一组数据告诉你，估值50亿的天星资本在新三板圈了哪些地？

周未，如果要数热点事件，天星资本估值50亿元，拟被A股上市公司（中科新材）收购40%股权绝对算一个代表事件。

作为一家企业，从2012年6月成立至今，仅5年的时间，发展成一家估值50亿元的企业，天星资本毫无疑问是成功的。根据资料显示，天星资本的主营业务为私募投资基金管理业务和股权投资业务，而如果按照天星资本在中科新材收购方案中做出的关于2017-2019年经审计的3年累计净利润不得低于30亿元等相关承诺，这50亿元的估值可能还只是一个较低值。

从其公开转让说明书来看，我们发现，其2015年上半年94.84%的收入均来自于基金管理费收入，且2013年、2014年公司收入100%均来自于基金管理费收入，而天星资本管理的基金所投资项目及公司直投项目主要为新三板挂牌企业，可以说其投资收益高低及项目退出节奏与新三板市场、所投挂牌企业的运行情况高度相关。根据统计，天星资本目前至少投资了上百家新三板企业，其中我们在133家挂牌企业十大股东名单中发现了天星资本的名字。那么，天星资本投资的这些企业怎么样？2017年-2019年它又能否完成承诺？我们从天星资本的新三板布局来一探究竟。

与新三板说不开的缘分

天星资本虽然不是挂牌企业，但与新三板早就有了扯不开的缘分。2015年12月，天星资本取得股转同意挂牌函，本来挂牌新三板可以说是100%的事了，但随着之后私募挂牌融资新八条的出台，对于当时运营时间不足5年的天星资本来说，虽然已经取得了挂牌函，却挂牌无望。

挂不了牌没什么大事，还可以再等等，但问题是，天星资本在2015年8月那轮300亿估值、金额达13亿的融资中，公司实际控制人与新增投资者分别签订了补充协议，对业绩承诺、估值调整、现金补偿及股权回购等事项进行了约定。其中一项为，2016年6月30日前实现挂牌，而私募挂牌融资新八条的出台，导致天星面临对赌失败的窘境。

从其投资布局方面来说，天星资本管理的基金所投资项目及公司直投项目主要为新三板挂牌企业，其收入与新三板市场发展及所投挂牌企业的发展有很大直接关系。而早在取得股转同意挂牌函前，（2015年）天星资本就开始狂扫新三板，并有新三板“第一投资客”之称，而天星资本也致力做新三板投资领域领军机构。

数据显示，目前天星资本系至少布局了上百家新三板企业，其中为133家挂牌企业十大股东之一。从企业挂牌时间来看，我们发现，天星资本投资的企业主要为2014年和2015年挂牌的企业，分别为54家、48家，投资2016年挂牌的企业数量为16家，投资2017年挂牌的企业为1家（人人游戏，870140）。

享有42家创新层企业“资源”

天星资本投资的上述133家企业中，包括42家创新层企业和91家基础层企业，具体包括海航冷链（831900）、中喜生态（831439）、芍花堂（832265）、华艺园林（430459）等挂牌企业。这也意味着，100家创新层企业中，就有3家创新层企业为天星资本投资的企业。

2016年，这133家企业共实现营业总收入274.35亿元，总盈利21.13亿元，其中创新层企业共实现盈利13.13亿元，占总盈利的62.14%。不过，天星资本系投资的上述133家企业中，2016年实现盈利最多的企业不是创新层企业，而是基础层企业和力辰光（836201）。2016年，该企业实现营业收入6.03亿元，实现净利润1.87亿元。

倾向于软件和信息技术服务业企业

从行业投资方面来看，我们发现天星资本投资的行业比较广泛，涉及众多行业，具体包括软件和信息技术服务业、电气机械和器材制造业、医药制造业、房地产业、畜牧业、汽车制造业等，其中投资软件和信息技术服务业企业是最多的，在上述133家企业中就有26家企业为软件和信息技术服务业。其次为电气机械和器材制造业、互联网和相关服务、专用设备制造业。

2015年、2016年，天星资本分别实现营业收入5.26亿元、5.21亿元，净利润3.19亿元、2.76亿元。虽然说，5年发展成一家估值50亿元的企业，但较此前，天星资本的估值再次下降了20.47%，而从其净利润承诺来看，“天星资本2017-2019年经审计的3年累计净利润不得低于3亿元人民币，且2017年不低于 4 亿元人民币、2018年不低于5亿元人民币、2019年不低于6亿元人民币。若天星资本经审计的2017、2018、2019年三年累计净利润低于30亿元人民币，则转让方将通过股份或现金方式向产业投资基金进行补偿。”天星资本还有很长的一段路要走，对于现下来说，留给天星资本的时间不多了，毕竟2017年已经过去半年了。

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