上市比唐僧取经还难，红星美羚冲击IPO被否怒斥监管不公

来源/花朵财经

冲A多年，欲成羊奶第一股的红星美羚，最终梦碎资本市场。

重点是心气一时难平下，红星美羚随即发出了千字公开信怒怼监管不公，吐露了上市以来的艰辛历程，简直比“唐僧取经还难”。

要知道唐僧取经可是历经了九九八十一难，红星美羚如此感慨，到底经过了多少难？红星美羚冲击IPO的痛，或许只有自己才懂。

一个问题问三年？

红星美羚主营业务为以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品主要包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等。

2018年4月，红星美羚兴致勃勃的从新三板摘牌，为的是跳板到更大的市场分一杯羹。2019年6月，公司正式申请创业板上市。

原以为“羊乳第一股”将呼之欲出，怎奈红星美羚之后陷入了漫长的等待，并最终竹篮打水一场空，于2022年5月上市委会议未通过监管审核，无缘A股市场。

从2018年4月算起，红星美羚的IPO之旅可以说相当漫长，公司也因此成为了创业板排队时间最长的企业之一。与此同时，公司的上市之路还很曲折。

遭上市委会议否决后，红星美羚迅速发出了《致各界朋友、媒体的公开信》，述说了公司IPO审核相关的具体数据及监管机构对企业审核过程疑惑的态度。

在长长的公开信中，红星美羚表示，仅在会审核期间，公司经历了2次现场检查、10余次问询回复、8次财务数据更新、6次收入专项核查、3次IT审计。共计询证函件1万多份，访谈1000多人次，形成底稿500多卷，在会审核已经有6个完整的年度财务报告。

资料提及，三年来，审核机构不否不决，一个问题问三年，三年问一个问题。如果确实是实质性障碍问题，2019年10月第一次现场检查完就应该否了；2020年6月初审会就应该否了；2020年下半年平移至深交所第一轮问询就应该否了。

而2020年7月平移深交所后，发生了戏剧性变化，深交所采取扳倒重来，是按被否掉不通过的导向审核的。用“请示证监会意见”，看证监会是否同意让你们通过，相互推诿扯皮谁也不担责，把企业拖死。

此事之后，2022年6月10日，红星美羚再次召开IPO被否说明会。

主要涉及企业因之前发布的公开信及董事长王宝印线上直播的“红星美羚IPO被否情况股东说明会”受到了陕西证监局的相关压力，指出企业不应该以此形式传播负面言论，与注册制方向不一致。另外，公司董事长王宝印明确红星美羚将不再上市。

存在虚构业绩可能？

回顾红星美羚上市辅导之初，充满了期待与憧憬。但如今却选择与监管部门公开撕破脸皮，并表示不再上市，红星美羚的上市难关到底有哪些？

本次上市委否决涉及多个问题：

一是经现场检查发现，2018年12月末，实际控制人王宝印协调供应商黄忠元等七人将1400万元转借经销商殷书义等八人，经销商将该款项用于向发行人采购。该问题即为公开信中提及的一个问题问三年的问题。

从问题描述可以看出，最大的怀疑可能是体外资金循环。例如，公司虚构采购或者提前支付采购款，将采购款打给供应商，然后由供应商将资金打给客户，客户拿这笔资金支付发行人的销售回款，形成完美的闭环，虚构业绩。

二是2017年至2021年发行人对舍得生物销售金额分别为4828.34万元、8,638.52万元、671.28万元、0万元和0万元，其中2017年和2018年舍得生物为发行人第一大客户。

毫无疑问，舍得生物与红星美羚销售收入发生了大幅度变动。梳理发现，舍得生物于2020年突然注销，那么舍得生物缘何突然与红星美羚分道扬镳并选择注销？

事实上，舍得生物和红星美羚双方从2019年起就不再合作，原因在于舍得生物摇身一变成为了红星美羚的竞争对手。

具体而言，舍得生物实际控制人汪双双配偶之父徐长城从下游渠道经销向上游生产制造拓展，控制了与红星美羚同一地域的羊乳生产加工企业陕西圣唐乳业有限公司。换句话说，红星美羚在冲A不成之际，还痛失了一位大客户。

产品质量问题突出

随着竞争愈发激烈，从红星美羚身上还可以看到经营疲软。

2019-2021年，公司实现营业收入分别为3.42亿元、3.63亿元和3.78亿元；归母净利润分别为0.45亿元、0.55亿元和0.53亿元。

其中婴幼儿配方乳粉业务收入占比公司收入的6成，报告期内增长几乎停滞，收入分别为2.02亿元、2.32亿元和2.27亿元。

资料显示，红星美羚创建于1998年，然而即便置身羊乳制品行业20多年，但迄今收入规模仍不到4亿元，且增长放缓，红星美羚本身并无多少亮点。多年来，乳企巨头也在加紧对羊奶制品领域的渗透和布局。比如新乳业、伊利等均有涉猎。

于企业而言，产品质量安全是企业生存的基石和底线，2008年三聚氰胺事件，曾一度敲响乳业整体行业的警钟。

然而，红星美羚的基石正在不断松动。公司于2015年在新三板挂牌，但挂牌不久后，公司就接连登上了抽检黑名单。

2015年5月，原食药监总局对红星美羚抽检时发现其生产的多养慧幼儿配方羊奶粉（冠悦）（3段）1个批次中，锰不符合产品包装标签明示值。

同年7月，原食药监总局再次检测出其生产的多养慧养悦婴儿配方羊奶粉（1段）1个批次中，蛋白质不符合食品安全国家标准。

紧接着在2016年2月，原食药监总局对外发布抽查检验信息显示，红星美羚生产的多养慧养悦婴儿配方羊奶粉（1段）再次出现在不合格名单中，该产品被检出“泛酸不符合产品包装标签明示值”。

红星美羚在招股书中，还曾重点揭示了行业负面报道对乳品行业不利影响的风险。红星美羚认为，如果未来行业内再出现重大负面新闻，将造成公司销售业绩的波动。

如今看来，质量问题频发，会不会是红星美羚业绩破软的重要原因？就目前来看，收入规模不到4亿元的红星美羚，似乎也很难担起行内第一的担子。