“排污门”频上热搜，分拆上市多次受阻，比亚迪未来还值得期待吗？

文|恒心  来源|博望财经

近日，比亚迪（002594.SZ/1211.HK）因“比亚迪工厂周围百位儿童流鼻血”、“长沙工厂已停产整顿”等事件而一度登上微博热搜，工厂排放是否超标饱受质疑，比亚迪深陷“排污门”，环保质量再度被打到聚光灯下。

受上述因素影响，5月9日比亚迪股价下跌，收盘232.73元/股，较前一个交易日跌3.86%，短短1日市值“蒸发”近273亿元。但考虑到凭借自研和生产的刀片电池，以及相对更加完善的供应链体系，比亚迪4月销量“逆势”大涨并摘得榜首，股价迅速回升，5月13日报收270.08元/股，市值近7900亿元。

资料来源：富途牛牛。

深陷“排污门”，环保质量把控迫在眉睫

事情源于5月7日微博上称，“近两个月，比亚迪长沙工厂附近有浓烈的油漆味、烧塑料味、牛粪味等刺激性气味，傍晚至第二天凌晨刺激性气味最重。工厂附近的十几个小区，一千多位居民称受到影响。上百个孩子出现不明原因鼻出血，大人也出现恶心呕吐、久咳不愈等症状”。

资料来源：微博。

虽当晚比亚迪紧急回应，官方微博发布《关于“长沙雨花区工业园排放导致周边居民投诉”的声明》称，“针对网传‘排放超标引起流鼻血’的情况，属于恶意捏造关联。比亚迪长沙雨花区工业园已报警，并将追究相关人员的法律责任”，但仍未能消除居民的质疑，次日下午据长沙市委网信办官方微博“长沙发布”消息显示，“针对群众反映比亚迪雨花区工厂气体排放相关情况，长沙市委、市政府已成立调查组，组织政府职能部门、第三方检测机构以及相关专家，进驻比亚迪雨花区工厂展开调查”。10日，与比亚迪长沙厂区仅一街之隔的仓储企业起火，厂区上方被浓烟笼罩，好在消防人员及时赶到并消灭明火。

资料来源：微博。

据公开资料显示，比亚迪长沙工厂于2009年8月启动，3年后投产，战略地位仅次于总部深圳，是在乘用车、商用车等产品线最齐全的全球新能源战略基地，也是在整车、三电核心技术和智能终端等产业链最齐全的华中总部基地，设计的年产量短期、中期和远期分别为20万辆、40万辆和80万辆轿车。

据比亚迪于2021年9月发布的《长沙市比亚迪汽车有限公司大型钢结构件项目环境影响评价共识》中显示，“在乘用车整车喷涂、烘干时，主要产生的污染物有挥发性有机物、二甲苯、二甲化硫、甲苯、氮氧化物和颗粒物”。对此，比亚迪称，“会通过水旋湿式雾净化后，通过一根80米高的排气筒进行高空排放”。值得一提的是，上述相关小区距离比亚迪长沙工厂仅百米远，而据“汽车制造厂卫生防护距离标准”显示，根据不同风速，规定工厂与居住区的距离从300米至500米不等，这显然是不符合相关规定的。

虽然针对“比亚迪究竟是否存在排放超标问题”、“排放超标与引起周围居民不适之间有无关联”等问题的调查仍在进行中，具体结果还未知晓，但摆在比亚迪面前的确凿事实是：长沙工厂环保问题已饱受周围小区居民诟病，这也并非首次被要求整改，严格把控环保排污程序是当下比亚迪最重要的一步棋。

供应链“断裂”下逆势而上

步入2022年以来，在疫情多点爆发导致供应链紧张、上游原材料价格走高的背景下，汽车行业盈利空间再度被压缩。

据有关媒体统计，截至5月9日，中国29家上市车企（包括A股、港股、美股）中，已有22家车企发布了2022年一季报。其中一半营收同比增长、8家实现净利润同比增长、仅5家实现营收、净利双涨。当然，这5家中就包含比亚迪。

2022年一季度，比亚迪实现营业收入668.25亿元，同比增长63.02%；利润总额10.54亿元，同比增长60.72%；净利润9.12亿元，同比增长78.47%。对比整个行业，比亚迪实现营收、利润双涨实属不易。

