比茅台还赚钱的莎普爱思，居然押宝这玩意？

去年12月，一篇名为《一年卖出7.5亿的洗脑“神药”，请放过中国老人》的文章，直指上市公司主打产品莎普爱思滴眼液所谓的可以预防和治疗白内障，实则是误导，利用洗脑式的广告营销来影响老年人。文章一出引发了社会的广泛讨论，直接影响了莎普爱思的主要产品销售情况，滴眼液产品销售收入同比下降43.12%。

据莎普爱思8月24日发布的半年财报显示，报告期内，莎普爱思实现营业收入3.28亿元，同比下降了21.32%。

实现利润总额6219.23万元，同比跌幅达到42.14%；归属于上市公司股东的净利润为5088.2万元，同比跌幅43.86%。

截至2018年6月，滴眼液产品销售收入同比下降43.12%，这是导致营收及净利润大幅下降关键因素。受此影响，报告期内，预售滴眼液减少，上市公司整体预收款项同比大幅下跌56.07%，仅为4146.55万元。而另一项主要业务，中成药产品的销售收入亦同比下降48.39%。

广告花销比研发费用高十倍

根据莎普爱思近几年年报显示，2016年，莎普爱思销售费用4.23亿元，较2015年的3.96亿元增加了6.96%，占营业收入的比例为43.24%。2014年，销售费用为3.2亿元。而销售费用中的重要一部分居然是孤傲稿费，2016年，莎普爱思的广告费就高达2.63亿元，占销售费用总额的比例为62.08%。

而根据最新公布的中报数据显示，截至2018年6月30日，公司的销售费用达到1.3亿元。虽然同比减少了25.56%，但是仍然占到其同期营业收入的39.76%。

广告上花这么多钱，那研发上莎普爱思又花了多少钱呢？从以往的财报中我们可以看出来，2016年与2017年的研发费用都均为3000万左右，这连销售费用的十分之一都不到，简直少得可怜。在其2018年的中报中，研发支出1258万元。与1.3亿的销售费用相比，莎普爱思继续保持着研发费用不足销售费用十分之一的这个“优良传统”。

毛利率曾比茅台高

看到莎普爱思落得如此境地，不禁也让大家回想起它辉煌的曾经。是实在，在信任风波之前，莎普爱思大概是不少投资者钟爱的公司。

2012年——2016年，莎普爱思在短短4年内，营收实现了5亿到近10亿的飞跃，而帮助公司实现这一神话登上“神坛”的最大功臣就是“莎普爱思滴眼液”。

数据显示，2017年莎普爱思共实现营收9.39亿元，其中滴眼液贡献了6.8亿元。事实上，2017年前三季度，莎普爱思的营收便已经超过了7亿元。

值得一提的是，2017年年报显示，莎普爱思的滴眼液毛利率高达93.55%，甚至高于茅台91%的毛利率。但成也滴眼液，败也滴眼液，滴眼液在帮助莎普爱思登上“神坛”的同时，也把它拽入了“万丈深渊”。

值得让人深思的是，2015年西南证券曾经对莎普爱思的调研纪要中，提出过这样一个问题：“莎普爱思眼药水为什么没有进医保”。而莎普爱思方面给出的回答是：“该产品没有进医保，主要原因是公司进医保将会降价。目前的出厂价为30多元/支”

主业不济，副业来凑

出现信任危机面对业绩下滑，莎普爱思该怎么办呢？那就卖十全大补丸壮阳药呗！你别笑，这可不是玩笑话，莎普爱思还真的这么做了。

受历史悠久的中医影响，国人对“滋阴补阳”的概念颇为重视，而这也直接反映在了相关药物的开发与销售上，咱们从汇仁肾宝的销售火热程度上就可见一斑。

莎普爱思深谙补肾壮阳产品在国人心中的重要性，在滴眼液产品销售遇到阻力之后，立即在中成药的产品中增加了十全大补丸、锁阳固精丸等新型产品。

事实上，莎普爱思在2015年就开始在这方面布局了。当时，莎普爱思以3.46亿元的高价，从吉林省东风药业手中买下了强身药业100%的股权。这家公司本身主打产品也是四子填精胶囊、复方高山红景天口服液、驱风通络药酒等，以中老年人群为目标客户群体的中成药产品。

而这一交易价格较当时强身药业账面价值溢价2.45亿元。其中，转让价款的28.9%，莎普爱思用发行普通股股票支付，而剩下的2.46亿元以现金支付。

为此，双方还拟定了业绩目标。当时，东丰药业信誓旦旦地承诺，强身药业将在2016年~2018年实现丰厚的利润。其中，2016年1000万元，2017年3000万元，2018年5000万元，如果强身药业没有达到考核目标，差额部分由转让方（即东丰药业）以现金补足。

可事实却是，2015年前10个月，强身药业处于净亏损状态；2016年，强身药业净利润125.39万元，完成率仅12.64%。东丰药业按照约定支付了874.61万元；2017年强身药业实现净利润1028.42万元，完成率也才34.28%，差异金额为1971.58万元。而到了2018年，强身药业的半年净利润仅24.51万元，要知道当初可承诺的是5000万啊！

银泰证券投资顾问徐春晖认为，目前市场上已经有相似的补肾类药品，此类药品的竞争性不足。莎普爱思要想快速占领市场，不仅需要较多营销费用也需要高明的营销策略辅助，而且一旦营销费用花费较多，很有可能会消耗完目前滴眼液带来的净利润，使业绩出现亏损。

副业受损，玩起理财

除了推出新产品，根据莎普爱思月初公布的委托理财公告，早在今年4月份时，董事会就通过了委托理财议案。该议案决定使用不超过5亿元人民币闲置自有资金进行委托理财，投资短期银行理财产品和券商理财产品。

公告显示，这次使用的闲置资产占2017年12月31日公司经审计净资产的30.17%。根据最新收盘价，莎普爱思市值为26.97亿元。截至2018年6月30日，莎普爱思用于投资是本金为4.5亿元人民币，上半年投资收益604.40万元。看来莎普爱思的求生欲还是十分强烈的。

菩萨过河自身难保

在主业不济、副业受损的情况下，莎普爱思把希望放在投资理财上无可厚非，毕竟，活下去比活好了更重要。但是经过一番折腾以后，莎普爱思确实活下来了，但是只能用苟延残喘来形容。

从去年开始，莎普爱思的股价飞流直下三千尺。从12月截止至今，莎普爱思股价暴跌了63.31%，市值累计蒸发31.55亿元。

此外，医药企业长久以来存在这重销售轻研发的顽疾，“得病”的也不只有莎普爱思这一家。如果不从源头上解决企业面临的实际问题，踏踏实实地把主业做好，理财做的再好，那也只能是杯水车薪，最后只能落得遭人唾弃的结局。