通信三巨头A股会师！中国电信从破发边缘猛拉致临停，有股民流下没格局的泪

来源/时代财经APP  作者/武佩璇  编辑/王薇薇

8月20日，中国电信（601728.SH）迎来了回A后的第一天，率先与中国联通“团聚”成为周五股市的最大看点。

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从盘面来看，中国电信发行价格为4.53元，交易首日开盘前的集合竞价阶段一度达到5.44元，但没坚持多久就开始下跌，最终开盘价4.79元，之后最低跌至4.58元，接近破发边缘。

然而上午11时左右，中国电信股价突然拉升，一根直线直冲5.27元，盘中临停。

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比中国电信早19年，同为通信巨头的中国联通2002年就于A股上市，当时的首发募集资金115亿，首发价格2.3元。其上市首日表现也一般，开盘价为3.05元，盘中最高价为3.15元，收于2.87元。

中国电信上市也未给中国联通（600050.SH）带来“振奋”。8月20日中国联通开盘表现萎靡，从开盘4.29元一路下跌。

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此外，8月18日晚，中国移动预披露A股招股书，拟募资资金或将达到560亿元，可能会超过中国电信成为近十年来A股最大IPO，当之无愧的巨无霸。

按中国电信回A进程估算，中国移动有望在年内正式登陆A股。

从二级市场来看，回归A股亦提振了二者在港股的股价：中国电信（00728.HK）自3月17日公布回A以来，股价上涨15.75%，8月19日收盘价为2.93港元，市值为2371.3亿港元；两个月后中国移动（00941.HK）宣布回A，迄今为止股价上涨5.97%，最新收盘价为51.45港元。

值得注意的是，中国电信在A股的发行价为4.53元，对比港股有较高溢价，而这也是中国电信在申购后有8638.62万元弃购的原因之一。

有打新成功后未买入的投资者8月19日对时代财经表示，“跟港股比起来也比较冒险，仔细想想还是先观望一下，看看上市表现，如果不错后面可能考虑买入中国移动。”

然而早盘表现后，中国电信上市登上热搜，股吧的股民和部分散户心态崩塌。有股民称“几年不中签，好不容易中了，结果中了个寂寞。”

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不过在拉升涨停后，很多散户也表示非常后悔，“流下了没有格局的泪水。”

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盘古智库高级研究员江瀚8月19日对时代财经表示，同一只股票在一个市场的价格超过其他市场就有被套利的空间，而中国电信A股定价较高，必然会导致其投资价值减退。

巨头们的下一步

今年以来，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商相继从美国退市。3月17日，中国电信率先启动回A程序，中国移动紧随其后，于5月17日宣告回A。

不到半年，8月20日，中国电信正式登陆A股，同时，中国移动披露招股书加快进度。若按中国电信的上市进度估算，中国移动今年10月也有望A股上市。

届时中国通信运营商三巨头将“会师”，且均是“A+H股架构”。

根据招股书中募投项目披露的数据，中国移动此次拟募集资金将达到560亿，将超过中国电信成为近十年来A股最大IPO。

从募投项目来看，中国移动和中国电信下一步的发展方向不太一样。

中国移动招股书显示，此次募投项目为5G精品网络、云资源新型基础设施、千兆智家、智慧中台、新一代信息技术研发及数智生态等5大建设项目，其中拟投入募集资金金额560亿元，总投资金额1569亿元。

5G显然是其下一步重点发展的业务，5G精品网络建设项目的总投资金额将高达983亿，其中拟募集资金投入280亿元。

中国移动募集资金投向。图片来源：中国移动招股书

而中国电信下一个阶段的总投资额为1021亿，其中对5G方面拟投入214亿、对云网融合新型信息基础设施项目拟投入507亿元，对科技创新研发项目拟投入300亿元。投入最高的云网融合信息主要针对中国电信的特色业务“天翼云”。

中国电信募集资金投向。图片来源：中国电信招股书

中国电信方面表示，近年来，云计算、大数据、人工智能等新技术突飞猛进，强力推动新兴产业的迅速发展，引发传统行业深刻变革，顺应行业发展趋势，公司提出了“云改数转”战略，进一步推动内外部数字化转型，拓展5G和云等综合信息服务，打造“网是基础、云为核心、网随云动、云网一体”的云网融合新型信息基础设施。