5月11日，据中国汽车工业协会数据显示，4月汽车产销量分别为120.5万辆和118.1万辆，同比分别下降46.1%和47.6%，环比分别下降46.2%和47.1%，其中新能源汽车产销分别达到31.2万辆和29.9万辆，同比增长43.9%和44.6%，市场占有率达到25.3%；1-4月汽车产销分别完成769.0万辆和769.1万辆，同比分别下降10.5%和12.1%。疫情影响多地企业停工停产，销量下挫明显，但新能源车表现优于行业水平。

据5月5日比亚迪发布的2022年4月产销快报显示，4月单月分别实现产量10.75万辆、销量10.6万辆，荣登榜首，且是唯一一个实现月销突破10万辆的车企；1~4月累计实现产量39.5万辆，同比增长377.44%；累计实现销量39.24万辆，同比大幅增长387.94%。

资料来源：比亚迪官网。

考虑到目前国内汽车供应链大多在上海，在上海疫情持续笼罩下，供应链短缺成为新能源汽车销量整体“跳水”的主要原因，而比亚迪之所以能“逆势”大涨，主要源于其全产业链自足自给，并借此还带来了强大的技术整合和价格优势。

另外，细心的读者可能已经发现，比亚迪4月并没有产销燃油汽车。事实上，早在3月比亚迪就宣布停售燃油车的计划，“根据公司战略发展需要，比亚迪汽车将自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。未来，比亚迪在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。”

资料来源：比亚迪官网。

笔者通过查阅过去比亚迪新能源车与燃油车销量占比情况，发现燃油车仅占约15%，主打方向仍是新能源汽车，如今放弃燃油车而倾尽全力发展新能源车，这就保证了新能源车的产能，解决此前积累的大量订单。

总而言之，在全行业遭遇供应链“断裂”的背景下，比亚迪凭借完整的产业链根基以及审时度势的战略布局，才得以逆流而上，登上制高点。

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分拆比亚迪半导体IPO一波三折

5月12日，据证监会官网披露，比亚迪旗下比亚迪半导体股份有限公司（以下简称“比亚迪半导体”）注册阶段问询问题，包括要求补充说明新能源行业退坡政策、汽车厂商受疫情及相关零件短缺对发行人持续经营能力产生的影响，是否具备独立经营能力，是否存在大股东向发行人输送利益的情形等在内的12项问题。

据公开资料显示，比亚迪半导体成立于2004年10月，前身为比亚迪微电子，是高效、智能、集成的半导体供应商，主要从事功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，覆盖了对电、光、磁等信号的感应、处理及控制，以车规级半导体为核心，同步推动工业、家电、新能源、消费电子等领域的半导体业务发展。2019~2021年比亚迪半导体实现营收分别为10.96亿元、14.41亿元和31.66亿元，利润总额分别为0.89亿元、0.77亿元和4.43亿元。

股东及持股方面，比亚迪直接控股比亚迪半导体72.3%股份，为其控股股东，王传福为实控人。

资料来源：比亚迪半导体招股说明书。

2020年，比亚迪半导体加快融资进程，5月、6月先后进行两轮融资，融资金额近20亿元，估值已达到上百亿，投资机构涵盖小米集团、红杉基金、中金资本、喜马拉雅资本和国投创新等明星机构。

资料来源：企查查。

如果进展顺利，比亚迪半导体将是比亚迪旗下第一家独立上市的子公司，也是国内车芯第一股。

但事与愿违，比亚迪半导体IPO真可谓一波三折，上市之路异常坎坷。

早在2021年5月，比亚迪就曾宣布拟将比亚迪半导体分拆至创业板上市，次月提交申报稿并获深交所受理。然而同年8月，受律师北京市天元律师事务所拖累导致上市进程短暂中止，虽仅14天就恢复审核，但9月又因申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，上市审核再次中止，2个月后完成财务资料更新，但2022年3月再度因为申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交而被中止。4月29日比亚迪半导体更新资料后重回上市之路。

短短8个月，比亚迪半导体已三次被中止上市审核。

据招股说明书显示，比亚迪半导体拟将此次IPO募集资金：7亿元用于功率半导体关键技术研发项目、5.5亿元用于高性能MCU芯片设计及测试技术研发项目、1.5亿元用于高精度BMS芯片设计与测试技术研发项目，以及剩余6亿元用于补充流动资金。

定位新能源，环保质量把控迫在眉睫，是当下最重要的一步棋。