致欧科技IPO：过度依赖跨境电商平台，预上半年业绩全面下滑

来源/财闻网

近日，深圳证券交易所创业板上市委员会定于7月20日审核致欧家居科技股份有限公司（以下简称：致欧科技）IPO首发上会。

欧家居科技本次拟募集资金14.86亿元，将用于研发设计中心建设项目、仓储物流体系扩建项目、郑州总部运营管理中心建设项目和补充流动资金。

深度依赖电商平台存风险

公开资料显示，致欧科技主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类。

致欧科技深耕亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等第三方电商平台，主要通过产品研发与设计、外协生产及采购、跨境运输及仓储、线上销售及客户服务等业务环节链接上游供应商与遍及欧洲、北美和日本等国家或地区的终端消费者。

不过，作为跨境电商企业，境外第三方销售平台是致欧科技的核心所在。报告期内，致欧科技主要在亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay和Kaufland等境外第三方电商平台上开立店铺进行销售，其前五大电商平台各期收入合计占公司线上B2C渠道销售收入的比例分别为99.90%、99.43%、96.39%、94.01%。

但致欧科技最为依赖的平台还是亚马逊，数据显示，报告期各期，其通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占比分别为89.32%、81.13%、71.80%、69.31%，来自亚马逊Vendor的收入占比分别为3.93%、8.41%、8.45%、8.54%。也就是说，其八、九成的业务均来自亚马逊。

而在2021年5月至12月期间，由于部分跨境电商企业存在滥用评分反馈或评论、违反销售排名规则等行为，亚马逊陆续对中国部分跨境电商企业实施“封号”措施。

此举措“重伤”多家上市公司，星徽股份三个品牌涉及的部分店铺被亚马逊平台暂停销售，虽然致欧科技未受此次“封号潮”波及，但报告期内，其存在被亚马逊采取临时暂停销售权限的情况。因违反亚马逊相关规定，其亚马逊欧洲五国站点分别于2019年3月、8月两次被限制销售。

此外，其英国站点也曾在2020年10月被限制销售。“封号潮”事件使诸多跨境电商意识到，对大平台的过度依赖存在巨大的不确定性风险，于是“独立站”成为他们布局的重要方向。据亿邦动力数据显示，2021年已经有28.5%的跨境电商建立了独立站。

虽然，致欧科技在欧洲和美国设立了自营独立站，但报告期各期，其自营独立站实现的销售收入占比分别为0.02%、0.05%、0.85%和1.60%，占比甚微。而其在二轮问询回复中称，截至目前其暂无增设新站点、拓展其他电商平台和销售渠道的情况。可见，其想要通过独立站来大规模创收，恐怕还有很长的一段路要走。

净利润出现大幅下滑

在经营方面，2019年至2021年，致欧科技线上B2C渠道实现的销售收入分别为20.20亿元、32.91亿元和48.15亿元，占主营业务收入的比例分别为86.99%、82.93%和80.81%。

其中，致欧科技通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为81.13%、71.80%和67.87%，占比较高。以B2C平台为依托的销售模式在拓宽了公司销售渠道的同时，也带来了一定的风险。

致欧科技在报告期内营业收入分别为23.26亿元、39.71亿元和59.67亿元，归母净利润分别为1.08亿元、3.8亿元和2.4亿元。扣除非经常性损益后归母净利润分别为1.64亿元、4.59亿元和2.07亿元。

2021年，致欧科技营收同比增长50.27%，但净利润下滑明显，归属于母公司股东净利润同比下降36.93%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润同比下降54.77%。对此致欧科技表示，业绩波动主要受受海运价格持续上升、欧元及美元兑人民币汇率震荡下行等不利因素影响。

2021年，致欧科技欧洲航线、北美航线的海运费实际结算价的平均价格较2020年分别上涨250.82%、102.25%，公司主营业务成本因此显著上升。同时受汇率波动的影响，公司报告期内确认的汇兑损失分别为322.53万元、414.23万元和7175.21万元，占利润总额的比例分别2.26%、0.89%和24.03%。

近年来受国际贸易政策及疫情的叠加影响，致欧科技经营风险增大。在招股书中致欧科技表示。未来，致欧科技其他主要海外市场的国家或地区改变了进口关税政策，可能对公司经营业绩产生一定的不利影响。

影响毛利率下滑因素众多

令人关注的是，得益于跨境电商的业务模式，致欧科技的毛利率也十分可观，报告期内主营业务毛利率分别为56.48%、55.82%、54.78%和51.26%，虽然总体呈下降趋势，却仍比一般家居行业30%左右的毛利率高出不少。

根据招股书，公司毛利率下降的重要原因是B2B业务的增长。事实上，B2B 渠道收入占比从 2018 年的 5.54%提升至 2020年的 17.07%。由于B2C模式下平台收取的销售费用占大头，其毛利率高于B2B模式，故后者占比的提升在一定程度降低了整体毛利率水平。

此外，2021年以来受全球疫情影响，国际运力紧张、美国多个港口停摆，加上电商企业普遍实行加大备货的经营策略，公司海运费用有所增加，同时部分时期内存在订单积压和降价销售的情况，也是毛利率下降的原因之一。

在2022年一季度，致欧科技营业收入为142,701.32万元，同比下降4.07%；归属于母公司所有者的净利润为5,143.91万元，同比下降29.43%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4,633.46万元，同比下降25.70%。

招股书披露，2022年1-3月，海运价格较2021年同期增幅较大，对当期毛利率产生一定影响。2022年1-3月，公司毛利率为47.59%，较2021年度的49.61%小幅下滑了2.02个百分点。

面对全球物流的困境和海运价格的异常高位，国内外相关政府部门已从政策监管、港口建设、运力供给等方面积极采取了一系列措施来改善全球航运市场的供需矛盾，目前海运价格已开始逐步回落。因此，疫情导致的海运费高企因素对公司毛利率的影响已逐渐降低，公司预计2022年毛利率水平不会出现持续大幅下滑的情形。

与2021年人民币持续升值、欧元及美元贬值的情况相比，2022年以来，欧元、美元对人民币汇率未发生长期单向持续下行的变动，其中人民币对美元汇率贬值趋势较为明显。

2022年1-3月，致欧科技确认汇兑损失1,237.48万元，同比减少1,558.16万元，预计汇率波动导致的汇兑损失对公司2022年上半年经营业绩的负面影响将有所降低。

此外，致欧科技预计2022年上半年营业收入为273,000万元至283,000万元，同比变动-14.68%至-11.55%；归属于母公司所有者的净利润10,600万元至12,000万元，同比变动-24.51%至-14.54%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10,100万元至11,500万元，同比变动-19.57%至-8.42%。