煤企发债创十年新低!“煤老板”发不出去债了?

2021-03-05 10:25:08
债市观察
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2021-03-05

一季度煤企发债规模跌至十年来最低,永煤事件引发的寒潮尚未过境。


 

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作者 | 雷晨

编辑 | 卢泳志

来源 | 债市观察


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一季度煤企发债同比下降87%


数据显示,中国煤炭企业自去年12月以来,累计三个月仅发行了178亿元的债券,同比下降了87%,并跌至10年来同期最低。

 

去年11月10日,永煤债意外“爆雷”重挫市场信心,殃及多只煤企、城投、地方国企债券。部分煤企债首当其冲,不但一级市场出现大面积信用债取消发行,而且二级市场上遭到抛售。同时全市场的收益率均出现了较快上行。

 

从今年一季度煤企发债情况可以看出,永煤事件对市场的影响仍未消散。


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图片来源:pixabay


从债券存续情况来看,Wind数据显示,截至2021年2月19日,煤炭行业共有529只存续信用债(包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具),余额总计7612.25亿元,占信用债比重3.02%,发债主体共计55家。

 

光大证券研报称,煤炭债主体发行集中度较高,其中陕西煤业化工集团、同煤集团、国家能源集团债券余额相对高企,分别为1345亿元、1084.75亿元和774亿元。

 

进一步分析,煤企存续债主要以中期票据及公司债为主。其中,中期票据共225只,余额占比高达42.27%,公司债共148只,余额占比为28.18%。企业债、短期融资券、定向工具分别为32只、67只和57只,余额占比分别为10.19%、12%和7.37%。


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就企业属性而言,煤企共有6家为中央国有企业,其余大多为地方政府国有企业,债券余额占比分别为14.73%和84.62%。民营企业仅有5家,仅占比0.65%。


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光大证券研报认为,从煤企大部分是国有企业的角度来看,其具有一定的公益属性,承担着“三供一业”及地方公益职能。

 

评级等级方面,煤企发行人评级等级均较高。AAA等级主体共有24家,AA+等级主体共有12家,AA等级发行人共有11家,AA-等级发行人共有5家。AA-等级以下的发行人共有3家,分别为永泰能源、永煤控股和霍煤集团。


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据华创证券周冠南团队测算,今年以来,建筑装饰、综合类、交通运输、房地产行业的债券发行规模同比明显增加,有色金属、建材、通信和采掘行业的发债规模同比则显著减少。其中,采掘行业的债券发行活动自永煤违约事件发生以来表现持续低迷,净融资额连续为负,同比跌幅依然较深,反映市场对煤炭债仍有规避情绪。


02

煤炭行业面临集中偿付压力


尽管一季度煤企发债同比下降87%,但煤炭企业的偿债压力却并不轻松。数据显示,全年境内外还将有2476亿元债券到期。

 

光大证券3月4日研报指出,煤炭行业面临一定短期集中偿付压力。从剩余期限来看,主要集中在1年以内及1-3年。

 

具体而言,剩余期限在1年以内的存续债券余额占比32.71%;剩余期限在1-3年的存续债券余额占比47.25%;剩余期限在3-5年及5年以上的存续债券余额占比分别为13.81%和6.23%。


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值得注意的是,继永煤之后,近日重庆最大煤企也暴露了债务风险,引起市场担忧。

 

3月2日,一张关于重庆市能源投资集团有限公司(下称“重庆能源集团”)银行承兑汇票和信用证违约的报送函截图在债券圈疯传。

 

报送函显示,当地最大煤企重庆能源集团无资金归还到期的6.85亿元银行承兑汇票和2.3亿元信用证,已形成违约。


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图片来源:网传截图


债市观察(ID:bondreview )拨通了重庆能源集团官网联系电话,对方表示不予置评。


前不久的2月23日,据REDD消息,河北省大型国有煤炭企业——冀中能源与银行举行会议讨论3月债务展期问题。偿债压力可见一斑。

 

实际上,煤企如今面临的环境不同往常。3月3日,中国煤炭工业协会发布的《2020煤炭行业发展年度报告》显示,过去一年煤炭行业兼并重组提速,未来行业集中度将大幅提升。


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图片来源:pixabay

 

此外,随着“碳中和”愿景的提出,煤炭行业被推入争议的漩涡。长期以来,以煤为主的化石能源长期在我国能源结构中占据主导地位。煤炭行业要实现碳减排目标,面临着一定的挑战。

 

2月9日,国新办举行绿色金融有关情况吹风会。会上有提问称:碳中和目标是否会提高中国煤炭企业的贷款违约率?中国人民银行研究局局长王信表示,煤炭行业的金融风险可控。

 

一季度煤企发债同比大幅下滑,存在短期集中偿付压力。与此同时,行业兼并重组提速,落后产能逐渐被淘汰。你如何看待煤企整体的信用风险?欢迎在文末留言。


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