优信2018:喜忧参半，仍在路上 || 深度

频繁的收购传言中，二手车电商平台优信提交了2018年的业绩答卷。

3月14日，优信（NASDAQ:UXIN）发布未经审计的2018财年四季度和全年财务业绩。财报显示，2018年，优信实现总营收33.15亿元、净亏损15.4亿元，其中，四季度总营收为11.36亿元，净亏损收窄至3.14亿元。

耐人寻味的是，优信在资本市场的表现与其初步回暖的账目数据截然相反。全年财报公布后不久，优信股价从上涨16%跳水闪崩至3.79美元/股，重挫近18％。

二级市场的投资者们似乎并没有因为向好的财报数据而对优信“手下留情”。某种层面上，尽管上市首年便成功收窄亏损，抢下“中国二手车电商第一股”帽子的优信，还有很长的路要走。

业绩超出预期

从此次发布的财报信息来看，优信2018财年第四季度大幅收窄的亏损成为了这份答卷的最大亮点。

财报显示，优信2018财年第三季度公布的净亏损为5.17亿元，同比增长32%；而到了第四季度，优信净亏损为3.14亿元，同比收窄65.1%。

优信是如何出乎外界意料，实现亏损的大幅收窄呢？

首先，亏损缓和得益于优信第四季度重2C模式的倾向。财报显示，优信2018财年第四季度的2C业务交易量增长到16.8万辆，同比增长93.6%；而同期的2B业务交易量降至7.2万，同比下降37.1%。“公司改变了为有汽车销售需求的消费者提供服务的方式，以及经销商通过优信的2C平台进行零售交易的兴趣不断增强”，针对有所调整的业务重心，财报中如此解释道。

优信2016-2018年二手车交易概况。

就财务数据而言，优信这剂激活阶段性盈利的强心针效果颇为显著。

回顾优信与淘宝的合作的第四季度，优信先是于2018年12月初宣布和淘宝进行战略合作，紧接着与其一同举办双十二购车节。数据显示，2018年双十二当天，优信在淘宝端的成交量突破了2400辆，成交额超过2.5亿元，淘宝店铺到访62万次，店铺浏览量118万。

在联手淘宝以及二手车交易旺季等利好驱动下，2018年12月，优信二手车的月营收超4亿元，月整体成交量同比增长44%。

其次，经历了世界杯期间的疯狂刷屏后，优信在品牌和营销开支上暂时休养生息。据“界面新闻”报道，自2018年Q3开始，优信在销售及营销方面就已经缩减了投入——2018年Q3销售及市场营销费用占营收占比为87.5％，相较于前一季度的91.6%有所下降，其中，品牌营销费用下降十分明显，仅为2.1亿元。

“这是优信上市后的首份年终业绩单，继续保持了强劲增长态势。”优信集团创始人、董事长兼首席执行官戴琨表示，“高速增长的数据意味着消费者对优信品牌服务的认可，也代表着优信商业模式日益成熟，持续引领着中国二手车行业的快速变革。”

优信2016-2018年营收概况。

这份超出预期的财报也让优信刷新了此前留给美东土地的印象。

据“腾讯科技”报道，在优信发布了2018年第四季度财报后，摩根大通分析师赖以哲（Nick Lai）将优信目标股价从7美元调高至8美元。同时，赖以哲还调高了优信2019年和2020年的营收预期，并认为优信将在今年第四季度实现盈利。

难以想象，在2019年初，曾有公开信息指出，多家机构在美起诉优信涉嫌“对市场传播虚假及误导性信息”。相关内容指出，优信计划取消车辆检测等用户服务，转而交由线下二手车商完成，可能严重影响了B端业务及收益模型，造成投资人损失等。

金融化的二手车电商？

尽管戴琨表示出对优信商业模式发展的自信，但狂跌不止的股价依然显露出了不太友好的资本态度。

这与其相对单一的业务构成不无关系。2011年成立至今，优信主要业务仅覆盖了优信拍（B2B二手车批发）、优信二手车（B2C二手车交易）、二手车金融衍生服务。

优信上市以来的股价走势。

相比之下，2015年入局的车好多虽未上市，但业务范围陆续覆盖了二手车及新车交易、金融、保险、维修保养等汽车消费上下游业务，从广告投放到线下开店，已经落地了颇具规模的业务生态。

另一方面，老牌互联网公司优信近几年的延伸并不顺遂。2016年底，汽车资讯社区优信车伯乐上线，并宣称将斥资2亿元人民币打造“伯乐号”内容生态，然而2017年底这一更名为“优信新车”的业务已经停更宣告失败。其曾经大力投入过的C2B业务、新车一成购业务也大多在短暂的宣推后偃旗息鼓，甚至无法在财报中有所体现。

攻城不易，守城更难。撇开瓜子完善的二手车生态链不提，优信目前涵盖的3项核心业务依然危机四伏。

此次披露的平台营收数据显示，以2B模式为主的优信拍的交易量大大减少；而优信二手车的新零售模式，尽管在全国购活动的助力下成绩抢眼，但刚获得软银15亿美元融资的瓜子也早已磨刀霍霍杀向二手车新零售战场。如果无法在新的财年顺利注入新资，优信恐难以招架。

而从营收来看，优信与其说是做二手车的电商平台，更像是二手车金融公司。这家以“卖车”为主业的电商平台，第四季度2C贡献最大的依然是它的金融业务——收入6.2亿元，同比增长81.3%，在总收入中占比将近55%。

但在一些消费者眼里，优信这一营收主力“是个坑”。自2018年下半年起，陆续有多名车主向媒体抱怨，自己遭遇了优信二手车平台隐瞒合同真实情况、贷款合同车价与购车金额不一致及被暴力收车等问题。密集的业务纠纷由此而来，给优信的业务健康按上了定时炸弹。

优信2018年Q2-Q4业务收入构成概况。

优信金融业务收入的高占比也让其与优信的整体命脉高度捆绑。有业内人士分析称，如若优信不能把鸡蛋放进不同的篮子里，资金流势必会徘徊在警戒线附近。

要知道，2019年6月之后，优信有一笔来自银行的12亿元可转债即将到期。此前有媒体报道过，如果优信股价不能在6月末达到9.72美元以上，则这笔可转债将变成亟待偿还的债务，资金压力将雪上加霜。然而截至美东时间3月14日，优信的股价颓靡在3.79美元，其股价至少需要上涨近2倍，才能到达约定最低股价。

曾为逃离资本寒冬而流血上市的优信，如今困囿于一个更深更大的资本牢笼里举步维艰。虽然2018财年的表现向好，但要真正被资本市场认可，优信还须更加努力。