17亿债券借新还旧!昔日闽系房企龙头今掉队,167亿负债压顶

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发布时间:2020-07-15 15:56:25

北京房地产圈曾有“东财西世,南海北冠”之说,指的是在京的福建四大房地产公司,其中的“北冠”正是本文的主角冠城大通。

北京房地产圈曾有“东财西世,南海北冠”之说,指的是在京的福建四大房地产公司,其中的“北冠”正是本文的主角冠城大通。


17亿债券即将到期,6亿债券存在回售压力。冠城大通刚刚发行的17亿债券,能化解掉燃眉之急吗?

 



作者 | 王洪臣

来源 | 债市观察



01

面临集中兑付压力,17亿债券能救急?


7月13日,据上海证券交易所消息,冠城大通股份有限公司(下称“冠城大通”,600067.SH)2020年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期),票面利率为7.00%,发行规模不超过17.3亿元,期限为2年,债券简称为“20冠城01”,代码为163729。

 

本期债券的主承销商、簿记管理人及债券受托管理人为中信证券,募集资金扣除发行费用后,拟用于偿还已发行的公司债券。

 

据债市观察(ID:bondreview)了解,冠城大通曾经发行的“15冠城债”将于一个多月后的8月26日到期。这只债券于2015年9月21日上市,发行规模为28亿元,目前余额17.65亿元,票面利率为7.6%。

 

一边是发行用于偿还公司债券的“20冠城01”,一边是即将到期的“15冠城债”,前者的发行与后者的到期,时间仅相差一个多月。

 

 

除上述两只债券外,冠城大通旗下还有一只6亿元的中期票据“18冠城大通MTN001”,目前存续规模为6亿元,票面利率7.6%,债券期限为2+1Y,到期日为2021年12月12日。

 

联合资信在2020年冠城大通的跟踪评级报告中,维持主体评级AA级。同时,报告也指出,“若‘18冠城大通MTN001’于2020年回售,公司单年需偿还债券总额达23.65亿元”,“公司短期债务兑付压力大。”

 

公开信息显示,冠城大通成立于1988年,早在1997年便登陆A股,主营业务为房地产开发和特种漆包线制造与销售,并涉足金融、新能源和健康养生领域。公司实际控制人为薛黎曦、韩国龙,两人为一致行动人。薛黎曦为韩国龙长子之妻,公司现任董事长韩孝煌则为韩国龙的次子。

 


联合资信还指出,公司房地产项目较为集中,易受所在区域房地产市场政策及变化影响。截至2019年底,公司完工在售项目、在建项目及拟建项目尚需投资总额为90.83亿元。

 

截至2020年一季度,冠城大通总资产为256.28亿元,流动资产194.99亿元,货币资金11.34亿元,同比下降约65%。业绩方面,公司一季度总营收为8.52亿元,降幅接近腰斩,净利润为-7565.07万元,骤降185.47%。

 

同期公司负债合计166.77亿元,流动负债145.15亿元,短期借款11.38亿元,去年同期为7.66亿元。公司经营活动产生的现金流净额为-5.05亿元,去年同期则为正的1.45亿元。

 


02

昔日“闽系房企龙头”,却陷九年发展困境


与其它动辄千亿资产的闽系房企相比,如今的冠城大通似乎被甩在了身后。但作为闽系房企曾经的老大,冠城大通一度也风光无限。

 

2012年,在由全国工商联主办的“2012中国民营企业500强”榜单上,福建仅4家民营企业上榜,冠城大通以2011年93.2亿元的总营收荣登榜单,成为福建区域入选的唯一房地产企业,堪称闽系房企龙头。

 

在此前的2011年,冠城大通连续第三次入选“《财富》中国企业500强”,又以在A股连续10年保持盈利,净利润复合年均增速超过30%的业绩,获得《中国证券报》推出的“2011年度金牛基业常青公司奖”,当时全国仅三家地产企业入选。

 

在北京房地产圈当时有着“东财西世,南海北冠”之说,指的是在北京发展的四大福建民营房地产企业,被称为京城地产圈“闽系四大家族”,即杨孙西的香江国际、黄如论的世纪金源、许荣茂的海外集团(世茂集团前身),以及韩国龙的冠城大通。

 

此后,冠城大通的营收就再没有超过2011年的历史最高点,陷入增长乏力的尴尬境地。

 

 

2019年报显示,冠城大通的房地产业务收入39.81亿元,同比下降6.55%,毛利率56.96%,同比下降7.91个百分点。

 

债市观察(ID:bondreview)了解到,冠城大通目前在土地市场的动作比较少,2018年及2019年分别仅收入一幅土地。在建、在售项目及土地储备项目加起来仅有13个,分布在北京、南京、福州、南通、常熟这五个城市。

 

另外,2017-2019年,冠城大通主要在建或在售项目及剩余土地储备的总建筑面积分别为413.22、487.18及471.39(万平方米),规模较小。

 

拿不到土地,与冠城大通的资金情况不无关系。

 

年报数据显示,2019年冠城大通货币资金为17.01亿元,同比减少50.89%,流动负债142.23亿元,同比增长51.73%,其中一年内到期的非流动负债42.38亿元,同比增长451.66%。

 

在回复上交所关于年报的问询函中,冠城大通解释称,2019年公司货币资金减少,主要受偿还金融机构借款、回购股份等因素影响。

 

进入2020年后,冠城大通的货币资金继续减少,负债持续增加,债券集中兑付的压力不容忽视。随着17.3亿的“20冠城01”发行上市,这家老牌房企能顶住压力渡过难关吗?欢迎在下方留言评论。


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