去年“抄底”、今年还债，万达推动境内债重组

作者/蒲肃 来源/债市观察

最近几个月，万达在市场上的消息有点多，万达内部员工也在私下讨论，共同的感受是，“没有一条好消息”。

在珠海万达商业管理集团股份有限公司招股书又又又“失效”后，近期万达又曝出万达集团正在着手进行境内债重组的消息，同时其下城市公司还在组织裁员，目前万达方面尚未对上述消息进行回应。

在此前的内部会议上，王健林已经坦言：集团确实因商管上市拖延，遇到了阶段性困难。更直接点说，就是万达目前的现金流确实紧张。

美元债、境内债陆续到期，

万达资金吃紧

据DM查债通数据显示，5月9日上午，知情人士透露，大连万达集团正与部分债权银行讨论将今年到期的境内贷款实施无还本续贷操作，以应对集团目前的流动性挑战。

受该消息影响，万达数只美元债全线走跌，今年7月到期美元债创10月20日以来最大跌幅，每1美元跌3.1美分，至89.5美分；当天万达境内债券也受到波及，价格小幅下跌。

图片来源：罐头图库

事实上，在面临偿债压力时，大部分公司重组债务的常用方式有两种，一是“债务置换”，也就是将“旧债”换“新债”，发行新债券或新借款，偿还之前的债务；二是展期原有债务，延长兑付时间，部分公司会偿还部分本金或利息，以示诚意。

之前很多债务“爆雷”的房企因为资金压力极大，还开发出了“股权”换“债权”的方式，比如恒大、融创、华夏幸福基业等等，但是这种方式多用于上市公司。

消息中提到万达“无还本续贷”可以理解为“借新还旧”，也就是对今年到期的境内贷款进行再融资。

此外，消息还提到5月以来，万达已经与债权人之一的中国工商银行进行了相关谈判，其他银行也在谈判中。

除了这些，万达对债务重组的空间就是展期，延长还债时间和本息兑付结构，延缓资金压力。

据可查资料来看，万达目前的资金压力主要来自境内债务和珠海万达上市对赌协议的回购压力。

据DM查债通数据显示，万达集团及其相同实控人今年到期的境内债券本金约为41.63亿元，待偿还的利息约为7.14亿元。

美元债方面，在今年前几个月，万达集团已经有两笔境外债到期，分别为3月21日到期的1.8亿美元债和3月21日到期的3.495亿美元债，票息均为8.875%。

此外，万达在今年7月23日还会有一笔4亿美元美元债到期，票息6.875%。

而珠海万达在上市对赌协议中，承诺如果珠海万达商管在2023年底前未能完成上市工作，万达商管需向Pre-IPO投资者回购股份，其中包括381亿元人民币的上市前投资及其他补偿。

这些Pre-IPO投资者包括郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、PAG投资者等22家机构。2021年下半年，大连万达商管从珠海万达商管的若干那里获得了395亿元的投资。

“裁员”疑云初现，万达不置可否

为缓解资金压力，万达在2023年1月和2月分别发行了两笔美元债，发行额度分别为4亿美元和3亿美元，票息均为11%，高于之前发行的美元票据利息。

此外，据港交所在今年1月17日披露，万达方面还将万达酒店65.04%的股份被质押给新加坡主权基金淡马锡作为贷款担保，以促成淡马锡旗下公司向Wanda Culture Holding Co. Limited提供贷款。

来源：网络

由于资金压力的增大，万达在寻求新融资方面的努力比公开市场上看到还要更多。

有消息称，从今年1月到5月，王健林去河南郑州等地与地方政府接洽来，但结果并不乐观。

此外，万达还有一些之前留下来的自持广场，相对于完全“转型轻资产”的万达来说，这部分自持的万达广场属于重资产，需要出售或者拿来抵押，以便减轻运营压力。

此外，万达也开始流传出“裁员”节流的信息，比如多次、多批裁人，而裁员赔偿也不一定都能给到。

万达方面尚未对上述消息进行回复。此外，由于资金吃紧，万达方面也出现了“老赖”行为。

4月24日，上海第二中级人民法院信息显示，因有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，万达地产集团有限公司被该院两次列为失信被执行人，被限制高消费。

据中国执行信息公开网，上述关联案件分别被强制执行8.41亿、2.46亿，合计被强制执行超10亿元。

有接近万达的人士指出，万达的资金压力能否化解，主要还是看年底能否上市。

现在引发众人疑惑的是，4月25日珠海万达招股书失效后，截至目前已经过了两周有余，仍未见到更新招股书，之前招股书失效后都是很快就更新了。

去年频频“抄底”，今年“阶段性困难”

据不完全统计，自2018年以来，万达集团通过战略合作、托管等“轻资产运营者”身份已介入20余个地产项目，其中不乏烂尾停摆者，包括黑龙江大庆让胡路万达广场、广州海珠万达广场、上海崇明万达广场、汉阳四新万达广场等。

2022年，万达更是“抄底”多家房企项目。

其中，辽宁葫芦岛兴隆大家庭购物中心、江西赣州巨亿广场、忻州田森汇等遇困项目也接连传出将由万达集团托管的消息。去年7月5日，万泓置业重整管理人宣布，万达集团被选定为万泓置业后续投资运营机构，负责运营此前烂尾项目万泓中心。

而除接盘“遇困”项目外，2022年万达集团还与部分资金链紧张的房企，如建业集团、鑫苑集团接连签署战略合作协议。另外，建业集团也希望将全部商业项目整体出租给万达商管或其关联方。

据“界面新闻”援引知情人士透露，万达集团以7亿元获得建业集团旗下商业项目10年左右运营权。

来源：企业官网

此外，万达去年还接手了奥克斯集团下的5个奥克斯广场，其中2家位于长沙，另外3家分别位于成都、青岛和杭州，均为已开业的购物中心。

业内解读认为，去年万达积极扩大合作项目，还是为了增加上市筹码，增强投资人信心。但让人预料不到的是，努力“做大”后，万达依然没有如愿在港交所上市，反而从去年的“抄底”变成了现在的“缺钱”。

据万达内部员工表示，王健林在前几天的内部会议上传达了信心，大概主旨就是，万达不会躺平，更不会破产；万达的资产足够覆盖所有债务，有战胜困难的决心和信心。

希望王健林这次能再次带领万达解决“阶段性困难”。

万达还会给员工发奖金吗？欢迎评论区留言讨论。