国盛金控20亿债券上演“拖字诀”，投资者怒而投诉！

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

今年下半年以来，国盛金控（002670.SZ）先后经历控股股东被立案调查、核心子公司被接管，近期还因解聘质疑财报的董秘引起外界关注。风波之下，20亿元私募债回售将延期一年。

国盛金控于2012年上市，旗下拥有国盛证券，下辖下辖期货、资管、直投子公司，实际控制人为杜力及其一致行动人张巍。

12月18日，有消息称，“17国盛金”的回售本金为19.566亿元，几乎全额回售。此外，发行人已将本期债券的应付利息足额划转，将按期划到投资者账户。

而在回售申报结果出炉之前，围绕回售展开的持有人会议决议，让这只债券站上风口浪尖。

“17国盛金”是国盛金控2017年12月21日发行的私募债，用于补充公司营运资金，发行规模20亿元，期限为5年，附第三年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

图片来源：东财Choice

也就是说，今年12月21日是“17国盛金”的年度付息日和回售行权日，持有人有权选择是否继续持有这只债券。

值得注意的是，12月17日，国盛金控公告称，公司审议通过《关于“17国盛金”债券2020年第二次持有人会议相关议案》，具体包括以下三项：

经过延期后，选择回售的投资者要晚一年才能拿到自己的本金。目前，部分持有人对“17国盛金”回售延期一事存在异议，已向深交所投诉。

据经济观察网报道，国盛金控在上述会议的通知文件中表示，决议只要经过代表本次债券三分之二以上的表决权的持有人/代理人同意即有效，且对所有持有人具有同等约束力。

不过，有私募机构持有人对经济观察网表示：“国盛金控主张并不成立，资金兑付事项并不适用于债券持有人大会进行表决。”

该私募机构持有人称，“17国盛金”的《持有人会议规则》、《募集说明书》中明确提出：“持有人会议不得作出决议同意发行人不支付本息、变更利率、取消募集书中的担保条款。”

这位持有人还表示，对于修改“17国盛金”债券回售支付事项，发行人只能与投资者一对一商议，对同意进行延期，对不同意的应按募集书规定及时兑付，否则将构成实质性违约。

双方的博弈结果终会如何演绎，目前未有答案。债市观察（ID：bondreview）从多方核实，深交所已经收到投资者的投诉，但具体如何处置尚不得而知。

与此同时，另一桩麻烦事也摆在国盛金控眼前——被自家董秘质疑财报。

2020年半年报显示，国盛金控以证券业务为主，同时开展投资、金融科技业务。其中，国盛证券上半年营业收入7.83亿元、占国盛金控营收的比例超过74%，是公司最核心的资产。

今年7月17日，因隐瞒实际控制人或持股比例、公司治理失衡，证监会对国盛证券、国盛期货依法实行接管，接管时间为一年。这对国盛金控产生的影响不小。

子公司被接管后是否应该并表，是国盛金控内部意见相左的“导火索”。

曾在深交所担任高级经理的公司原董秘赵岑认为，最晚自2020年8月1日起，国盛金控对国盛证券的长期股权投资应改按权益法核算，不能将国盛证券并表。

图片来源：国盛金控三季报

资料显示，赵岑出生于1967年，2014年8月入职国盛金控，担任董秘兼财务总监，此时距其任期终止还有3年。

对于赵岑的异议，国盛金控反驳道，国盛证券被接管后运营管理持续稳定，其唯一股东的合法身份不受影响，表示接管是为了规范公司股权和治理结构，会继续将国盛证券纳入合并范围。

10月30日，赵岑就国盛金控三季报提出异议，财务总监职务被解除。12月14日又被解除董事、董秘职务。国盛金控称这是为了维护公司及全体股东共同利益、保障经营稳定。

12月16日，国盛金控收到深交所的关注函，被要求详细说明解聘是否符合相关规定。18日晚，国盛金控在回复中肯定了赵岑的过往贡献，同时指出后者未尽忠实、勤勉、谨慎义务。

债市观察（ID：bondreview）注意到，虽然赵岑与董事会存在分歧，但在三季报中，国盛金控仍同时编制了国盛证券不并表的模拟数据。

假定自2020年8月1日起不将国盛证券纳入合并范围，且对其股权投资以权益法核算，那么国盛金控前三季度的归母净利润为8521.98万元，总资产、总负债和净现金流将大幅减少。

经过一番模拟测算，国盛证券的重要意义不言而喻，这也是国盛金控令外界担忧的主要原因。

国盛金控于2012年在深交所上市，旗下拥有全牌照券商国盛证券，下辖国盛期货、国盛资管、全钰投资三家子公司，实际控制人为杜力及其一致行动人张巍。

风起于青萍之末。业绩方面，2018年、2019年和今年前三季度，国盛金控的扣非净利润分别为-5.43亿元、-1.14亿元和-8176.9万元，连续呈现亏损状态。

图片来源：东财Choice

除了对并表有异议，赵岑还指出国盛金控内部控制问题，称公司身处证券业务被接管、存在大额债务偿付压力、多个投资项目未达预期、实际控制人特殊控制架构下控股股东被立案调查的背景下。

半年报中，国盛金控表示，子公司被接管导致融资能力减弱，还款压力增大，今年11月-12月可能面临一定的债券集中偿付压力。

国盛金控直言，子公司被接管引起债权人、潜在资金方、受托管理人、评级机构等相关方的紧张，启动了进一步的风控措施，导致不少原处于授信申请过程中的金融机构终止授信审批，私募债发行计划无法继续推进。

对于国盛金控债券风险，评级机构早有提示。

9月8日，联合信用将国盛金控及“16国盛金”“16国盛控”“17国盛金”债券列入观察名单。9月以来，恒泰长财证券将“16国盛金”“16国盛控”列为“风险类”债券，南京证券将“17国盛金”列为“风险类”债券。

回售兑付延期议案提出后，大部分机构投资者同意了延期议案，基于国盛金控的现状，这种选择不难理解。

国盛金控在公告中表示，回售延期是公司结合当前实际情况，为稳妥化解“17国盛金”债券本年度的回售资金偿付风险。

值得注意的是，“17国盛金”的投资者几乎全部选择了回售。此前，国盛金控的另一只2.68亿元余额债券“16国盛金”已经全额回售，回售实施完毕后于12月1日在深交所摘牌。

一位债券圈人士告诉债市观察（ID：bondreview）：“一般来说，回售日延期意味着发行人近期可能存在偿债压力，全额回售反映出投资者对债券偿付仍然存在顾虑。”

如今，“17国盛金”持有人同意回售延期，意味着国盛金控还债压力骤降，取得长达一年的回旋余地。除了上述两只债券，公司还有一只“16国盛控”，将于明年12月到期。

基于自身现状，国盛金控在半年报中表示，会积极与存量债权人沟通以争取其继续持有债券，并启动新债发行工作，酝酿国盛证券中期分红等资金筹措方案。

国盛金控12月2日公告，为满足国盛证券发展需要，进一步优化债务结构，保持稳定流动性，拟公开发行公司债券并于近期启动申报准备工作，本次发行总额不超过20亿元。

曙光似乎就在不远处。但目前仍有少数“17国盛金”持有人对回售延期存在异议，后续事态发展值得关注。截至12月18日收盘，国盛金控的总市值相较于12月4日盘中高峰338.63亿元，已“蒸发”超过百亿元。

你认为国盛金控是否即将走出困境？欢迎在文末留言。