这届房企中报只需关注一个指标

来源/好猫财经

在业绩全靠腾挪报表的时代，弄清楚房企真实生存状况，已经变得越来越困难，更何况房企的报表存在滞后性。

好在有一个指标，在如今调控趋严、市场下行、信用收紧的背景下，可以基本判断出房企，当下生存状况与未来业绩趋势。

这个指标即“货币资金”。

不仅仅要看货币资金的绝对规模，更重要的是增减趋势，以及在拿地规模、销售规模、有息负债、资产腾挪变化的前提下，货币资金增减值与趋势。

雅居乐是业绩全靠调表的典型。

上半年实现385.9亿元的收入，同比增加15%，毛利不增反降。在出售给平安7个项目部分股权后，创造40多亿其他收入，最终实现股东应占利润52.9亿元，同比略有增加。

上半年，雅居乐的有息负债从978亿元增加至979亿元，货币资金从508.7亿元增加至571.6亿元。

整体来看，雅居乐的现金增加来源于销售增加、减少拿地，以及进行资产出售，这是用实际行动表明：

降负债千万别扭扭捏捏。

雅居乐的安全边际进一步加强，净负债率下降至45.3%，现金短债比提高至1.5。

不过，雅居乐的债务结构仍然没有实质改变，短债占整体债务比例在40%左右，这是雅居乐过去过去一两年坚持降负债，以及未来仍需坚持的原因。

禹洲因为审计师对收入确认的质疑，引发业绩波动，但现金流却无法造假。

上半年，禹洲的有息负债从639亿元下降至601.9亿元，货币资金从344.7亿元下降至151.7亿元。

无论是主动还是被动，禹洲确实降低了负债，现在需要担心的是，禹洲合作项目的质量，以及再融资能力的恢复。

毕竟，在合作项目众多情况下，货币资金含金量不足，容易陷入蓝光的困境：

出现流动性问题时，无法及时归集合作项目的现金。

去年底刚刚上市的金辉，依靠少数股东权益，在上市时已经完成了降负债任务。

上半年，金辉的有息负债略有增加，货币资金略有减少，没有大的变化，而债务结构得到改善，短债占整体债务比例下降。

这是上市给金辉再融资信用带来的改善。

广州的房企向来实在，时代控股上半年有息负债下降66亿元至539亿元，货币资金却从380亿元下降至268亿元，同时上半年时代仅仅拿了7块地，权益地价35亿元。

这是时代战略转向的结果，从公开招拍挂土地市场，转向城市更新获取土地。从这里也可以得到一个结论：

不应该追求没有利润的规模，中小房企的生存，可能不会再有规模带来边际成本下降的红利。

同样来自广州的国资房企越秀，是4家同规模房企中，有息负债增加最明显的房企。

上半年，越秀的有息负债从678亿元增加至747亿元，货币资金从373亿元增加至400亿元，净负债率维持50%以下的低水平。

国资带来的信用背书，让越秀的融资成本低，债务结构合理，短期有息负债占整体负债的比例不到30%。

无限凸显了国资，在项目质量、资产合作、融资成本所处的优势地位。

房企现金的变化，表面上是安全边际的指标，但实质上隐含着房企战略选择的变化。

在这届房企疯狂调表的情况下，看懂房企只需问一句：

现金从哪里来，现金去哪里了。