刚刚！上交所开展公司债券置换业务，你需要知道这些……

来源 | 债市观察

为了规范公司债券置换业务、维护债券市场秩序、保护投资者合法权益、促进债券市场健康稳定发展。7月30日晚间，上交所发布《关于开展公司债券置换业务有关事项的通知》（下称“通知”）。

通知明确，发行人开展债券置换业务应当采用要约方式，向标的债券全部持有人发出要约，并明确置换方案。

债券置换这个词汇，对于债券圈的人来说并不陌生。债券置换也叫“要约交换”，通俗来说，是指发行人向持有人发起要约，用新发行的证券替换一定数量的流通债券。

据上交所公告，债券置换业务（简称“债券置换”）指发行人发行债券（“置换债券”）置换上交所上市或挂牌的债券（简称“标的债券”）。

对于发行人而言，债券置换是一种对现有债券主动管理的办法，能够优化企业债务期限结构和财务成本。当发行人手头现金不充裕时，债权置换就成为一种可选择的方式。

通知来的并不突然。据债市观察（ID：bondreview）了解，7月15日，最高法印发《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，重新明确了债券纠纷诉讼主体资格认定、债券案件管辖与诉讼方式等内容。

据悉，《纪要》出台后，证监会称，将抓紧推出债券持有人会议规则示范文本、债券置换指引、特定债券竞买转让指引等配套规则，进一步推进市场化、法治化债券违约处置机制建设。

02怎么进行债券置换？

重点来了，发行人进行债券置换的前提，就是先和债券持有人好好沟通。

通知称，发行人应当在平等、自愿基础上与标的债券持有人沟通、协商，科学制定债券置换方案，按照规定和约定的程序予以实施，并及时履行信息披露等义务。

与此同时，债券持有人有权利不接受债券置换要约。在这种情况下，对于未接受要约的标的债券，发行人应当继续按照标的债券募集书等相关约定履行偿付义务。

发行人应通过公告形式，向标的债券持有人发出要约，并明确置换方案。值得注意的是，如果标的债券存在质押或冻结等权利受限情形，标的债券不得接受要约。

债券置换完成之后，对于接受要约的标的债券，发行人应于约定日期申请注销；如果标的债券全部置换，发行人应及时申请标的债券摘牌及退出登记。

标的债券注销或者摘牌之后，发行人应及时申请置换债券上市交易或挂牌转让。未接受置换的标的债券及置换债券上市交易或挂牌转让未尽事宜，按照公司债券相关规定执行。

当标的债券持有人接受要约，对应的标的债券不得交易或转让。

03债券置换的市场实践

上交所发布开展公司债券置换业务的通知，对于不少流动性紧张的发行人而言，无疑给了它们多一个选择。

债市观察（ID：bondreview）注意到，此前不少企业都曾实施过债券要约交换，比如亿达中国、华彩控股、海隆控股、瑞安房地产、绿景中国地产、国美零售、中国物流资产、毅德国际、中国金茂等。

不过，上述企业置换的标的债券几乎都是美元票据。通知发布后，我国企业发行的境内公司债也将可以按照交易所规定，选择债券置换。

实际上，今年以来，债券市场已出现三例债券置换的样本，其中桑德环境在银行间市场开创先河，华昌达在交易所市场完成了首单置换，城投平台大连瓦房店紧随其后。

今年3月4日，桑德环境完成“17桑德工程MTN001”的置换要约，3月6日，置换债券“20桑德工程EN001”发行，成为境内首例置换债券，激起了市场千层浪。

桑德环境之后，华昌达也进行了类似的操作，以非现金方式发行“20华昌置”，对即将到期的“17华昌01”本金进行债券置换。

4月9日，大连瓦房店公告称，完成非公开发行“20瓦房02”公司债，用于1:1等比例置换2017年公司债，票面利率由6.8%调高至7.5%。

也就是提前先发行新债，再用融到的资金来偿还旧债。此举打破了债券市场原有的“借新还旧”做法，由于大连瓦房店的城投属性，引发外界热议。

你对此上交所今天发布的通知怎么看？欢迎在文末留言。