从夫妻店到父子局，祥生“跑步”上市

撰文/ 廖凯

编辑/ 卢泳志 

11月18日正式登陆港交所后，擅长“快”的祥生控股，股价却走得非常慢，始终在5.59元和5.60元之间上下波动，换手率不足0.1%，受到资本界的冷处理。

上市当天，创始人陈国祥和儿子陈弘倪共同为祥生控股鸣锣。上阵父子兵，今年是陈国祥进入房地产行业的第25年，陈弘倪进入祥生控股的第8年。

夫妻店到父子局

“一部祥生史，半座诸暨城”。

从浙江诸暨起家的陈国祥，在当地颇有声望。当地人眼中，陈国祥一直是一个衣无华靡、谈吐朴实、低调的实干家。

1995年，时年44岁的陈国祥创立了祥生地产。在踏入房地产之前，他早年也做过诸暨酒厂技术员、服装针织厂厂长，80年代就辞职创业，算得上是国内首批淘金者。

他当年凭借着销售尼龙丝、尼龙袜，成为了闻名诸暨的“丝老大”，完成了资本的原始积累。

踏足房地产之前，陈国祥在90年代还担任了诸暨金鸡坞村的党支部书记的职位，也因承担村子的改造工作开始才涉足地产，由此创立祥生地产。

当年，政府决定在诸暨江东打造一条“香港街”，响应者寥寥。陈国祥凭借600万身家押宝“香港街”，获得成功。此后诸暨所有的“城中村改造项目”少不了祥生的身影。

因此，坊间才有了“一部祥生史，半座诸暨城”的说法。

陈国祥与妻子朱国玲育有一儿一女，儿子陈弘倪，女儿陈雪宜，祥生刚成立时，是一家名副其实的夫妻店。

1999年时，朱国玲还持有祥生实业37.88%的股权。随后一直被不断稀释，2016年11月时，朱国玲完全出场，目前仅保留一个董事席位。

朱国玲退出后，其子陈弘倪以出资3415.5万元占股31.05%，陈国祥出资7584.5万元，占股68.95%，祥生实业也从夫妻店变成父子局。

耐人寻味的是，2018年1月，陈国祥又以出资10890万，陈弘倪出资110万的形式，变更股权。自此陈国祥持股高达99%，一人牢牢控制祥生实业。

在股权不断变化的同时，祥生也在慢慢崛起。从夫妻店到父子局后，祥生开启了快速扩张之路。

2015年，祥生首次突破百亿大关，销售额为109亿元，2018年，祥生销售额突破千亿，达到1070.6亿元，复合增长率超过100%。

三年10倍的销售业绩增长，祥生把“快”展现得淋漓尽致。同样是百亿到千亿，这段过程，碧桂园用了6年、恒大用了5年，行业平均6.75年。

2019年春天，年近古稀的陈国祥将祥生掌舵人的位置交给了给了儿子陈弘倪，目前职位为祥生控股行政总裁兼总裁。

儿子儿媳对薄公堂

三年突破千亿，祥生避免不了债台高筑。

2017年和2018年，祥生的净负债率达到了1380%、740%，2019年达到360%，得益于规模扩大，才有所下降，不过依旧保持在非常高的水平，远远高于2019年地产行业平均值91.37%。

截至2020年4月30日，祥生的资产负债率为90%、净资产负债率426%、现金短债比0.5，净负债率回升明显，现金难以覆盖短期债务，“三道红线”全踩。

因为资金链紧张，陈弘倪与祥生曾陷入民间借贷纠纷之中。

2016年5月23日，陈娜良子向上海市青浦区人民法院提出财产保全申请，要求立即查封扣押、冻结陈弘倪价值2969.87万元的财产。

公开资料显示，陈娜良子出生于1985年，是一位加拿大籍华人，现为新时代电视旗下艺人，曾经获得过2008年温哥华华裔小姐冠军，2009年国际中华小姐季军。

陈娜良子的另一个身份，是陈弘倪的“妻子”，虽然判决中提及到离婚诉讼，但不知道他们是否已经离婚。

中国裁判文书网发布的关于《祥生实业集团有限公司、陈弘倪与陈娜良子民间借贷纠纷二审民事判决书》文书中显示，陈良娜子曾在陈弘倪请求下，于2015年11月，将本是自己的2600万聘礼汇给了祥生，实为借款，约定年利率13%。

孰能料想，祥生公司认为，向原告借款的是陈弘倪，与祥生公司无关，原告系按照陈弘倪的要求将钱款付至祥生公司，这笔钱是由陈弘倪付给公司的。

祥生公司还认为这是陈弘倪出国垫付钱款，此款系陈弘倪对祥生公司的还款。原告与祥生公司之间没有书面借款合同。

不过，最终在一系列证据之下，不想还款的祥生最终在法院的判决下归还陈娜良子的借款本金2600万元，而且还应支付陈娜良子利息110万。

“跑步”上市的祥生

这其中根本，终究还是钱的事情。

2017年至2019年，祥生的收入分别为62.93亿元，142.15亿元和355.19亿元，复合年增长率为137.6%。2019年，公司净利润为32.09亿元，较2018年同比大幅增长650%。

虽然营收和利润快速增长，不过截至2019年底，祥生的现金及现金等价物为24.12亿元，较2018年和2017年分别减少了6.98亿元和8.14亿元。

截至2020年4月底，祥生银行及其他借款总额为300.56亿元，而信托融资借款总额为152.7亿元，信托融资笔数为37笔。

随着去年房地产信托的收紧，过于依赖信托融资的祥生急需其它的融资渠道，上市成了一个不错的选择。

为了上市，祥生早在去年10月，让先后经历了2013年10月景瑞控股以及2018年1月正荣地产两家公司上市的原奥山控股副总裁谈铭恒，出任祥生地产出任副总裁一职，给上市铺了第一条路。

随后又在IPO前夜，拉入了同乡寿柏年助阵，此举也通过引入知名战略投资者，规避了祥生控股持股单一局面，助力顺利上市。

寿柏年作为绿城中国的创始元老，在房地产行业资历深厚，又被称为“宋卫平背后的男人”。

这一套组合拳打下来，祥生“跑步”上市似乎变得顺利成章。

乐居财经统计，6月3日递表，10月23日通过聆讯，祥生仅用时142天。从过会时间来看，祥生地产是2019年以来过会用时最短的一家。在10家被统计的房企中，过会平均用时186天，祥生足足快了1个多月。

上市不是终点，只是节点，面对未来，父子联手的祥生，2020年是陈弘倪出任总裁的第一个完整年，祥生和二代的挑战或许才刚刚开始。