民生证券董事长被调查！“萝卜章”案判赔8千万，保荐项目屡碰壁

作者 | 付影 来源 | 独角金融

由泛海控股（000046.SZ）持股31.03%的民生证券、近6年的“掌舵者”冯鹤年于6月7日被有关部门带走。

6月10日，根据“中央纪委国家监委网站”消息，因涉嫌严重违纪违法，冯鹤年目前正接受纪委审查和监察调查。

不仅于此，因经营不善，截至2021年末，泛海控股持有的超30%民生证券股权被质押，此外因诉讼案件，泛海控股持有的民生证券31.03%的股权被冻结。

冯鹤年任职董事长6年来，民生证券虽未完成上市计划，但其投行业务高歌猛进，在IPO过会数量、承销保荐收入和在审项目数量等方面位居行业前列。

风波袭来后，是否将对民生证券运营稳定性造成影响？曾喊出三年登陆资本市场又能否圆梦？加上泛海控股持有的民生证券股权被质押及冻结，或许，民生证券摆脱“束缚”迫在眉睫。

因涉嫌严重违纪违法，冯鹤年被调查

冯鹤年最近一次公开亮相，是在2022年2月下旬民生证券的2022年度资本市场峰会上致辞。

对于冯鹤年被调查的具体原因，《新京报》报道显示，6月3日，证监会原会计部主任王宗成因涉嫌严重违纪违法而接受纪律审查和监察调查。

而冯鹤年与王宗成以及证监会投资者保护局原一级巡视员曾长虹三人，均曾在2012年同时在创业板发行监管部任职。2022年4月22日，因涉嫌受贿等罪，曾先后负责创业板、主板IPO审核的曾长虹正式被逮捕。

另据《华夏时报》报道，冯鹤年也被质疑与其近年操盘民生证券期间的项目相关。

公开资料显示，冯鹤年生于1961年，现年61岁。据“第一财经”报道，1997年，冯鹤年开始进入证监会，工作时间长达18年，其中，2003年任证监会法律部副部长，2008年左右，其在非上市公众公司部任职主任，2012年7月在创业板发行监管部担任主任一职。2013年12月-2015年7月，曾在山东证监局担任党委书记、局长职务。

2015年7月，冯鹤年辞职下海，此后曾担任中国通海国际金融有限公司执行董事、中国泛海控股集团有限公司（下称“泛海控股”）董事。2016年底，冯鹤年加盟民生证券，担任董事长、党委书记兼总裁职务。

2021年泛海控股年报显示，2018年至2020年期间，冯鹤年税前年薪分别为602.4万元、603.44万元、602.4万元。

卷入叶飞爆料门、“萝卜章”案被判巨额赔偿

业务上，民生证券也遭遇了一些风波。

2021年，私募人士叶飞在其微博中指控中源家居（603709.SH）流出前200名股东名单，找盘方锁仓进行市值管理，民生证券一时间被卷入这场风波之中。

《华夏时报》获得的一段通话录音显示，叶飞的下家某家买入公司股票的券商资管，多次向其讨要损失。同时，录音中叶飞还首次曝光了该券商买入资金1543万元。

据Choice数据显示，截至2021年第一季度末，民生证券出现在中源家居的前十大流通股东之中，新进持股55.23万股，持股比例为0.69%。

针对叶飞事件，民生证券回复称：“民生资管并未参与中源家居市值管理，今年一季度确实有自营部门的投资经理在投资权限内买入中源家居股票，但公司肯定不会参与上市公司市值管理。”

2021年二季度末，民生证券已经从中源家居的10大股东中消失。从中源家居2021年二季度的整体股价表现看，民生证券“割肉离场”概率较大。

在此之前的2019年5月份，民生证券曾被曝出一桩营业部诈骗案。

天津证监局一纸公告显示，民生证券天津营业部总经理魏方，因涉嫌实施合同诈骗，被采取刑事强制措施。

魏方，自上个世纪90年代末开始向身边的亲友推荐“国债回购”固定收益产品，并约定年化收益率，按照投资金额的高低从15%至25%不等。值得一提的是，投资人签订的产品合同上虽有证券公司的印章，但魏方一直以“内部认购”为由，要求投资人将投资本金打入其本人银行账户中。

后来，因资不抵债，魏方无法偿还投资人本息，于2018年10月份向公安相关投案自首。

魏方案并非民生证券员工首次卷入伪造印章骗局之中。2015年9月，民生证券太原长风街证券营业部总经理许静，涉嫌违造公章、伪造合同等，被公安相关采取强制措施。

还原一下震惊市场的许静案。

2014年9月份，许静虚构民生证券投资理财、炒股等投资项目，私刻公章和客户签订虚假合同，骗取数十人约3亿元资金。

许静也并非单独作案。

根据判决书显示，原民生证券太原长风街证券营业部总经理助理常克凡，明知许静通过私刻公章、财务专用章伪造投资理财合同欺骗客户，仍然和其一起骗取了投资者亿元资金。

2017年8月7日，山西省高级人民法院作出《刑事裁定书》，涉案主角许静被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

