阳光城坚持主动降负债

来源/好猫财经

2017年至2021年上半年末，阳光城将有息负债从1135亿元压降到953亿元。

同时期内，阳光城的销售额从不足千亿，增长至2000亿元规模；净负债率从252%下降至93.8%。

无论是内部还是外部，将有息负债降低至1000亿元以下，应该都是一个心理安全范围。

2020年阳光城2180亿元的销售额，对应着1319亿元的经营活动现金流入，这样的现金流与有息负债水平，让阳光城有充足腾挪空间。

过去的半年里，房地产行业全面信用收紧，作为发债大户，阳光城进行了一系列的风险管控与平衡，积极行动维持股市和债市预期。

从昨晚的中报来看，多个数据变化，证明阳光城取得了阶段性成果。

有息负债减少107亿元，伴随着货币资金减少。意味着阳光城用真金白银，兑付了境内外债务，其中永续债兑付10亿元。

新增土地权益对价124亿元，占权益销售额比例不足20%，克制拿地让经营活动现金流净额为正数，足以覆盖投资活动现金流净额流出数，并仍有60亿元资金用于偿债。

实际上，从2017年起，阳光城的经营活动现金流净额始终为正数，这意味着阳光城业务拥有正向“造血”能力。

这也证明了，在“三道红线”政策出台之前，阳光城就开始了降负债，这是至今阳光城仍把握降负债主动权的前提。

维持融资成本不增长的情况下，阳光城实现了300亿元以上的再融资规模。这使得一年到期的有息负债下降至263.8亿元，404亿元的货币资金足以有效覆盖。

从2017年至上半年末，阳光城的一年到期的有息负债占整体比例，从43%下降至28%。债务结构的改善，证明了金融机构的认可。

阳光城仍然有着挑战与压力。

销售额稳定增长、运营成本管控、毛利润的提升、拓宽再融资渠道、城市布局的调整，无不考验着阳光城的战略判断与运营能力。

中期业绩报告里，阳光城重申：全年力争实现超过2200亿元的销售目标，与2020年保持增长；

保证回款，控制拿地支出比，保证有息负债不增加、财务指标不恶化及符合中央政策的前提条件下，视市场及销售回款情况投资货值；

财务指标方面，继续控负债、降杠杆，在2020年已实现“三线四档”由橙档降至黄档的基础上，2021 年保持在黄档，为完成绿档要求夯实基础。

上半年，阳光城实现全口径销售金额1013.14亿元，同比增长12.56%；权益销售金额648.80亿元，同比增长11.92%。

结算方面，阳光城当期实现营业收入299.32亿元，同比增长24.10%；合并归属于上市公司股东净利润19.94亿元，同比增长17.08%。

截至报告期末，阳光城累计土地储备总计4371.32万平方米，其中一二线城市预计未来可售货值占比75.52%（依照交易所关于一二线城市的认定标准）。

这些土地储备的累计成本地价4118.63元/平方米，对照阳光城上半年销售均价16142.63元/平方米，地售比良好。

团队、财技、心态、股东结构，都对阳光城降负债产生或多或少的影响，尤其是在这场旷日持久的楼市调控下，坚持降负债，才会有更好的确定性。