“国产CT领头羊”欲上科创,背靠神秘丹东富豪

风云资本界风云资本界
发布时间:2020-07-15 15:56:12

谁将成为科创板上市的国产大型高端医疗设备第一股?


作者 |  戴鄂

编辑 |  缪凌云
来源 |  风云资本界

谁将成为科创板上市的国产大型高端医疗设备第一股?

 

东软医疗抢先作答......


大型医学诊疗设备制造商东软医疗(东软医疗系统股份有限公司),是国内医学影像领域产品线较为齐全的少数企业之一。

 

公司以CT产品起步,自1997年成功研发第一台国产CT之后,又创造了多个“中国自主品牌第一”。

 

东软医疗在CT领域的贡献

 

截至2019年末,公司在中国市场的CT保有量位居国产品牌第一名,CT的对外出口量亦连续三年位居国产品牌第一名。

 

花若芬芳,蜂蝶自来。

 

从成立后到现在,东软医疗吸引了一批实力股东的注资。

 


“东软”色彩浓厚

   


东软医疗前十大股东

 

6月30日,东软医疗科创板IPO招股书公开披露。

 

虽然从持股比例上来看,东软医疗没有实际控制人,但是从公司发展历史和股东间关联关系来看,东软医疗身上打上了浓重的“东软”及东软集团(600718.SH)创始人刘积仁的烙印。

 

首先,东软集团为公司第一大股东,本次新股发行前的持股比例接近30%。

 

其次,东软集团、东软控股、大连康睿道分别持有东软医疗29.94%、15.51%和8.92%股权。这三家股东之间也存在持股关系,而且存在股权质押。

 

大连康睿道直接持有东软控股29.66%股权,并通过其子公司大连东软思维科技发展有限公司间接持有东软控股10.82%股权。到2019年12月31日,东软控股直接持有东软集团12.38%股权。

 

目前,大连康睿道将其持有的东软控股20%股权,质押给了兴业银行大连分行,并将其持有的东软控股5.655%股权质押给了兴业国际信托有限公司,大连东软思维科技发展有限公司将其持有的东软控股10.82%股权质押给了兴业国际信托有限公司。

 

而截至去年年底,东软控股将其持有的东软集团1.39亿股股份质押给了兴业国际信托有限公司。

 

东软集团成立于1991年6月,法定代表人为刘积仁,官方资料同样显示“无控股股东及实际控制人”,主营业务为 IT 解决方案与服务业务。

 

东软医疗使用的主要商标来自东软集团,双方分别于2009年、2012年、2015年、2018年连续四次续签《商标使用许可合同》,并于2020年将使用期限延长至2029年12月31日。这意味着东软医疗在重要商标使用上依赖东软集团的授权,存在潜在的风险。

 

再有,作为东软集团董事长兼CEO的刘积仁,目前也担任了东软控股的董事长,以及大连康睿道的执行事务合伙人委派代表,并持有大连康睿道的普通合伙人沈阳康睿道咨询有限公司51%的股权。

 


来源:天眼查

 

除此之外,天眼查数据显示,刘积仁还是大连康睿道另外两家合伙人大连阜康、大连增道的疑似实际控制人。

 

刘积仁是辽宁丹东人,他曾于1995年3月到2014年8月兼任东北大学副校长,现在仍然是东北大学教授,没有担任行政职务。

 

1998年3月,刘积仁担任东软医疗有限(东软医疗前身)董事长,现在他顺理成章成为东软医疗董事长。

 


来源:东软医疗招股书

 

有意思的是,刘积仁现在没有在东软医疗领取薪水,却是从公司主要股东及其控制的企业领取收入。

 

所以,即便没有股东之间一致行动协议的安排、过去东软医疗与上述股东之间的关联交易金额也不算太大,未来公司与上述东软集团、东软控股、大连康睿道之间的交易往来仍然值得投资者关注。

 

除此之外,前十大股东当中,东软医疗吸纳的明星资本还有百度在线(持股1%)、中国人民财产保险股份有限公司全资子公司东控第八(持股4.38%),等等。

 


利润靠补贴,也离不开税收优惠


 

东软医疗业务主要涵盖四大领域:数字化医学诊疗设备、体外诊断设备及试剂、MDaaS解决方案、设备服务与培训。出售CT设备贡献了公司近一半的销售收入,此外设备服务与培训贡献了近四分之一的收入。

 

具体来看,则发现东软医疗存在税收依赖、补贴依赖等现象。

 

 来源:东软医疗招股书

 

2017、2018和2019年度,公司营业收入分别为14.45亿元、19.26亿元和19.25亿元,归属于母公司股东净利润分别为5170.31万元、1.70亿元、8827.75万元。然而,扣除非经常性损益之后归属于母公司股东的净利润分别仅为1167.67万元、8276.06万元、3512.86万元,这意味着,报告期内非经常性损益对公司经营业绩影响较大。

 

东软医疗非经常性损益主要为政府补助、2018年非货币性资产交换损益、2019年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回等项目。其中,各期计入非经常性损益的政府补助分别为4325.57万元、4140.73万元和2628.55万元。

 

同时,报告期内东软医疗因为税收优惠而减免的纳税金额分别为1.089亿元、1.07亿元和8513.58万元,其中影响当期利润的税收优惠金额为6691.74万元、7920.59万元和5934.50万元,占当期利润总额的比例达到98.27%、39.99%和64.66%。

 

风云资本界(微信公号:sxkcg666)还注意到,公司经营方面除了上述状况,应收账款也值得注意。

 

以2019年为例,当年东软医疗的合并报表总资产是53.52亿元,而其中的应收账款为3.74亿元、其它应收款0.22亿元、由长期应收款转为的一年内到期的非流动资产达到4.22亿元、长期应收款5.45亿元。

 


来源:东软医疗招股书

 

也就是说,2019年各类应收款项总额达到13.63亿元,占总资产的比重为25.47%。

 

一位资深的医药销售人士向风云资本界(微信公号:sxkcg666)表示,医药医疗器械行业回款周期长是普遍现象,不过国家正在出台新规规范医药、医疗器械行业的采购销售行为。

 

这一次冲刺科创板IPO,东软医疗计划募集9.65亿资金,其中8.15亿用于CT整机类核心产品、技术及部件研发,另外1.5个亿用于营销网络、品牌与培训体系建设项目。

 

风云资本界就无实际控制人股权结构风险、未来销售网络建设、与GE飞利浦西门子为代表的国外行业巨头之间的竞争等相关问题致电了公司董事会办公室,公开电话处于无人接听状态。

 

上市大考在即,您如何评价“国产CT第一家”的公司质地?又如何看待东软医疗股权结构方面的风险?欢迎评论留言。


上一篇 下一篇

点赞

收藏

发表评论
最新评论

0条评论

    暂时没有人评论

热门作者

订阅