证监会当时对民生证券也给予通报批评，虽未发现民生证券参与有关诈骗活动，但对公司营业部负责人把关不严、监督机制失效等问题，反映出公司内部控制不完善，经营管理混乱。

一审判决中，民生证券及民生证券太原长风街证券营业部赔偿原告经济损失8323.8万元，原被告提起上诉，最高人民法院驳回上诉，维持原判。

而伙同许静私刻公章的常克凡，也被判处终身证券市场禁入。

保荐项目撤回过多，遭证监会内部点名

1986年，民生证券在上海成立，2020年8月注册资本增至114.56亿元，是中国成立最早的证券公司之一。

10年前，“泛海系”通过增资扩股成为民生证券第一大股东。2020年以来，“泛海系”债务危机浮现，民生证券作为旗下优质资产之一，股份不断被转让以缓解“泛海系”危机。

2020年10月，泛海控股向张江集团等22家投资者转让民生证券27.12%股份，获得资金42.29亿元。2021年1月，泛海控股又转让约13.5%股份。截至2021年末，泛海控股持股比例降至31.03%。

尽管泛海控股遭遇危机，但民生证券的投行业务并没有受到牵连，反而成为券商界一匹“黑马”。

从业绩表现看，2016年，民生证券全年营收及净利润仅为15.29亿元、1.51亿元。冯鹤年入主后的五年时间业绩大增。截至2021年末，民生证券收入47.4亿元，净利润12.3亿元。

wind数据显示，2021年民生证券主承销收入达21.35亿元，排名行业第7，相较于2016年的排名上升27位，仅次于中金公司、中信证券、中信建投证券、华泰证券、海通证券、国泰君安证券。

IPO过会数量、在审项目数量也名列前茅。2021年民生证券累计过会IPO项目27个，过会数量居行业第4位。2021年完成31个IPO项目，发行数量位居行业第5位。

中小券商要全方位追赶大型券商并不是一件易事，从近年券商营收增幅占比表现看，重点发力投行业务往往是中小券商所采取的最佳策略之一。

民生证券2021年年报显示，其投资银行业务手续费净收入为20.31亿元，同比增长25.9%，而2020年这一收入增幅更是高达131.42%，2020年-2021年该项目净收入占营业收入的比例均超40%。

截图来源：2021年报

不过，冲得太猛往往也会适得其反。2021年的IPO批量撤回潮中，民生证券保荐的10个项目主动撤材料，数量和比例位居于券商前列。据“富凯IPO财经”报道，其还曾被证监会内部点名。

民生证券保荐公司中，撤回上市申请的企业，包括深圳国人科技股份有限公司、苏州湘园新材料股份有限公司（下称湘园新材）、北京时代凌宇科技股份有限公司（下称时代凌宇）、安徽森泰木塑集团股份有限公司（下称下称森泰股份）等。

其中，湘园新材、时代凌宇成为证监会首发企业信息披露质量抽查而被抽中。而湘园新材、时代凌宇的IPO因主动撤回而终止。

在此前的保荐项目中，上交所曾对民生证券的执业质量提出过质疑。

以宏微科技的IPO为例，2020年7月，该公司宣布进入IPO辅导期，同年12月22日，其在科创板的IPO获得受理，保荐机构为民生证券。

上交所对宏微科技的第二轮问询回复函显示，宏微科技前任监事吴木荣担任执行董事兼总经理的广州华控技术有限公司，与其子公司启帆星存在采购控制器的关联交易，2019年和2020年的交易金额分别为26.48万元、20.51万元，定价公允，其中广州华控技术有限公司已于2021年3月完成注销。上述关联交易并未在首次申报时披露。

上交所要求宏微科技及其保荐机构民生证券说明首次申报文件错漏的原因，要求民生证券说明尽职调查时间和程序是否充分，是否符合《证券发行上市保荐业务管理办法》相关规定。

严把资本市场入门关，有助于防范资本市场风险。民生证券保荐项目撤回资料，又因“信披”被点名，是否真的做到勤勉尽责了呢？

启动上市多年无果

深陷大股东股权质押风险

2014年，泛海控股提出民生证券预计在2016年或2017年IPO上市，但最终无果。

今年2月下旬，冯鹤年在“2022年度资本市场峰会暨投资策略会”上表示，力争在三年内登陆资本市场。随着冯鹤年被带走调查，民生证券IPO进程或将再起波澜。

尽管是投行黑马，但在民生证券的背后笼罩着“迷雾”。

最近几年，地产大佬卢志强执掌的泛海控股经营不善，多次转让民生证券股权。截至2021年末，民生证券股东总数有47家，泛海控股持有民生证券的股权已降至31.03%，除了二股东上海沣泉峪企业管理有限公司持股13.49%外，其余股东持股比例均在5%以下，泛海控股持股比例仍处于优势地位。

来源：民生证券2021年报

即便如此，这部分股权也在风雨中飘摇。因官司缠身，截至2021年末，泛海控股持有的30.87%民生证券股权被质押。与此同时，因诉讼案件，泛海控股持有的民生证券全部股权被冻结。

泛海控股目前共有5个未履行完毕的重大诉讼或仲裁事项牵涉民生证券股权变动，涉案金额共计11.57亿元。其中1个正在强制执行中，系泛海控股和珠海隆门股份民生证券股权转让纠纷案，泛海控股在年报中提示，公司资产存在被拍卖的可能。

一旦控股股东发生变更，对民生证券的经营是否产生影响？

针对上述疑问，IPG中国首席经济学家柏文喜认为，一般而言，大股东或者控股股东发生变动，会在公司战略、公司治理乃至运营策略方面发生调整，因此自然也会对经营产生或大或小的影响。

随着冯鹤年被调查，这家还未上市的券商未来业绩又将如何演绎？欢迎评论区告诉我们。