定增30亿，12亿盖楼！三七互娱是缺钱还是圈钱？

来源：深蓝财经

作者：吴瑞馨

3月7日晚，三七互娱（002555.SZ）披露非公开发行A股股票发行情况报告书称，本次拟发行1.06亿股，发行价格为27.77元/股，拟募集资金总额29.33亿元，募集资金净额29.01亿元。

据媒体报道，此次有不少明星公募机构参与，最终有14个机构成功获配，具体包括睿远基金、交银施罗德、华夏基金、银华基金、中欧基金等。其中，睿远基金和交银施罗德原本就在三七互娱的十大股东名单。

据三七互娱的公告显示，此批募资的用途主要在三个方面，5G云游戏平台的建设、网络游戏的开发及运营项目，以及广州总部大楼的建设。值得注意的是，三七互娱打算拿出11.56亿用于广州总部大楼的建设。

作为曾经的页游领头羊，三七互娱在转型手游之后不过短短三年就成为手游第一梯队，但是随着近几年游戏市场屡出爆款游戏，依旧保持轻研发、重渠道，虽然多元化发展，却缺少爆款游戏的三七互娱，能够抵挡住其他游戏公司来势汹汹的冲击吗？

定增前  吴氏家族连续两次减持

在三七互娱发布定增公告前，三七互娱的持股股东吴绪顺、吴卫红、吴卫东（简称“吴氏家族”）三人连续进行大规模减持。

据三七互娱在2020年12月25日和2021年3月8日发布的关于5%以上股东减持股份达到1%的公告显示，2020年12月7日至2020年12月25日期间，通过大宗交易的方式，累计减持2537.7万股，占公司总股本的1.20%；2020年12月28日至2021年3月8日期间，再次通过大宗交易的方式减持2166.67万股，占总股本的1.01%。

据了解，吴氏家族与三七互娱的关系来源于2014年的“类借壳”。当时从事汽车配件业务的顺荣股份在2014年12月通过定增收购三七互娱60%的股份，2015年2月，顺荣股份更名为顺荣三七，随后又于2015年12月再次收购三七互娱剩余的40%股份。收购完成后，顺荣三七再次更名，变身三七互娱，最终完成了整个借壳。

吴氏家族的减持动作从三年前开始。从2018年开始至今，吴氏家族开始了频繁了减持动作。2015年12月，吴氏家族的吴绪顺、吴卫红、吴卫东持股比分别为11.64%、9.55%、9.50%。而到了2021年1月31日，三人的持股比分别降至2.37%、4.81%和4.29%。原本吴氏家族达成一致行动人，合计控股权超过30%，是公司的实控人。但通过陆续多次的减持后，吴氏家族失去了实控地位。

募资近30亿  其中四成拿来盖楼

值得注意的是，在三七互娱2020年10月发布的定增第二次预案显示，原本三七互娱预计募资42.96亿元，募资用途并未改变，依旧是网络游戏开发及运营建设、5G云游戏平台和广州总部大楼建设三个方面。

不过，原本三七互娱计划在网络游戏开发和5G云游戏平台两个项目各投入15.45亿元和15.95亿元，但是最新公布的公告书中，由于总募资金额变为29.33亿元，三七互娱对募资金额的分配也发生变化。在网络游戏开发和5G云游戏平台两个项目的投资均变为了8.74亿元，而广州总部大楼建设项目的投资金额依旧是11.56亿元。

看来，对三七互娱来说，游戏开发成本可以缩减，但大楼是一定要建的。

据媒体报道，三七互娱于2020年1月17日，以10.73亿元拍下建设广州总部的地块，广州市海珠区琶洲西区AH040124地块，该地块占地面积6427㎡。

另外，预案中还说明，若本次非公开发行实际募集资金净额少于投资项目的募集资金拟投入金额，则不足部分由公司自筹资金解决。

而目前三七互娱的现金状况确实有点紧张。据三七互娱2020年第三季度财报显示，截至该季度末，三七互娱的货币资金为24.65亿元，另外公司还有18.09亿元的理财。但是随后不久，三七互娱宣布拟以自有资金支付现金28.8亿元收购旗下发行公司管理层持有股权。这榨干了三七互娱所有的现金。

而如今募资不及预期的情况下，三七互娱宁愿缩减网络游戏开发和5G云游戏平台建设项目，依旧要坚持盖楼。

平均每一个半月出一款游戏  ，走量还能“精品化”？

另外，据第二次定增预案显示，三七互娱的互联网游戏开发及运营项目计划分三批次开发24款游戏，每一批次的周期为一年。也就是说，平均每年将开发8款游戏。并且，为了这24款游戏的开发需求，三七互娱计划招聘1440名研发人员。

不同游戏的开发周期不同，小如微信小程序的休闲游戏，开发周期可能几个月甚至几天，大如英雄联盟、魔兽世界，开发周期长的甚至可以有数年。

三七互娱原法人、高级副总裁罗旭曾在2017年公开表示，当时国内页游研发周期长、精品少的现状。

彼时罗旭还公布了2017年将连续推出8款网页游戏产品的计划。

游戏是内容行业，说到底还是要靠内容质量取胜。流量可能只是一时的，如何把流量留住，这个问题才是永恒的。

这就要求对游戏的内容的把控要更加严格。但是以三七互娱如今一年制作推出8款游戏，平均每一个半月就要制作一款游戏的速度，如何能保证游戏质量呢？这也与三七互娱的“精品化”游戏路线相违背。

作为页游龙头，三七互娱在手游市场大爆发后也开始进军手游市场，并很快就进入了第一梯队。2018年至2019年，三七互娱在手机游戏市场的占有率从6.48%提升到了10.44%，营收也因此暴增。

但是在2020年之后，三七互娱的收入增长开始大幅度放缓。2020年前三季度，三七互娱的收入同比增长了18.09%，相比2019年同期的72.72%大幅度降低。

 这似乎也意味着，三七互娱的买量模式的持续性似乎不行了。

以目前移动手游市场第一梯队公司阵营来看，无论是排名靠前的腾讯、网易、米哈游、莉莉丝，还是较为靠后的4399、英雄互娱，在游戏市场上都具有影响力和代表性的游戏作品。相对之下，三七互娱的《大天使之剑H5》《永恒纪元》等游戏，无论是口碑还是影响力，都远不及上述公司。

再加之米哈游的爆款手游《原神》的推出，三七互娱受到的冲击就更大了。

从轻研发转型重研发成为目前三七互娱的迫切要求。但三年24款游戏的开发计划之下，三七互娱又能做出什么样的精品游戏呢？