另外，2017年中国联通以6.83元/股的价格向特定对象非公开发行A股股票，共募集资金净额达615.46亿元，截至2021年6月30日，募集金额已全部用完，但由于当时5G还未普及，这几年中国联通将大部分资金放在了4G能力的提升上，共花费资金398.16亿元，而在5G相关业务上共投入198.23亿元。

中国联通募集资金投向。图片来源：wind

中国联通在2021年半年报中表示5G加速发展和经济社会数字化转型的旺盛需求为公司创新转型带来宝贵机遇和广阔空间，后续也将坚定深化5G引领。

中国移动当“老大”

8月18日，中国移动和中国电信同时公布2021年中报，紧接着在8月19日，中国联通也披露了半年度报告。从三份财报中能一窥如今三巨头的市场地位。

中国移动2021年上半年的营收为4436亿元，中国电信和中国联通上半年则分别实现营收2192.37亿元和1641.74亿元。

从净利润方面来看，中国移动上半实现年净利润为591亿元，中国电信和中国联通则是177.43亿元和40.33亿元。

无论是营收还是净利润，中国移动在三者中遥遥领先。

数据来源：招股书、半年报。制图：时代财经

根据中国移动披露的招股书，截至2021年6月末，其移动客户数为9.46亿户，国内市场份额为58.42%，规模为全球第一；有线宽带客户为2.26亿户，国内市场份额为47.01%；5G套餐客户数达2.51亿户，规模也居全球第一。

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相比之下，中国电信目前的移动用户数为3.51亿户，有线宽带用户数为1.59亿户，5G套餐用户数为8650万。而中国联通的移动用户数为3.1亿，固网宽带用户数为9012万户，5G套餐用户数为1.13亿户。

数据来源：招股书、年报。制图：时代财经

根据招股书，2018年～2021年6月，中国移动的前五大客户分别是阿里巴巴、腾讯、电信集团、中国建设银行、中国联通、中国农业银行；前五大供应商则是华为、中国电信、中国联通、中国铁塔、中兴。

图片来源：中国移动招股书

而据中国电信的招股书，2020年中国电信的前五大客户分别是电信集团、腾讯、阿里巴巴、中欧移动、百度，同年供应商则为电信集团、华为、中兴、中国铁塔、爱立信。

图片来源：中国电信招股书

三大运营商在业务上联系非常紧密。

对于此次三大运营商在A股集合，江瀚表示，三大运营商本身的基础业务都非常好，资本市场对其的影响是相对有限的。“其实在美国，他们长期处于一个被低估的状态，所以在这样的情况之下，对于它们来说，回归A股也是一个意料之中的事情，也会使A股有更多优秀的投资标的。”

散户难买单

虽然“回家”的积极性很高、“家人们”也比较支持，但对于中国电信和中国移动来说，仍有不圆满之处。

中国电信此次预计发行人募集资金总额为470.94亿元，若全额行使超额配售选择权，募集资金则达到537.27亿元，除此之外，还有包括国网英大、东方明珠、华为、哔哩哔哩等20家大型企业、产业基金、互联网大厂所组成的“豪华天团”成为其战略配售伙伴，获配股数518.32亿股。

图片来源：中国电信配售结果公告

然而8月12日，中国电信披露的股票发行结果显示，出现高达8638.62万元的弃购。

有打新成功后未买入的投资者对时代财经表示，“跟港股比起来也比较冒险，仔细想想还是先观望一下，看看上市表现，如果不错后面可能考虑买入中国移动。”

中国电信在A股的首发价为4.53元，对比8月19日港股收盘价为2.93港元，溢价率较高。

另一名申购成功的投资者则是报着“赚一笔就撤”的心情，她表示市场上唱空比较多，自己也是打算短期持有，“毕竟也就1000股，亏不了多少钱。”

而这两名投资者均认为，中国电信首日的上市表现会极大的影响自己对中国移动的“看法”。

江瀚对时代财经表示，同一只股票在一个市场的价格超过其他市场就有被套利的空间，而中国电信A股定价较高，必然会导致其投资价值减退。“港股的好标的多一些，A股则相对稀缺，所以会有一定程度的溢价。”