泰禾债券重组方案来了！展期五年，三年后分期偿还

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

自今年7月首次债券违约后，“豪宅开发商”泰禾（000732.SZ）逾期借款的本息达到392亿元，7笔债券先后违约。近期，泰禾首次提出债务重组方案，让债权人看到了一丝曙光。

10月20日，有媒体援引知情人士消息称，泰禾近期向境内债券持有人提出债务重组方案，将在债券原定到期日后的第三、四、五年分别偿还20%、30%和50%的本金。

根据方案，泰禾在偿还完全部债务之前，资金不能以派发股息在内的任何形式流向股东。债权人可向公司提出反馈意见，泰禾希望11月15日前就重组方案在原则上达成初步共识。

对此，债市观察（ID：bondreview）致电泰禾投资者热线，一名证券事务部工作人员表示：“方案有定向发送给部分债权人”。关于债务重组方案具体内容，对方称和媒体披露的一致。

据了解，自今年7月6日首次债券违约以来，泰禾不断积极自救。

最令外界瞩目的是，此前万科拟以24.3亿元总对价收购泰禾19.9%的股权。但交易设有多项前置条件，完成债务重组方案的制定并与债权人达成一致便是其中之一。

8月28日，万科总裁祝九胜在中期业绩会上谈到万科入股泰禾一事，直言“泰禾想要渡过难关，除了金融机构的理解外，还需自身有求生欲以及当地政府和省金融办的有效举措。”

“如果现在大家都要求还本付息，就会导致泰禾资金枯竭，现金流断裂。要么集体沉船，要么集体上岸”，祝九胜还透露，泰禾与金融机构的共识还在达成的过程中。

《时代周报》9月21日报道称，在福建省政府的推动下，泰禾集团已与部分债权人机构达成共识。

泰禾集团成立于1996年，主要从事住宅地产和商业地产的开发业务，代表作是中式风格的“院子系”产品。2010年借壳福建三农登陆A股后，开始在房地产行业的高速发展。

2017年，泰禾集团并购拿地总金额位列国内房企第4名，董事长黄其森年底甚至公开喊出2000亿销售目标。但这一目标尚未实现，2018年后公司就因扩张失速而陷入流动性危机。

企业预警通显示，泰禾存续3只境内债券，存续规模18.66亿元，分别是“16泰禾02”、“16泰禾03”和“18泰禾01”；以及5只美元债券，总规模为13.04亿美元（约合人民币86.73亿元）。

图片来源：企业预警通

整体来看，泰禾存续债券总规模为105.39亿元。

在债务重组方案公布之前，泰禾已有7笔债券违约。最近一次违约发生在10月9日，泰禾表示“H7泰禾02”债券将无法按期兑付本息。

“H7泰禾02”应付本息17.18亿元，票面利率7.5％。公告内容称，由于泰禾自身债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题，使公司短期流动性出现困难。

公告还显示，泰禾存在大额已到期未归还借款。截至8月15日，泰禾已到期未归还借款为349亿元，尚未支付的利息为43.32亿元，逾期本息达到392.32亿元。

至于违约后续工作安排，泰禾表示将与持有人保持沟通，综合各方意见积极协商解决办法，以期尽快形成解决方案，已聘请专业机构开展债务重组工作。

如今，泰禾向部分债权人发送了重组方案，如果方案能够达成，将有助于泰禾债务风险的化解。

知名地产分析师严跃对债市观察（ID：bondreview）表示：“债务重组方案能否达成，多少取决于泰禾后续经营业绩展望。若是可以达成共识，那么后续债务危机等就会减少，对于企业稳健经营也有积极的作用。”

那么，泰禾的经营情况如何？10月14日，泰禾披露三季报业绩预告显示，归属于上市公司股东净利润为亏损16.5亿元至22.3亿元，而去年同期为21.21亿元。

泰禾表示，亏损原因受疫情和项目结算排期等因素影响，期内无集中交付的地产项目，仅零星项目交付结转收入；同时投资收益较少，还对逾期借款的罚息计提了预计负债。

虽然前三季度业绩滑坡，不过手握大量一二线优质土地、产品和品牌价值具有竞争力的泰禾，旗下项目复苏步伐正在加快。

10月19日，泰禾官方公众号发布《一切都在慢慢变好》一文，表示公司目前各个业务板块都迎来了复苏利好。

图片来源：泰禾官微

文中不仅披露了泰禾福州区域的福州湾、金府大院、鼓山院子、福州院子、南昌院子五个项目的最新工程进度，还公布了董事长黄其森在国庆期间的工作轨迹。

据悉，黄其森亲自率队到福州院子和鼓山院子项目实地勘察项目情况，详细指导了两个院子产品的提升思路和方向，并在10月9日晚上开会讨论两大院子产品提升事宜。

“一切都在向好的方向发展”，泰禾表示，“在泰禾产品力的号召下，从种种迹象看，公司的房地产主业正在向常态化运营方向过渡，一切都在朝着最好的方向迈进。”

在上述文章的留言区，泰禾回复网友评论称：“爱与不爱，资本永在”，引起外界对泰禾、债权人、战投三者关系的联想。

图片来源：泰禾官微

7笔境内债券违约后，泰禾如今提出了境内债券重组方案，让债权人看到曙光。你的亲朋好友买过泰禾的房子吗？欢迎在文末留言。