两大板块。

作为一家民营企业，中天金融实际控制人罗玉平多次问鼎“贵州首富”，在坊间也有“罗半城”之称。他通过持有金世旗国际控股股份有限公司（简称“金世旗控股”）74.8%股份，间接控制中天金融。

图片来源：债券募集说明书

今年3月，中天金融的27亿元中期票据获准注册。没过多久，中天金融就发行了第一期15亿元规模的中期票据。加上本次发行的12亿元，目前中天金融中期票据注册额度已用完。

据悉，“20中天金融MTN002”发行日为7月15日，7月16日起息，7月17日上市流通，募集资金用于偿还即将到期的“15中天城投MTN001”、“17中天金融MTN002”本金。

截至2020年3月末，中天金融应付债券本金余额为89.12亿元，其中一年内到期的应付债券本金余额为17.68亿元，近年发行的债券到期期限存在一定集中度。

对于中天金融近期是否还有发行债券的计划，以及短期偿债能力等相关问题，债市观察（ID：bondreview）致电中天金融，债券募集书中的公司联系人王笑兰称：“以公告为准”。

企业预警通显示，中天金融存续8只债券，总规模95亿元，包括“15中天城投MTN001”、“17中天金融MTN002”“19中金01”、“19中金02”、“19中金03”、“19中金05”、“20中天金融MTN001”和“20中天金融MTN002”。

图片来源：企业预警通

在信用评级方面，东方金诚对中天金融公司主体信用级别为AA+级，评级展望稳定，本次中期票据债项评级为 AA+级。这一级别反映了本期中期票据具备很强的偿还保障，到期不能偿还的风险低。

以房地产业务起家的中天金融，2014年起开始布局金融产业，旗下拥有中融人寿、中天国富证券、友山基金、中黔金交等子公司，还参与筹建贵安银行，涉足保险、证券、银行及投资业务。

随着公司金融业务不断扩大，2017年公司由“中天城投”更名为现在的“中天金融”。

2016年-2019年，中天金融分别实现营业总收入196亿元、173亿元、182亿元和282亿元；扣非净利润29.1亿元、19.9亿元、2.73亿元和9.8亿元，营收与扣非净利润增长不同步。

图片来源：东财choice

资产负债方面，截至2020年一季末，中天金融总资产1224.87亿元，总负债1015.75亿元，资产负债率为82.93%。其中流动负债424.66亿元，占总债务比41.81%。

债市观察（ID：bondreview）分析债务结构发现，在中天金融的流动负债中，短期借款14.09亿元、应付票据41.49亿元、一年内到期的非流动负债130.39亿元，合计185.97亿元。

截至一季末，中天金融的流动比率为1.77，速动比率是0.9。公司有息负债总额405.09亿元，处于较高水平，中天金融在债券募集书中直言“存在较大的资金和偿债压力”。

与此同时，中天金融货币资金32.67亿元，交易性金融资产204.38亿元。中天金融及其下属子公司得银行授信共计237.47亿元，已使用213.11亿元，剩余授信额度24.36亿元。

此外，2019年末、2020年3月末，中天金融的经营性现金流量净额分别为106亿元和16.81亿元，能够对偿债能力起到一定的保障作用。

债市观察（ID：bondreview）了解到，中天金融2017年启动的“蛇吞象”的收购案一直受到市场关注。

2017年11月20日，中天金融计划耗资近310亿从北京千禧世豪、北京中胜世纪（合计持有华夏人寿33.41%股权）收购华夏人寿21%-25%的股权。

为了这次收购，中天金融准备了近三年时间，期间不惜剥离起家的房地产业务，还向浙系资本、碧桂园寻求资金支持，卖了宾利、兰博基尼、法拉利等豪车在内的70多辆汽车。

期间，中天金融也依据协议及双方协商的时间及交易进程支付定金70亿元。然而，截止目前这一重大资产重组事项尚在进程中，仍未形成最终结果。

如今，“贵州第一股”中天金融存续95亿债券，拟发行12亿元进行债务再融资。你认为它离成功收购华夏人寿股份的日子还远吗？欢迎在文末留言。